市场重新评估启动板块轮动
美国股市正在经历一个重新评估期,特别是在科技板块内,投资者越来越权衡人工智能 (AI) 驱动的估值可持续性。这种被俗称为“AI宿醉”的转变,反映出投资者对投资组合多元化的情绪日益增长,以摆脱先前表现强劲的科技资产。纳斯达克综合指数等主要指数近期经历了波动,集中持有的科技股正因其过高的估值而面临审查。
科技板块表现出现分歧
市场表现出现显著分歧,七巨头科技股自2024年12月以来未能创出新高,反而呈现出“高点下移”的模式。这一趋势与大盘的持续上涨形成对比,而这种模式往往预示着市场领导者可能面临负面结果。分析师的担忧因AI独角兽总计2.7万亿美元的估值而加剧,其中许多公司产生的收入流极少。近期交易时段,主要科技公司面临巨大压力,英伟达和甲骨文连续多日下跌。
加剧该板块逆风的是,中国公司于2025年1月20日发布了成本效益高的开源AI模型DeepSeek R1,引发了对其可能扰乱既定AI市场动态的担忧。这一发展通过质疑对昂贵AI基础设施进行巨额投资的必要性以及当前科技巨头的主导地位,促使包括英伟达在内的主要美国科技公司股价大幅下跌。
机构资本战略性再定位与货币政策信号
大量机构资本已开始进行战略性再定位,预示着潜在的结构性变化。2025年第二季度,沙特阿拉伯公共投资基金显著减少了对美国股票的敞口,特别是剥离了Meta、Shopify、PayPal和阿里巴巴等公司的重大部分股权。与此同时,挪威1.9万亿美元财富基金进行了一次重大的投资组合轮换,削减了微软、Alphabet、Meta和博通的头寸,同时增加了英伟达、苹果、台积电和特斯拉的持股。这些再分配表明,这些老练的基金正在有意识地从成熟科技股转向它们认为的下一波技术主导地位。
进一步促使市场保持谨慎的是,2025年9月,美联储主席杰罗姆·鲍威尔评论称美国股票价格“估值相当高”,随即引发科技板块1.3%的跌幅。美联储的这种“口头干预”策略旨在抑制成长股中的投机过度,即使央行正在为更广泛的经济增长制定支持性货币政策。
此外,蓬勃发展的AI基础设施正面临一场环境责任危机。AI数据中心巨大的能源需求,其耗电量相当于小型城市,正在重塑ESG投资流,使其远离某些科技股。例如,一次生成式AI查询所需的电量是传统搜索的十倍,这凸显了其巨大的环境足迹。
能源板块意外成为AI受益者
矛盾的是,能源板块正在成为AI繁荣的显著受益者。AI基础设施巨大的电力需求正在推动发电需求,特别是来自核能和天然气资源的发电。例如,星座能源已与微软和Meta等科技巨头签订了长期电力协议,预计到2028年,仅归因于AI需求的年收益增长将达到10%。2024年,一家能源公司表现显著优于英伟达,录得258%的增长,而英伟达的增长率为171%,这突显了这一新兴趋势。
估值担忧下防御性板块吸引力增加
在科技估值重新评估之际,工业和医疗保健等防御性板块正吸引越来越多的投资者关注。医疗保健板块尽管在2024年表现平平,但预计在2025年将出现反弹。它具有有利的风险回报特征,其远期市盈率(P/E)显著低于标普500指数。辉瑞和强生等公司正以十年来的最低估值进行交易,而科洛普拉斯特、飞利浦和葛兰素史克等特定股票被分析师认定为被低估。截至2025年9月9日,晨星美国医疗保健指数今年迄今已上涨2.64%,而更广泛的晨星美国市场指数上涨11.75%。
工业板块有望实现增长,受益于基础设施投资增加和回流趋势。航空航天和国防开支的预期增长,特别是在AI和无人驾驶飞行器应用方面,进一步支撑了该板块。截至2025年8月27日,晨星美国工业指数今年迄今已上涨14.94%,表现优于大盘。CNH工业、伦多基尔初始和亨廷顿·英格尔斯工业等特定公司因其强大的市场地位和防御性特征而受到关注。
展望:应对不断变化的市场动态的敏捷策略
当前的市场环境,其特点是资产估值过高、明显的背离模式以及廉价的对冲选择,这表明尽管某些AI股票可能继续增长,但高估的增长板块的调整可能迅速而剧烈。分析师指出,如果标普500指数跌破5860-5885区间,可能引发向5600的更广泛回调。然而,一个更温和的3.8%回调至其50日移动平均线(大约6,446)可能为潜在的年终反弹提供一个有吸引力的入场点。
机构配置者正在采取灵活和分段的投资策略,平衡对已建立的芯片和基础设施巨头的敞口与对创新应用型公司的投资。这种方法强调动态再平衡以捕捉需求变化和严格的估值纪律。虽然AI的长期潜力依然强劲,但建议投资者考虑一个更加多元化的投资组合,关注那些提供稳定性并受益于潜在经济和技术转变的板块,而不是仅仅集中于最热门的科技股。
来源:[1] 股市正经历“AI宿醉”。现在该怎么办? (https://finance.yahoo.com/m/413e48fb-8ed5-37c ...)[2] 对冲基金仓位数据揭示了无人谈论的AI修正策略 (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] 主权基金悄然重新配置,科技股面临结构性逆风 (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)