Elevance Health Báo cáo Vượt Kỳ vọng Q3 Trong bối cảnh lo ngại về lợi nhuận Medicaid năm 2026

Elevance Health Vượt Kỳ vọng Q3, Cảnh báo về Lợi nhuận Medicaid năm 2026

Elevance Health Inc. (NYSE: ELV), một công ty nổi bật trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, đã công bố kết quả tài chính quý 3 năm 2025 vào ngày 21 tháng 10 năm 2025, vượt qua kỳ vọng thu nhập của các nhà phân tích. Mặc dù các số liệu được báo cáo mạnh mẽ, cổ phiếu của công ty đã trải qua một sự sụt giảm nhẹ trong giao dịch trước thị trường, phản ánh sự nhạy cảm của nhà đầu tư đối với hướng dẫn dự báo của công ty về phân khúc Medicaid và tác động tiềm tàng của việc hết hạn các khoản trợ cấp phí bảo hiểm.

Hiệu suất tài chính Q3 chi tiết

Trong quý 3 năm 2025, Elevance Health đã báo cáo thu nhập pha loãng điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 6,30 USD, vượt đáng kể so với dự báo 4,95 USD, đánh dấu một bất ngờ 21,82%. Doanh thu hoạt động đạt 50,1 tỷ USD, tăng 12,0% so với quý 3 năm 2024, hơi vượt quá con số dự kiến 49,34 tỷ USD. Sự tăng trưởng này được cho là do lợi suất phí bảo hiểm cao hơn trong phân khúc Quyền lợi Y tế, các thương vụ mua lại gần đây và sự gia tăng số lượng thành viên Medicare Advantage. Tuy nhiên, mức EPS vượt báo cáo đã bao gồm khoảng 1 USD các khoản mục thuận lợi dưới dòng, với ban quản lý tuyên bố rõ ràng rằng mức thu nhập cơ bản phù hợp cho mục đích lập mô hình, không bao gồm 3 USD các khoản mục không định kỳ riêng biệt, là 27 USD mỗi cổ phiếu.

Tỷ lệ chi phí phúc lợi của công ty đứng ở mức 91,3% trong quý 3 năm 2025, tăng 180 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ tăng cao này phản ánh "xu hướng chi phí cao nhưng được dự kiến, chủ yếu trong hoạt động kinh doanh Medicare của chúng tôi do tính mùa vụ rõ rệt trong các quyền lợi Phần D liên quan đến những thay đổi được thực hiện trong Đạo luật Giảm lạm phát." Ngược lại, tỷ lệ chi phí hoạt động đã cải thiện lên 10,5%. Phân khúc Carelon đã thể hiện hiệu suất mạnh mẽ, với doanh thu hoạt động tăng 33% lên 18,3 tỷ USD so với quý trước, được thúc đẩy bởi các thương vụ mua lại và mở rộng doanh thu sản phẩm cũng như các giải pháp dựa trên rủi ro.

Phản ứng thị trường giữa những lo ngại về tương lai

Mặc dù vượt kỳ vọng về thu nhập, cổ phiếu của Elevance Health đã giảm 1,17% trong giao dịch trước thị trường, đóng cửa ở mức 349,06 USD. Phản ứng thị trường thận trọng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các dự báo của công ty về hoạt động kinh doanh Medicaid vào năm 2026. Ban quản lý dự đoán lợi nhuận Medicaid sẽ suy giảm đáng kể ít nhất 125 điểm cơ bản (1,25 điểm phần trăm) so với cùng kỳ năm trước vào năm 2026, đặt nó ở vị trí “điểm thấp nhất” cho lợi nhuận Medicaid. Triển vọng này bị ảnh hưởng bởi sự không phù hợp liên tục giữa tỷ lệ và mức độ nghiêm trọng của thành viên, xu hướng sử dụng dịch vụ gia tăng và các thay đổi về tài trợ và điều kiện đủ điều kiện ở một số tiểu bang. Ngoài ra, những lo ngại xung quanh khả năng hết hạn của các khoản trợ cấp phí bảo hiểm đã tạo ra sự không chắc chắn về xu hướng thành viên y tế trong tương lai.

Ý nghĩa và Bối cảnh ngành rộng lớn hơn

Những thách thức mà Elevance Health nêu ra liên quan đến phân khúc Medicaid của họ là dấu hiệu cho thấy áp lực rộng lớn hơn trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Quy trình xác định lại Medicaid đang diễn ra đã dẫn đến một cơ sở thành viên có mức độ nghiêm trọng cao hơn, làm tăng chi phí y tế cho các công ty bảo hiểm. Hơn nữa, "Đạo luật Một Hóa Đơn Lớn Tuyệt Vời" (One Big Beautiful Bill Act), bao gồm các điều khoản về yêu cầu công việc mới và xác định điều kiện đủ điều kiện thường xuyên hơn cho người nhận Medicaid, dự kiến sẽ giảm nguồn tài trợ và số lượng đăng ký Medicaid của liên bang. Thay đổi lập pháp này, cùng với khả năng hết hạn của Tín dụng Thuế Phí Bảo hiểm (PTC) nâng cao vào cuối năm 2025, có thể khiến hàng triệu người mất bảo hiểm y tế và làm tăng chi phí chăm sóc không được bồi hoàn cho các bệnh viện.

Fitch Ratings do đó đã điều chỉnh triển vọng thị trường tổng thể cho ngành bảo hiểm y tế Hoa Kỳ thành "suy giảm", với lý do không chắc chắn về chính sách và xu hướng sử dụng gia tăng. Tình hình tại Elevance Health do đó được xem là một chỉ báo cho các tổ chức chăm sóc được quản lý khác có mức độ tiếp xúc đáng kể với Medicaid, cho thấy rằng các hạn chế lợi nhuận tương tự có thể phải đối mặt trên toàn ngành.

Bình luận của Ban quản lý và Điều chỉnh chiến lược

Giám đốc tài chính của Elevance Health, Mark Kaye, nhấn mạnh rằng mức giảm 125 điểm cơ bản dự kiến trong biên lợi nhuận hoạt động Medicaid vào năm 2026 chủ yếu là do các tỷ lệ không bù đắp đầy đủ cho mức sử dụng dịch vụ và mức độ nghiêm trọng của thành viên cao hơn dự kiến. Ban quản lý đã làm rõ rõ ràng rằng 3 USD các khoản mục không định kỳ riêng biệt đã tác động tích cực đến kết quả quý 3 không được coi là một phần của cơ sở thu nhập liên tục, nhấn mạnh tính không bền vững của chúng trong các giai đoạn tương lai. Công ty dự kiến năm 2026 sẽ là “điểm thấp nhất” về lợi nhuận Medicaid, với kỳ vọng cải thiện bắt đầu vào năm 2027.

Triển vọng và các yếu tố chính phía trước

Elevance Health tái khẳng định hướng dẫn EPS điều chỉnh cả năm 2025 của mình là khoảng 30,00 USD. Để vượt qua những khó khăn dự kiến, công ty có kế hoạch đầu tư vài trăm triệu đô la (khoảng 1 USD EPS) vào các sáng kiến chiến lược bao gồm công nghệ, mở rộng bộ phận dịch vụ y tế Carelon và cải thiện hoạt động. Chiến lược của công ty bao gồm tập trung vào việc thực hiện kỷ luật để cải thiện khả năng chi trả và nâng cao trải nghiệm thành viên thông qua việc phát triển các quan hệ đối tác chăm sóc dựa trên giá trị và các giải pháp kỹ thuật số hỗ trợ AI. Elevance Health đang tích cực hợp tác với các tiểu bang để điều chỉnh tỷ lệ và thực hiện các chiến lược quản lý chi phí, đồng thời ưu tiên phân bổ vốn và mua lại cổ phiếu để trả lại giá trị cho các cổ đông. Hướng dẫn chính thức năm 2026 dự kiến sẽ được hoàn thiện vào tháng 1, với các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ diễn biến liên quan đến chính sách Medicaid và tình trạng gia hạn trợ cấp phí bảo hiểm.