ETF Ngành Năng lượng bị hạ cấp giữa lúc kinh tế chậm lại và dư thừa nguồn cung dầu

ETF ngành năng lượng đối mặt với việc hạ cấp do triển vọng kinh tế suy yếu và nguồn cung tăng

Vào ngày 15 tháng 10 năm 2025, Quỹ ETF SPDR Energy Select Sector (XLE) đã nhận được sự hạ cấp xuống xếp hạng "Bán". Sự thay đổi này từ trạng thái "Giữ" trước đó, được đưa ra vào tháng 2 năm 2025, phản ánh những lo ngại ngày càng tăng về sự kết hợp của các yếu tố kinh tế vĩ mô bất lợi và dự kiến nguồn cung dầu toàn cầu sẽ tăng mạnh. XLE, một công cụ đầu tư nổi bật cho ngành năng lượng, có trọng số lớn đối với các công ty dầu mỏ thượng nguồn như ExxonMobil (XOM), Chevron (CVX) và ConocoPhillips (COP), khiến nó đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi biến động giá dầu thô.

Hiệu suất và tính dễ bị tổn thương của thị trường

Trong lịch sử, XLE đã hoạt động kém hơn đáng kể so với thị trường chung. Trong ba năm qua, ETF này đã mang lại tổng lợi nhuận là 17,90%, một sự tương phản rõ rệt so với tổng lợi nhuận mạnh mẽ 90,86% của S&P 500 trong cùng kỳ. Hiệu suất kém này nhấn mạnh tính chu kỳ của ngành năng lượng, nơi động lực cụ thể của ngành có thể khác biệt rõ rệt so với xu hướng thị trường tổng thể. Mô hình kinh doanh cố hữu của các công ty dầu mỏ thượng nguồn, đặc trưng bởi chi phí cố định cao, có nghĩa là ngay cả những giảm sút nhỏ trong doanh thu do giá dầu thô giảm cũng có thể dẫn đến sự sụt giảm lớn không tương xứng trong thu nhập hoạt động.

Phân tích phản ứng thị trường: Một cơn bão hoàn hảo đang đến

Việc hạ cấp XLE dựa trên những dấu hiệu ngày càng tăng về sự suy yếu của nền kinh tế toàn cầu, đặc biệt là ở Hoa Kỳ và Trung Quốc, cùng với các dự báo về nguồn cung dầu mới đáng kể sẽ gia nhập thị trường. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) dự báo tăng trưởng 2,0% cho nền kinh tế Hoa Kỳ vào năm 2025 và 2,1% vào năm 2026, những con số này, mặc dù tích cực, nhưng thấp hơn các dự báo trước đó và cho thấy một quỹ đạo tăng trưởng đã được điều chỉnh. Tương tự, nền kinh tế Trung Quốc dự kiến sẽ mở rộng 4,8% vào năm 2025 và 4,2% vào năm 2026, cho thấy một giai đoạn tăng trưởng mới chậm hơn, mặc dù ổn định. Hiệp hội Kinh tế Kinh doanh Quốc gia (NABE) đưa ra một triển vọng thận trọng hơn cho Hoa Kỳ, dự báo tăng trưởng 1,8% cho năm 2025 và 1,7% cho năm 2026.

Những thay đổi kinh tế này đang diễn ra đồng thời với dự kiến dư thừa dầu mỏ. Các dự báo từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) và Goldman Sachs dự kiến dầu Brent sẽ đạt trung bình gần 51 USD mỗi thùng vào năm 2026. J.P. Morgan dự kiến giá Brent khoảng 58 USD mỗi thùng cho cùng năm. Goldman Sachs đặc biệt dự kiến một lượng dầu mỏ toàn cầu dư thừa trung bình 1,8 triệu thùng mỗi ngày từ quý 4 năm 2025 đến quý 4 năm 2026, điều này có thể dẫn đến việc tăng lượng dự trữ dầu mỏ toàn cầu thêm khoảng 800 triệu thùng vào cuối năm 2026. Nguồn cung gia tăng này, kết hợp với nhu cầu vừa phải, dự kiến sẽ gây áp lực giảm đáng kể lên giá dầu thô.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Ngành năng lượng đã trải qua một giai đoạn lợi nhuận đáng kể từ năm 2021 đến 2024, được thúc đẩy bởi tình trạng thiếu hụt nguồn cung, nhu cầu bị dồn nén sau COVID-19 và các sự kiện địa chính trị. Tuy nhiên, giá dầu thô đã có xu hướng giảm chung trong ba năm qua khi nguồn cung mới được đưa vào hoạt động. Vị thế thị trường hiện tại của XLE, đặc trưng bởi hiệu suất kém hơn so với thị trường rộng lớn hơn, cho thấy một môi trường đầy thách thức đối với các khoản đầu tư tập trung vào năng lượng.

Định giá của ngành cũng gây lo ngại. Tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) của XLE là khoảng 16 lần, với các dự báo cho thấy mức tăng lên 21 lần. Định giá này được coi là cao đối với một ngành phải đối mặt với triển vọng tăng trưởng hạn chế và các yếu tố bất lợi theo chu kỳ đáng kể. Xu hướng dài hạn của tăng trưởng doanh số thực chậm trong ngành dầu mỏ, với mức tiêu thụ dầu toàn cầu tăng dưới 1% hàng năm trong thập kỷ qua, càng làm trầm trọng thêm thách thức này.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà phân tích tại Goldman Sachs và J.P. Morgan đã bày tỏ lo ngại về rủi ro suy thoái, với Goldman Sachs ước tính khả năng suy thoái của Hoa Kỳ trong vòng 12 tháng tới là 45%, và J.P. Morgan ước tính 60% khả năng suy thoái ở cả Hoa Kỳ và toàn cầu. Những dự báo này nhấn mạnh sự mong manh của môi trường kinh tế và tác động tiềm tàng của nó đối với nhu cầu năng lượng.

"Có những dấu hiệu ngày càng tăng cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ đang suy yếu, Trung Quốc đang bước vào một giai đoạn tăng trưởng chậm hơn, và nguồn cung dầu mới đáng kể sẽ có mặt sau này," một phân tích lưu ý, gói gọn kịch bản "cơn bão hoàn hảo" mà ngành năng lượng đang phải đối mặt.

Triển vọng

Tương lai gần cho ngành năng lượng dường như đầy rẫy những thách thức. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế sắp tới từ các nền kinh tế lớn và dữ liệu mới về động lực cung và cầu dầu toàn cầu. Giá dầu thấp dự kiến sẽ góp phần vào hiệu suất kém liên tục của XLE so với thị trường rộng lớn hơn. Hơn nữa, sự chuyển dịch toàn cầu sang các nguồn năng lượng tái tạo và những tiến bộ không ngừng trong năng suất có khả năng gây áp lực giảm bền vững lên nhu cầu dầu mỏ trong dài hạn, đặt ra những thách thức cơ cấu đối với lợi nhuận của các công ty dầu mỏ lớn. Môi trường này cho thấy các nhà đầu tư có thể tìm thấy nhiều cơ hội hấp dẫn hơn bên ngoài ngành năng lượng truyền thống, đặc biệt là ở những lĩnh vực ít bị ảnh hưởng bởi những mất cân đối kinh tế vĩ mô và cung-cầu này.