Cổ phiếu DNOW giảm 15% do tích hợp ERP thất bại làm trật bánh sáp nhập

Lỗi ERP làm giảm biên lợi nhuận xuống 6.4%

Thương vụ sáp nhập giữa DistributionNow (DNOW) và MRC Global đang khởi đầu một cách khó khăn, với việc triển khai Oracle ERP bị lỗi đã làm suy giảm lợi nhuận và dấy lên nghi ngờ về giá trị của thỏa thuận. Mặc dù doanh thu quý 4 năm 2025 đạt 959 triệu USD, được thúc đẩy bởi 388 triệu USD từ các tài sản MRC mới mua lại, nhưng tình hình tài chính cơ bản đã xấu đi một cách rõ rệt. Biên EBITDA điều chỉnh của công ty đã giảm xuống chỉ còn 6.4%, một sự sụt giảm đáng kể so với mức 8.2% mà DNOW cũ báo cáo trong cả năm.

Nguồn gốc của vấn đề là một tích hợp hệ thống ERP mà CEO David Cherechinsky thừa nhận là "một nỗ lực khó khăn hơn nhiều so với dự kiến trước đây". Sự gián đoạn này đang tích cực cản trở các quy trình cốt lõi trên khoảng 40% hoạt động tại Mỹ của công ty hợp nhất, dẫn đến điều mà công ty gọi là "những tác động tiêu cực liên tục đến hoạt động và tài chính". Việc không thể tích hợp hệ thống một cách trơn tru đã ngay lập tức làm suy yếu cơ sở tài chính của thương vụ sáp nhập.

Nhà đầu tư tháo chạy khi cổ phiếu giảm 15.5% vào năm 2026

Thị trường đã phản ứng dứt khoát trước sự hỗn loạn hoạt động, đẩy cổ phiếu DNOW giảm 15.47% từ đầu năm 2026 đến nay. Việc công ty từ chối đưa ra hướng dẫn chính thức cho năm 2026 đã làm gia tăng sự không chắc chắn của nhà đầu tư, khiến thị trường định giá thêm các rủi ro thực hiện. Cổ phiếu hiện giao dịch ở mức 11.20 USD, thấp hơn đáng kể so với mục tiêu đồng thuận của các nhà phân tích là 16 USD.

Các nhà đầu tư tổ chức đang thể hiện sự không hài lòng. Vào ngày 17 tháng 2 năm 2026, một hồ sơ quy định đã tiết lộ rằng Quantedge Capital đã hoàn toàn thanh lý vị thế của mình, bán 351,310 cổ phiếu trước đây trị giá 5.36 triệu USD. Việc quỹ quan trọng này rút lui nhấn mạnh sự hoài nghi ngày càng tăng rằng DNOW có thể thực hiện lời hứa sau sáp nhập trong ngắn hạn.

Mục tiêu hiệp lực 70 triệu USD phụ thuộc vào việc khắc phục tích hợp

DNOW đặt cược chiến lược rằng việc mua lại MRC Global sẽ tạo ra một nhà phân phối công nghiệp đa dạng hơn, có khả năng tạo ra 70 triệu USD lợi ích hiệp lực về chi phí trong ba năm. Tuy nhiên, những lợi ích dài hạn này hoàn toàn phụ thuộc vào việc giải quyết cuộc khủng hoảng ERP tức thì. Ban lãnh đạo phải ổn định hoạt động trong hai quý tới để ngăn chặn sự xói mòn biên lợi nhuận và mất doanh thu thêm.

Những khó khăn của công ty hoàn toàn trái ngược với đối thủ cạnh tranh Fastenal, công ty đang đạt được mức tăng trưởng doanh thu 11% hàng năm một cách hữu cơ thông qua thâm nhập công nghệ chứ không phải các thương vụ mua lại rủi ro cao. Trong khi DNOW đang đặt cược vào quy mô, con đường phía trước của nó hiện được xác định bởi một cuộc chạy đua để khắc phục các hệ thống nội bộ của mình trước khi điều kiện thị trường hoặc sự kiên nhẫn của nhà đầu tư cạn kiệt.