Dòng tiền rút ra 625 triệu USD trong một ngày bộc lộ vi phạm quy định
Một sự kiện rút tiền ồ ạt vào ngày 26 tháng 2 đã phơi bày sự mong manh về cấu trúc của Quỹ ETF ERShares Public-Private Crossover. Trong một ngày, nhà đầu tư đã rút hơn 625 triệu USD khỏi quỹ, cắt giảm tổng tài sản của quỹ hơn một nửa xuống dưới 500 triệu USD. Trong khi các khoản nắm giữ công khai của quỹ được bán để đáp ứng các yêu cầu rút tiền, thì cổ phần kém thanh khoản của quỹ trong công ty tư nhân SpaceX vẫn không thay đổi.
Sự mất cân bằng này đã khiến vị thế SpaceX phình to từ một tỷ lệ phần trăm có thể quản lý được lên 44.5% tổng tài sản của quỹ. Sự tập trung đột ngột này đã khiến ETF vi phạm trực tiếp các quy định liên bang, thường giới hạn các chứng khoán kém thanh khoản ở mức 15% danh mục đầu tư của quỹ. Tỷ lệ nắm giữ đạt đỉnh 45.7% vào ngày hôm sau, làm nổi bật một lỗ hổng nghiêm trọng trong thiết kế của quỹ, nơi dòng tiền của nhà đầu tư quyết định thành phần danh mục đầu tư và sự tuân thủ quy định.
Dòng tiền biến động khiến tỷ trọng SpaceX dao động từ 2% đến 45%
Hiệu suất và cấu trúc của quỹ đã bị chi phối bởi những thay đổi thất thường không thể đoán trước của dòng tiền nhà đầu tư chứ không phải bởi một chiến lược đầu tư có chủ đích. Khi quỹ ETF lần đầu tiên trở nên phổ biến nhờ nắm giữ SpaceX, nó đã thu hút gần 880 triệu USD tài sản mới từ ngày 16 đến ngày 22 tháng 12. Bởi vì quỹ không thể mua thêm cổ phiếu tư nhân, dòng tiền này đã pha loãng vị thế SpaceX xuống chỉ còn 2% danh mục đầu tư, làm giảm tác động của nó.
Ngược lại, đợt rút tiền lớn vào ngày 26 tháng 2 lại có tác dụng ngược lại, tập trung nắm giữ SpaceX ở mức độ cực đoan. Sự biến động này khiến việc phân bổ tài sản nhất quán trở nên bất khả thi. Mức độ tiếp xúc của một nhà đầu tư với SpaceX có thể chiếm gần một nửa khoản đầu tư của họ vào một ngày và chỉ là một phần nhỏ vào ngày hôm sau, hoàn toàn phụ thuộc vào hành vi giao dịch của các nhà nắm giữ lớn khác.
Quỹ hỗn hợp kém thị trường 23% mặc dù có vị thế SpaceX
Mặc dù nắm giữ cổ phần trong SpaceX, một trong những công ty tư nhân được săn đón nhất thế giới với định giá được cho là đã tăng gấp bốn lần, quỹ ETF ERShares đã không mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư. Kể từ khi công bố vị thế vào ngày 3 tháng 12 năm 2024, quỹ đã ghi nhận khoản lỗ tích lũy 4.8%. Trong cùng kỳ, quỹ ETF Invesco QQQ, một chuẩn mực cho các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, đã tăng 18.6%.
Thêm vào những lo ngại của nhà đầu tư là các vấn đề về tính minh bạch và chi phí. Sau các cuộc điều tra, quỹ đã sửa đổi bản cáo bạch để tiết lộ 1.06% "phí và chi phí quỹ mua lại" hàng năm, làm tăng hơn gấp đôi chi phí hàng năm được báo cáo lên 1.81%. Sự kết hợp giữa hiệu suất kém, sự bất ổn cấu trúc và phí cao này đóng vai trò là một câu chuyện cảnh báo cho các nhà đầu tư đang cân nhắc các quỹ hỗn hợp kết hợp tài sản công khai và tư nhân.
Edgen Stock·Mar 09 2026, 01:47