Quỹ ETF Thị trường mới nổi (EEM) đã vượt trội đáng kể so với S&P 500 từ đầu năm đến nay, được thúc đẩy bởi đồng đô la Mỹ suy yếu và các định giá hấp dẫn trong các thị trường mới nổi, báo hiệu tiềm năng đạt mức cao nhất mọi thời đại mới.

ETF Thị trường mới nổi (EEM) duy trì hiệu suất vượt trội khi đồng đô la suy yếu và định giá hấp dẫn

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã chứng kiến một xu hướng đáng chú ý trong giai đoạn này, với iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) thể hiện hiệu suất vượt trội đáng kể so với S&P 500 rộng lớn hơn tính đến thời điểm hiện tại. Sự khác biệt này nhấn mạnh một sự thay đổi quan trọng trong trọng tâm của nhà đầu tư, phần lớn được xúc tác bởi sự mất giá của đồng đô la Mỹ và các định giá ngày càng hấp dẫn trên các nền kinh tế mới nổi.

Chi tiết sự kiện

Tính đến ngày 11 tháng 9 năm 2025, EEM đã mang lại tổng lợi nhuận mạnh mẽ vượt quá 24% trong năm, vượt trội đáng kể so với S&P 500 SPDR Trust ETF (SPY), quỹ này ghi nhận tổng lợi nhuận 12,0%. Sự dẫn đầu đáng kể này nhấn mạnh một tâm lý lạc quan ngày càng tăng đối với các thị trường mới nổi. EEM, một quỹ hoán đổi danh mục lớn quản lý 19,6 tỷ đô la tài sản tính đến ngày 10 tháng 9 năm 2025, cung cấp khả năng tiếp cận rộng rãi với các cổ phiếu thị trường mới nổi có vốn hóa lớn và trung bình, bao gồm hơn 800 cổ phiếu. Mặc dù tỷ lệ chi phí hàng năm của nó là 0,72% (72 điểm cơ bản), nhưng lợi suất cổ tức 2,29% của nó mang lại lợi thế khoảng một điểm phần trăm đầy đủ so với S&P 500. Từ góc độ định giá cơ bản, EEM giao dịch ở mức giá trên thu nhập (P/E) hấp dẫn 14,4 lần, cùng với tốc độ tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) dài hạn là 9,5%.

Phân tích phản ứng thị trường

Hiệu suất mạnh mẽ của EEM chủ yếu là do hai yếu tố đan xen: đồng đô la Mỹ suy yếu và đề xuất giá trị nội tại của tài sản thị trường mới nổi. Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã trải qua một đợt sụt giảm đáng kể khoảng 10% trong năm nay, đảo ngược một thời kỳ mạnh mẽ kéo dài. Một đồng đô la yếu hơn mang lại một luồng gió thuận lợi đáng kể cho các thị trường mới nổi bằng cách giảm chi phí nợ bằng đô la và tăng cường sức hấp dẫn của tài sản của họ trên cơ sở tương đối. Động lực tiền tệ này cũng mang lại lợi ích cho các tập đoàn đa quốc gia có trụ sở tại Hoa Kỳ, vì doanh số bán hàng ở nước ngoài chuyển thành thu nhập đô la Mỹ có giá trị hơn. Các công ty như Levi Strauss, 3M và Edward Lifesciences đã rõ ràng gán kết quả được cải thiện cho các biến động tiền tệ thuận lợi, trong khi PepsiCo đã điều chỉnh triển vọng lợi nhuận của mình một cách tích cực do tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên, một số chiến lược gia thị trường cảnh báo rằng những khoản lợi nhuận do tiền tệ thúc đẩy này, mặc dù có tác động, thường được xem là những cú hích tạm thời hơn là các chỉ số về sức mạnh kinh doanh cơ bản bền vững.

Đồng thời, các thị trường mới nổi trình bày một câu chuyện định giá hấp dẫn. Họ đã đạt được mức tăng ròng 17,0% vào cuối tháng 7 năm 2025, vượt trội so với các thị trường phát triển đạt mức tăng 13,1%. Mặc dù có hiệu suất vượt trội này, các EM vẫn bị định giá thấp đáng kể, giao dịch ở mức P/E dự phóng 14 lần, khiến chúng rẻ hơn khoảng 30% so với các thị trường phát triển và rẻ hơn đáng kinh ngạc 42% so với thị trường Hoa Kỳ. Điều này còn được hỗ trợ bởi tỷ lệ giá trên sổ sách thấp hơn và lợi suất cổ tức cao hơn so với Hoa Kỳ. Các yếu tố góp phần vào triển vọng hấp dẫn này bao gồm tiềm năng các ngân hàng trung ương EM thực hiện cắt giảm lãi suất, sau một thời kỳ thắt chặt tiền tệ, và động lực tăng trưởng mới, đặc biệt là ở Trung Quốc, nơi các biện pháp kích thích dường như đang có hiệu lực và mục tiêu tăng trưởng GDP 5% đã được đặt ra. Các quốc gia như Ấn Độ cũng đang thể hiện sự bùng nổ cấu trúc mạnh mẽ được thúc đẩy bởi đô thị hóa và chuyển đổi kỹ thuật số, trong khi Brazil đã chứng kiến một sự phục hồi thị trường đáng kể.

Bối cảnh rộng hơn & Ý nghĩa

Sự nhiệt tình hiện tại đối với các thị trường mới nổi đại diện cho một bước ngoặt tiềm năng trong dòng chảy đầu tư toàn cầu. Mặc dù có dấu chân kinh tế đáng kể, chiếm 84% dân số toàn cầu và 60% GDP toàn cầu, các thị trường mới nổi bị sở hữu dưới mức đáng kể, chỉ chiếm 5% tài sản vốn chủ sở hữu toàn cầu được quản lý—một nửa trọng số của họ trong Chỉ số MSCI All Country World (ACWI). Tình trạng sở hữu dưới mức này, cùng với các định giá hấp dẫn, cho thấy ngay cả việc phân bổ lại vốn khiêm tốn từ các cổ phiếu Hoa Kỳ quá tập trung cũng có thể có tác động đáng kể đến hiệu suất của EM.

Các chỉ báo kỹ thuật đối với EEM càng củng cố triển vọng tăng giá. ETF gần đây đã phá vỡ phạm vi kháng cự chính từ 46 đến 47 đô la, báo hiệu tiềm năng tăng giá hơn nữa với mục tiêu giá di chuyển được ước tính khoảng 56 đô la. Đường trung bình động 200 ngày dài hạn đang trên đà tăng, cho thấy một xu hướng chính được kiểm soát do người mua thúc đẩy, và chỉ báo dao động động lượng Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) vẫn nằm chắc chắn trong vùng tăng giá. Trong khi mức kháng cự cao nhất mọi thời đại nằm ở 58 đô la, hỗ trợ ngay lập tức là gần 47 đô la.

Bình luận của chuyên gia

Sự suy yếu kéo dài của đồng đô la Mỹ được dự đoán sẽ tiếp tục, với Morgan Stanley Research ước tính khả năng mất thêm 10% vào cuối năm 2026. Triển vọng này có liên quan đến kỳ vọng về việc tăng trưởng của Hoa Kỳ chậm lại và sự hội tụ của lãi suất Hoa Kỳ với các nền kinh tế lớn khác. Như David Adams, trưởng bộ phận Chiến lược FX G10 tại Morgan Stanley, đã nhận xét:

"Chúng ta có lẽ đang ở giữa hiệp chứ không phải là hồi kết. Giai đoạn thứ hai của sự suy yếu của đồng đô la sẽ đến trong 12 tháng tới, khi lãi suất và tăng trưởng của Hoa Kỳ hội tụ với phần còn lại của thế giới."

Quan điểm này cho thấy những lợi thế hiện đang mang lại lợi ích cho các thị trường mới nổi không phải là thoáng qua.

Nhìn về phía trước

Nhìn về phía trước, sự hội tụ của đồng đô la Mỹ suy yếu, các định giá hấp dẫn và các yếu tố cơ bản cải thiện trong các nền kinh tế mới nổi định vị EEM cho tiềm năng tăng giá tiếp tục. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm các diễn biến tiếp theo trong chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ, đặc biệt là việc Cục Dự trữ Liên bang dự kiến giảm lãi suất, và tốc độ phục hồi kinh tế cũng như nới lỏng chính sách trong các thị trường mới nổi lớn. Môi trường hiện tại cho thấy một giai đoạn tập trung bền vững vào tài sản EM khi các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tăng trưởng đa dạng và tận dụng các thay đổi vĩ mô thuận lợi. Cuộc chơi có biến động cao, beta cao này đối với sự phục hồi của EM nhấn mạnh tầm quan trọng của một phương pháp đầu tư chủ động, dài hạn để điều hướng và nắm bắt các cơ hội trong phân khúc năng động này của thị trường toàn cầu.