Công ty khởi nghiệp AI Trung Quốc DeepSeek đã giới thiệu một mô hình trí tuệ nhân tạo tiên tiến với các tính năng tác nhân, làm tăng cường sự cạnh tranh trong thị trường AI toàn cầu. Sự phát triển này đã dẫn đến sự sụt giảm đáng kể của cổ phiếu công nghệ và bán dẫn của Mỹ, thúc đẩy các nhà đầu tư đánh giá lại định giá và bối cảnh cạnh tranh.

Mô hình AI mới của DeepSeek tăng cường cạnh tranh toàn cầu, gây ra đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ Mỹ

Thứ Hai, chứng khoán Mỹ đã trải qua sự sụt giảm đáng kể, dẫn đầu là sự suy thoái mạnh mẽ trong các lĩnh vực công nghệ và bán dẫn, khi các nhà đầu tư phản ứng với việc thâm nhập thị trường và sự trỗi dậy nhanh chóng của công ty khởi nghiệp AI Trung Quốc DeepSeek. Mô hình AI mới của công ty, tự hào với các tính năng tác nhân tiên tiến và hiệu quả chi phí chưa từng có, báo hiệu một cuộc cạnh tranh toàn cầu ngày càng gay gắt trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo.

Chi tiết sự kiện

Công ty trí tuệ nhân tạo Trung Quốc DeepSeek đã ra mắt phiên bản cập nhật của mô hình ngôn ngữ lớn của mình, DeepSeek-V3.1, với kế hoạch phát triển thêm, bao gồm các khả năng tác nhân tiên tiến. Động thái chiến lược này định vị DeepSeek là một đối thủ cạnh tranh trực tiếp với các nhà lãnh đạo lâu đời của Hoa Kỳ như OpenAI và là một đối thủ chủ chốt tranh giành vị trí dẫn đầu thị trường trong Trung Quốc chống lại các gã khổng lồ trong nước như Alibaba, Tencent và ByteDance. Mô hình DeepSeek-R1 của công ty đã thể hiện khả năng cạnh tranh với o1 của OpenAI và Gemini-2.5 Pro của Google. Các tiến bộ chính bao gồm DeepSeek-Coder V2, đạt 85,6% trên điểm chuẩn HumanEval, và khả năng đa phương thức thời gian thực của DeepSeek-VL trên 12 ngôn ngữ.

Phân tích phản ứng thị trường

Sự xuất hiện của DeepSeek đã gây ra một đợt bán tháo đáng chú ý trên thị trường Mỹ vào thứ Hai. Nasdaq Composite ghi nhận mức giảm phần trăm một ngày lớn nhất kể từ ngày 18 tháng 12. Cổ phiếu bán dẫn chịu tác động nặng nề nhất, với chỉ số các nhà sản xuất chip giảm 9,2%, đánh dấu mức giảm phần trăm một ngày lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2020. Cổ phiếu của Nvidia Corp. (NVDA) đã giảm mạnh 17%, dẫn đến ước tính mất 600 tỷ USD vốn hóa thị trường cho nhà sản xuất chip này — mức giảm một ngày sâu nhất từ trước đến nay trên Phố Wall. Các công ty lớn khác trong ngành, Broadcom Corp. (AVGO) và Marvell Technology Inc. (MRVL), chứng kiến cổ phiếu của họ giảm khoảng 11% mỗi loại. Các công ty công nghệ lớn hơn cũng trải qua sự sụt giảm, với Microsoft Corp. (MSFT), Meta Platforms Inc. (META) và Alphabet Inc. (GOOGL) ghi nhận mức giảm từ 2,1% đến 4,2%. Nhà sản xuất máy chủ AI Dell Technologies Inc. (DELL) giảm 8,7%, và nhà đầu tư Nhật Bản SoftBank Group Corp. chứng kiến cổ phiếu của mình giảm hơn 8%. Phản ứng thị trường cho thấy mối lo ngại của nhà đầu tư về sự cạnh tranh gia tăng và áp lực giá tiềm tàng từ một đối thủ mới hiệu quả về chi phí trong lĩnh vực AI sinh lợi.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn

Lợi thế chiến lược của DeepSeek bắt nguồn từ mô hình phát triển và vận hành cực kỳ hiệu quả về chi phí. Chẳng hạn, mô hình DeepSeek-R1 chỉ yêu cầu dưới 6 triệu USD chi phí đào tạo, chỉ bằng một phần nhỏ so với hàng tỷ USD mà các phòng thí nghiệm phương Tây thường chi cho hiệu suất tương đương. Hiệu quả này cho phép DeepSeek cung cấp giá mã thông báo chỉ 0,10 USD cho đầu vào và 0,20 USD cho đầu ra trên mỗi triệu mã thông báo, giảm 90% so với mức trung bình của ngành. Chiến lược định giá mạnh mẽ này phá vỡ kinh tế học đào tạo mô hình AI và có thể đẩy nhanh việc áp dụng ở các thị trường nhạy cảm về giá. Phương pháp mô hình nguồn mở của công ty, với mô hình DeepSeek-V3 được phát triển với chi phí dưới 6 triệu USD và sử dụng ít dữ liệu hơn so với các đối thủ cạnh tranh, cung cấp một giải pháp thay thế khả thi, rẻ hơn, thách thức các mô hình kinh doanh dựa trên đăng ký của các công ty như OpenAI. DeepSeek báo cáo 125 triệu người dùng hoạt động hàng tháng trên toàn cầu vào quý 2 năm 2025 và gần đây đã huy động được 520 triệu USD trong vòng cấp vốn Series C, định giá công ty ở mức 3,4 tỷ USD. Khoản này bao gồm 80 triệu USD dành cho cơ sở hạ tầng đào tạo tiết kiệm năng lượng, nhấn mạnh cam kết tăng trưởng bền vững.

Hệ sinh thái tác nhân AI đang phát triển nhanh chóng là điều hiển nhiên, với các công ty khởi nghiệp trong lĩnh vực này đã huy động được 2,8 tỷ USD trong nửa đầu năm 2025. Trên toàn cầu, 116,1 tỷ USD đã được đổ vào 1.403 giao dịch AI trong cùng kỳ, với các dự án liên quan đến AI chiếm 71% tổng vốn đầu tư mạo hiểm của Hoa Kỳ trong quý 1 năm 2025. Các dự báo cho thấy 25% các doanh nghiệp sử dụng AI tạo sinh sẽ triển khai các hệ thống tác nhân vào cuối năm 2025.

Trong Trung Quốc, cạnh tranh cũng rất gay gắt. Alibaba Cloud, chi nhánh điện toán đám mây của Tập đoàn Alibaba, báo cáo doanh thu 33,4 tỷ nhân dân tệ (4,6 tỷ USD) trong quý tháng 6, tăng 26% so với cùng kỳ năm trước, nhờ vào các khoản đầu tư đáng kể vượt quá 100 tỷ nhân dân tệ vào AI và cơ sở hạ tầng đám mây. Trong nửa đầu năm 2025, các mô hình ngôn ngữ lớn Qwen của Alibaba chiếm 17,7% mức sử dụng AI cấp doanh nghiệp ở Trung Quốc, dẫn trước Doubao của ByteDance (14,1%) và DeepSeek (10,3%). Alibaba Cloud chiếm 35,8% thị phần dịch vụ đám mây AI của Trung Quốc trong nửa đầu năm 2025. Thị trường đám mây AI Trung Quốc được dự đoán sẽ tăng hơn gấp đôi lên 51,8 tỷ nhân dân tệ (7,3 tỷ USD) vào năm 2025 từ 20,8 tỷ nhân dân tệ trong năm nay. Bất chấp sự trỗi dậy nhanh chóng và sự hỗ trợ của chính phủ, DeepSeek chủ yếu được xem là một yếu tố hỗ trợ công nghệ trong Trung Quốc, dân chủ hóa quyền truy cập AI với các mô hình miễn phí, hơn là một đối thủ cạnh tranh thương mại trực tiếp với các gã khổng lồ đã ăn sâu.

Bình luận của chuyên gia

Robert Lea, nhà phân tích cấp cao tại Bloomberg Intelligence, đã bày tỏ sự thận trọng về triển vọng lợi nhuận của các công ty điện toán đám mây Trung Quốc.

“Sự lạc quan rằng nhu cầu AI tăng lên sẽ dẫn đến lợi nhuận đáng kể tại các công ty điện toán đám mây của Trung Quốc vẫn còn sai lầm,” Lea tuyên bố. Ông còn dự đoán, “cuộc chiến giá cả và chi phí năng lượng tăng vọt sẽ khiến ngành điện toán đám mây phân mảnh của Trung Quốc thua lỗ trong ba năm tới.” Quan điểm này làm nổi bật bản chất thâm dụng vốn của cuộc đua AI và những thách thức trong việc đạt được lợi nhuận bất chấp sự tăng trưởng nhanh chóng của thị trường.

Nhìn về phía trước

Sự gia nhập của DeepSeek với các mô hình AI hiệu quả về chi phí và hiệu suất cao báo hiệu một giai đoạn mới của cạnh tranh toàn cầu trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Các gã khổng lồ công nghệ Mỹ và Trung Quốc có khả năng đối mặt với áp lực liên tục về giá cả và đổi mới khi các công ty tranh giành thị phần. Mặc dù các công ty Trung Quốc như Alibaba và Tencent giữ vị trí thống lĩnh trong nước và tiếp tục đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng AI, nhưng khả năng chuyển đổi sự thống trị khu vực thành lãnh đạo toàn cầu của họ vẫn bị thách thức bởi các rào cản quy định và cạnh tranh quốc tế gay gắt. Các cuộc chiến giá cả đang diễn ra và chi phí cơ sở hạ tầng leo thang là những yếu tố chính cần theo dõi, có khả năng ảnh hưởng đến khả năng sinh lời và định hướng chiến lược của các công ty AI trên toàn thế giới trong những năm tới.

nguồn:

[1] Mô hình AI mới của DeepSeek thách thức Alibaba[2] Cuộc cách mạng tác nhân AI: Bước đi chiến lược của DeepSeek để thách thức OpenAI và giành lấy vị trí dẫn đầu thị trường vào năm 2025 - AInvest[3] DeepSeek là gì? Đối thủ OpenAI của Trung Quốc gây ra hỗn loạn trên thị trường công nghệ | CBC News

Related News

Sep 16 2025, 15:05

Cổ phiếu công nghệ và bán dẫn Trung Quốc tăng vọt trong bối cảnh kiểm soát xuất khẩu của Hoa Kỳ, dấy lên lo ngại về định giá

Các hạn chế xuất khẩu của Hoa Kỳ đối với chip AI tiên tiến đã thúc đẩy một đợt tăng giá đáng kể trong các lĩnh vực công nghệ và bán dẫn của Trung Quốc vào năm 2025, với các chỉ số và công ty lớn đạt được lợi nhuận đáng kể. Trong khi đẩy nhanh nỗ lực tự chủ AI của Trung Quốc, sự tăng trưởng nhanh chóng này cũng làm dấy lên lo ngại của nhà đầu tư về thị trường quá nóng và tính bền vững. Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đóng cửa trái chiều vào thứ Ba, khi các nhà đầu tư tiếp tục đánh giá tác động của căng thẳng địa chính trị đối với chuỗi cung ứng công nghệ toàn cầu. Một diễn biến đáng chú ý là sự tăng trưởng mạnh mẽ của các lĩnh vực công nghệ và bán dẫn của Trung Quốc, bị ảnh hưởng trực tiếp bởi các biện pháp kiểm soát xuất khẩu nghiêm ngặt của Hoa Kỳ đối với chip trí tuệ nhân tạo (AI) tiên tiến. Chi tiết sự kiện Cổ phiếu công nghệ và bán dẫn Trung Quốc đã thể hiện khả năng phục hồi và tăng trưởng đáng kể trong suốt năm 2025. Chỉ số Công nghệ Hang Seng đã tăng vọt 72,34% từ đầu năm tính đến ngày 16 tháng 9 năm 2025, đóng cửa ở mức 5.989,27 điểm, đảo ngược nhiều năm yếu kém trước đó. Đà tăng này diễn ra trên diện rộng, bao gồm cả các nhà sản xuất chip và các công ty internet lớn. Dẫn đầu là Cambricon Technology, một nhà sản xuất chip AI nổi bật của Trung Quốc, với cổ phiếu niêm yết tại Thượng Hải tăng đáng kinh ngạc 143% kể từ đầu năm 2025, chỉ riêng trong tháng 8 đã tăng gần 130%. Vào ngày 28 tháng 8 năm 2025, giá cổ phiếu của Cambricon đạt 1.587 nhân dân tệ, vượt qua Kweichow Moutai để trở thành cổ phiếu đắt nhất Trung Quốc. Các nhà sản xuất chip nội địa khác cũng ghi nhận mức tăng đáng kể; SMIC tăng 83% và Hua Hong Semiconductor tăng vọt 118% từ đầu năm. Đầu tháng 7 năm 2025, Hua Hong Semiconductor đã tăng 15% và SMIC tăng 10% sau các thông báo chiến lược của ngành. Ngoài sản xuất chip, các gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc như Alibaba và Tencent cũng đã hưởng lợi đáng kể. Cổ phiếu của Alibaba niêm yết tại Hoa Kỳ đã tăng 83% từ đầu năm, trong khi cổ phiếu của Tencent tại Hồng Kông tăng hơn 54%. Cả hai công ty đều đang đầu tư mạnh vào AI tạo sinh và cơ sở hạ tầng điện toán đám mây. Phân tích phản ứng thị trường Động lực đằng sau đợt tăng giá này là sự cạnh tranh công nghệ leo thang giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc. Chính phủ Hoa Kỳ, dưới cả chính quyền Biden và Trump hiện tại, đã thực hiện các hạn chế xuất khẩu sâu rộng được thiết kế để hạn chế Trung Quốc tiếp cận các chip AI tiên tiến và các công cụ sản xuất liên quan. Các biện pháp này, nhằm cản trở quá trình hiện đại hóa quân sự và ưu thế công nghệ của Trung Quốc, đã vô tình xúc tác cho một nỗ lực mạnh mẽ hướng tới tự chủ công nghệ trong nội bộ Trung Quốc. Các công ty Trung Quốc, trước đây phụ thuộc vào công nghệ nước ngoài, giờ đây buộc phải áp dụng các giải pháp trong nước. Sự thay đổi này đã tạo ra một thị trường độc quyền và đang mở rộng cho các công ty bản địa như Cambricon, với doanh thu trong nửa đầu năm 2025 tăng vọt 4.348% so với cùng kỳ năm trước, đạt 28,81 tỷ nhân dân tệ, và lợi nhuận ròng tăng 296% lên 10,38 tỷ nhân dân tệ. Phản ứng của thị trường phản ánh sự tái phân bổ vốn chiến lược hướng tới các công ty có khả năng hưởng lợi từ chính sách nội địa này. Tuy nhiên, sự tăng giá nhanh chóng về định giá đã làm dấy lên những lo ngại đáng kể về việc thị trường quá nóng. Chẳng hạn, Cambricon đã giao dịch ở mức tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) quá 4.000 và tỷ lệ Giá trên Doanh thu (P/S) là 147,30, những số liệu này vượt xa đáng kể các chuẩn mực toàn cầu như Nvidia, vốn giao dịch ở P/E dưới 60. Bản thân Cambricon cũng đã cảnh báo các nhà đầu tư rằng giá cổ phiếu của họ đã “lệch khỏi các nguyên tắc cơ bản”. Tâm lý này đã được nhấn mạnh vào một ngày thứ Năm gần đây khi cổ phiếu công nghệ Trung Quốc trải qua một đợt suy thoái, với Cambricon giảm 13% trong bối cảnh các cuộc đàm phán về việc hạn chế đầu cơ và những lo ngại về việc tái cân bằng chỉ số. Bối cảnh rộng hơn & Hàm ý Các biện pháp kiểm soát xuất khẩu này của Hoa Kỳ đang định hình lại cơ bản ngành công nghiệp bán dẫn toàn cầu, đẩy nhanh sự xuất hiện của một hệ sinh thái AI "hai đường"—một đường phù hợp với công nghệ phương Tây và một đường được xây dựng dựa trên các giải pháp do Trung Quốc sản xuất. Trong khi thúc đẩy đổi mới trong nước ở Trung Quốc, sự phân nhánh này đặt ra những thách thức đáng kể cho các nhà sản xuất chip của Hoa Kỳ. Nvidia, công ty dẫn đầu thị trường GPU AI, phải đối mặt với những tác động đáng kể đến doanh thu, với ước tính từ 5,5 tỷ USD phí tổn do doanh số chip bị hạn chế đến tổng thiệt hại tiềm năng lên tới 15 tỷ USD từ các lệnh cấm và thỏa thuận khác nhau. Trung Quốc từ lâu đã chiếm một phần đáng kể doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia, khiến những hạn chế này đặc biệt khó khăn. Tương tự, AMD đã cảnh báo về những tác động đáng kể, bao gồm các khoản phí tiềm năng lên tới 800 triệu USD cho hàng tồn kho chưa bán được nếu họ không thể đảm bảo giấy phép xuất khẩu cho GPU MI308 của mình. Ngược lại, khoảng trống do các hạn chế của Hoa Kỳ tạo ra mang đến cơ hội cho các công ty như AMD có thể giành thị phần tại Trung Quốc khi khách hàng tìm kiếm các giải pháp thay thế. Tuy nhiên, rủi ro dài hạn đối với các công ty Hoa Kỳ là lợi nhuận bị xói mòn và nguồn tài trợ R&D suy giảm nếu họ bị cắt đứt khỏi một thị trường toàn cầu quan trọng. Bình luận của chuyên gia Các nhà phân tích của UBS đã nhấn mạnh Alibaba là “nhà cung cấp AI lớn nhất ở Trung Quốc với cơ sở hạ tầng đám mây AI toàn diện” và Tencent mạnh về game và quảng cáo được hỗ trợ bởi AI. Cả hai công ty đều đang giảm phụ thuộc vào chip nhập khẩu một cách chiến lược và tăng đáng kể chi tiêu vốn liên quan đến AI, với Tencent tăng gấp đôi chi tiêu AI quý 2 lên 19,1 tỷ nhân dân tệ và Alibaba tăng chi tiêu AI hơn 50% so với mức trung bình bốn quý trước. Mặc dù có tâm lý lạc quan về công nghệ Trung Quốc, UBS cũng lưu ý sự thận trọng. Họ nhận thấy rằng "nhiều quỹ đầu cơ đã bắt đầu chốt lời," cho thấy rằng nếu không có "các chính sách hỗ trợ thêm hoặc các yếu tố xúc tác ngành," tốc độ sôi động của thị trường có thể nguội đi. Nhìn về phía trước Quỹ đạo của các lĩnh vực công nghệ và bán dẫn của Trung Quốc sẽ phụ thuộc vào một số yếu tố then chốt. Sự hỗ trợ chính sách liên tục của chính phủ và đầu tư vào chiến lược "Made in China 2025" sẽ rất quan trọng để duy trì động lực đổi mới trong nước. Thị trường sẽ theo dõi sát sao sự xuất hiện của các sản phẩm mới và đột phá công nghệ từ các công ty Trung Quốc, điều này có thể cung cấp những chất xúc tác mới. Tuy nhiên, các định giá hiện tại của nhiều cổ phiếu công nghệ Trung Quốc, đặc biệt là của các nhà sản xuất chip, cần được xem xét cẩn thận. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi các dấu hiệu tăng trưởng bền vững có thể biện minh cho các bội số giá cao, thay vì chỉ dựa vào sự hưng phấn đầu cơ. Động lực địa chính trị đang diễn ra và tiềm năng can thiệp quy định hơn nữa, cả từ Hoa Kỳ và trong nước Trung Quốc để quản lý đầu cơ thị trường, sẽ vẫn là những yếu tố quan trọng định hình bối cảnh thị trường trong những tuần và tháng tới.

Sep 16 2025, 14:57

Số hóa và AI thúc đẩy tăng trưởng trong thị trường chương trình khách hàng thân thiết đang phát triển của Trung Quốc

Thị trường khách hàng thân thiết của Trung Quốc dự kiến sẽ đạt mức tăng trưởng hàng năm 16,1%, đạt 19,63 tỷ USD vào năm 2025, được thúc đẩy bởi số hóa, trò chơi hóa, tính bền vững và cá nhân hóa AI. Các ông lớn như Alibaba và Tencent đang dẫn đầu sự mở rộng này, trong khi các khung pháp lý đang phát triển, đặc biệt là PIPL của Trung Quốc, đưa ra các động lực cạnh tranh mới mang lại cơ hội cho các đối thủ nhỏ hơn linh hoạt và yêu cầu tuân thủ chiến lược trên toàn ngành. Thị trường khách hàng thân thiết của Trung Quốc sẵn sàng mở rộng đáng kể Thị trường khách hàng thân thiết của Trung Quốc đang trên đà tăng trưởng đáng kể, dự kiến sẽ mở rộng với tốc độ hàng năm 16,1%, đạt ước tính 19,63 tỷ USD vào năm 2025. Sự mở rộng mạnh mẽ này được thúc đẩy bởi việc áp dụng nhanh chóng số hóa, các chiến lược trò chơi hóa, các sáng kiến bền vững và cá nhân hóa dựa trên AI tiên tiến. Trong khi các ông lớn như Alibaba (BABA) và Tencent (0700.HK) tận dụng hệ sinh thái rộng lớn của họ để dẫn đầu lĩnh vực đang phát triển này, một bối cảnh quy định năng động đang định hình lại động lực cạnh tranh, tạo ra những con đường mới cho các nhà đổi mới nhỏ hơn. Chi tiết sự kiện: Một thị trường đang vận động Ngành khách hàng thân thiết của Trung Quốc đã thể hiện động lực đáng kể, ghi nhận Tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 18,1% từ năm 2020 đến 2024. Các dự báo chỉ ra CAGR bền vững 13,6% từ năm 2025 đến 2029, với thị trường có khả năng đạt 32,66 tỷ USD vào cuối giai đoạn này. Sự tăng trưởng này nhấn mạnh sự tích hợp sâu rộng của các chương trình khách hàng thân thiết vào nền kinh tế kỹ thuật số của Trung Quốc. Các xu hướng chính hỗ trợ sự mở rộng này bao gồm: Số hóa: Tỷ lệ thâm nhập điện thoại thông minh cao của Trung Quốc và dân số am hiểu kỹ thuật số, với hơn 1 tỷ người dùng internet, đang thúc đẩy sự chuyển dịch sang các chương trình khách hàng thân thiết ưu tiên kỹ thuật số. Các công ty đang tích hợp các chương trình khách hàng thân thiết với các nền tảng phổ biến như WeChat và Alipay để tương tác theo thời gian thực. Cá nhân hóa dựa trên AI: Các doanh nghiệp ngày càng triển khai trí tuệ nhân tạo và phân tích dữ liệu để đánh giá hành vi khách hàng, phân khúc người dùng và cung cấp các ưu đãi được cá nhân hóa cao. Điều này thể hiện rõ trên các nền tảng như 88VIP của Alibaba và Tư cách thành viên Plus của JD.com (JD), nơi điều chỉnh các lợi ích độc quyền cho những người dùng thường xuyên. Trò chơi hóa: Các thương hiệu đang kết hợp các yếu tố trò chơi tương tác vào các chương trình phần thưởng của họ để thu hút nhóm dân số trẻ hơn, am hiểu công nghệ. Ví dụ, ứng dụng của Starbucks Trung Quốc sử dụng các chiến lược trò chơi hóa để tăng cường sự tham gia của người dùng. Mô hình đăng ký: Các chương trình thành viên trả phí đang thu hút sự chú ý, điển hình là 88VIP của Alibaba, đã tăng lên 46 triệu thành viên, vượt xa đáng kể các đối thủ cạnh tranh và đóng góp Tổng giá trị hàng hóa (GMV) đáng kể. Tư cách thành viên Plus của JD.com cũng phát triển mạnh mẽ bằng cách cung cấp nội dung và dịch vụ cao cấp với phí hàng năm. Sáng kiến bền vững: Nhận thức về môi trường ngày càng tăng và các sáng kiến của chính phủ, như mục tiêu "Carbon kép" của Trung Quốc, đang thúc đẩy các công ty tích hợp tính bền vững vào các chương trình khách hàng thân thiết, thưởng cho hành vi tiêu dùng có ý thức về môi trường. Phân tích phản ứng thị trường: Chuyển dịch quy định và khả năng phục hồi của AI Sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường khách hàng thân thiết của Trung Quốc đang diễn ra trong một môi trường pháp lý ngày càng phức tạp. Việc thực hiện Luật Bảo vệ Thông tin Cá nhân (PIPL) của Trung Quốc vào tháng 11 năm 2021 đã đưa ra các quy tắc nghiêm ngặt về thu thập và sử dụng dữ liệu, bắt buộc phải có sự đồng ý rõ ràng của khách hàng và lưu trữ dữ liệu an toàn trong nước. Các quy định này ảnh hưởng đáng kể đến các chương trình khách hàng thân thiết phụ thuộc nhiều vào phân tích dữ liệu. Đối với các ông lớn trên thị trường như Alibaba và Tencent, việc điều hướng các khung pháp lý này đặt ra những phức tạp trong hoạt động và những hạn chế tăng trưởng tiềm tàng khi họ thiết kế lại cơ sở hạ tầng toàn cầu để tuân thủ. Các nỗ lực tăng cường của Trung Quốc nhằm kiềm chế các hành vi độc quyền, điển hình là khoản phạt năm 2021 đối với Alibaba vì hành vi chống cạnh tranh, càng góp phần vào việc thay đổi bối cảnh cạnh tranh. Ngược lại, những điều chỉnh quy định này đang tạo ra một "sân chơi bình đẳng", mang lại những cơ hội đáng kể cho các nhà đổi mới nhỏ hơn, nhanh nhẹn. Các công ty sở hữu chuyên môn để điều hướng các quy định rời rạc và cung cấp các giải pháp tuân thủ, tập trung vào quyền riêng tư đang có vị thế tốt để giành thị phần. Bất chấp, hoặc có lẽ là để đối phó với, những thách thức này, các công ty công nghệ Trung Quốc đang triển khai AI một cách chiến lược để tăng cường khả năng phục hồi của họ. Tencent đã tận dụng AI trong hệ sinh thái WeChat của mình để tăng tỷ lệ nhấp quảng cáo, dẫn đến tăng trưởng 20% so với cùng kỳ năm trước về doanh thu dịch vụ tiếp thị trong quý 1 năm 2025. Tương tự, Alibaba đã sử dụng nền tảng quảng cáo do AI điều khiển của mình, Quanzhantui, để tăng doanh thu quản lý khách hàng 12% so với cùng kỳ năm trước, góp phần vào tăng trưởng ba chữ số của phân khúc Cloud Intelligence trong các sản phẩm liên quan đến AI. JD.com cũng đã chứng kiến doanh thu tiếp thị tăng 15,7% bằng cách sử dụng các mô hình ngôn ngữ lớn để đơn giản hóa các chiến dịch quảng cáo cho người bán. Những ví dụ này nêu bật AI là một công cụ quan trọng để tăng hiệu quả và mở rộng lợi nhuận trong một môi trường đầy thách thức. Bối cảnh và hàm ý rộng hơn Thị trường khách hàng thân thiết của Trung Quốc thể hiện một cấu trúc kép: sự hợp nhất đáng kể của các ông lớn như Alibaba, Tencent và JD.com, những người cung cấp các chương trình khách hàng thân thiết tích hợp trên các hệ sinh thái rộng lớn, bên cạnh một lớp các đối thủ niche bị phân mảnh trong các lĩnh vực như du lịch và giao đồ ăn. Những thay đổi về quy định, đặc biệt là PIPL, dự kiến sẽ điều tiết quỹ đạo tăng trưởng của các ông lớn, tạo ra một môi trường thuận lợi hơn cho các đối thủ cạnh tranh nhỏ hơn, chuyên biệt theo ngành. Việc tuân thủ luật bảo mật dữ liệu đòi hỏi quản trị dữ liệu mạnh mẽ và đầu tư cơ sở hạ tầng, có khả năng làm tăng chi phí hoạt động cho tất cả các công ty. Tuy nhiên, điều này cũng thúc đẩy niềm tin lớn hơn của người tiêu dùng, đây là một lợi thế cạnh tranh quan trọng cho lòng trung thành và sự gắn bó lâu dài. Xu hướng này cho thấy sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư đối với các doanh nghiệp nhỏ hơn nhanh nhẹn, tuân thủ và đổi mới có khả năng điều hướng bối cảnh đang phát triển này. Hơn nữa, việc tích hợp tính bền vững vào các chiến lược kinh doanh cốt lõi ngày càng được xem là một yếu tố tạo ra lợi nhuận. Các công ty đưa tính bền vững vào hoạt động của họ có thể giảm chi phí, thu hút nhà đầu tư và cải thiện tỷ lệ giữ chân khách hàng. Ví dụ, Philips liên kết chi phí vốn của mình với hiệu suất môi trường thông qua tài chính liên kết bền vững, chứng minh những lợi ích tài chính của sự liên kết đó. Trong khi chương trình thành viên 88VIP của Alibaba** đã cho thấy sự tăng trưởng vượt trội, đạt 46 triệu thành viên và củng cố vị trí của nó là thành viên thương mại điện tử trả phí lớn nhất Trung Quốc, hiệu suất tài chính tổng thể của công ty trong quý 3 năm 2024 đã cho thấy một bức tranh hỗn hợp. Mặc dù sự tham gia của người dùng mạnh mẽ, EBITA điều chỉnh đã giảm 5% so với cùng kỳ năm trước và lợi nhuận ròng giảm 9%, phần lớn là do chi phí tiếp thị leo thang. Điều này nhấn mạnh sự cạnh tranh gay gắt trong bối cảnh thương mại điện tử rộng lớn hơn, ngay cả đối với các sáng kiến khách hàng thân thiết rất thành công. Triển vọng Trong tương lai, thị trường khách hàng thân thiết của Trung Quốc sẽ tiếp tục được định hình bởi một số yếu tố chính. Việc tiếp tục áp dụng các công nghệ tiên tiến như AI và phân tích dữ liệu sẽ rất quan trọng đối với các công ty muốn hiểu và đáp ứng các sở thích của người tiêu dùng đang phát triển về trải nghiệm cá nhân hóa và hấp dẫn. Các doanh nghiệp phải liên tục thích nghi với bối cảnh quy định đang phát triển, đặc biệt là với các luật về quyền riêng tư như PIPL, cân bằng sự đổi mới với các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt để xây dựng lòng tin của người tiêu dùng và đảm bảo lợi thế cạnh tranh. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao cách các ông lớn điều chỉnh chiến lược của họ để vượt qua các thách thức tuân thủ trong khi vẫn duy trì vị thế dẫn đầu thị trường, và cách các nhà đổi mới nhỏ hơn, nhanh nhẹn tận dụng các cơ hội được tạo ra bởi một môi trường quy định công bằng hơn. Việc tích hợp chiến lược tính bền vững vào các chương trình khách hàng thân thiết cũng sẽ là yếu tố quyết định quan trọng cho sự thành công lâu dài, phù hợp với cả giá trị của người tiêu dùng và ưu tiên của chính phủ.

Sep 16 2025, 14:33

Doanh thu ngành Webscale tăng lên 722 tỷ USD giữa lúc chi phí vốn AI tăng vọt

Ngành webscale đạt doanh thu kỷ lục 722 tỷ USD trong quý 2 năm 2025, được thúc đẩy bởi sự tăng vọt 77% so với cùng kỳ năm trước trong chi phí vốn liên quan đến AI lên 122 tỷ USD. Khoản đầu tư chưa từng có này, trong khi thúc đẩy tăng trưởng cho các công ty công nghệ lớn, đồng thời đã nén biên lợi nhuận dòng tiền tự do xuống mức thấp gần kỷ lục, khiến các nhà phân tích cảnh báo về "khu vực bong bóng" tiềm ẩn do các mô hình kinh doanh AI chưa được chứng minh và sự cường điệu hóa thị trường dữ dội. Ngành webscale đạt doanh thu kỷ lục 722 tỷ USD trong quý 2 năm 2025, tăng 14,1% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng đáng kể này đi kèm với sự gia tăng đột biến trong chi phí vốn (capex), tăng 77,0% so với năm trước lên 122 tỷ USD, chủ yếu hướng tới việc xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI). Mặc dù các khoản đầu tư này thúc đẩy các công ty công nghệ hàng đầu, nhưng chúng đồng thời làm xói mòn biên lợi nhuận dòng tiền tự do, làm dấy lên lo ngại về việc định giá quá cao thị trường và tính bền vững của các mô hình kinh doanh AI hiện tại. Chi tiết sự kiện Ngành webscale ghi nhận doanh số hàng năm đạt 2,82 nghìn tỷ USD khi doanh thu đạt 721,7 tỷ USD trong quý 2 năm 2025. Giai đoạn này cũng chứng kiến sự tăng 77,0% so với cùng kỳ năm trước trong chi phí vốn, tổng cộng 122 tỷ USD, với 61% chi phí vốn hàng năm được phân bổ cho cơ sở hạ tầng kỹ thuật như tính toán và mạng trung tâm dữ liệu, điện, làm mát và cáp quang. Chi phí nghiên cứu và phát triển (R&D) tăng 17,8% lên 93 tỷ USD. Bất chấp chi tiêu mạnh mẽ này, dự trữ tiền mặt vẫn ổn định so với cùng kỳ năm trước ở mức 629 tỷ USD, trong khi nợ tăng 8,9% lên 567 tỷ USD. Tài sản, nhà xưởng và thiết bị ròng (PP&E) tăng vọt 38,9% so với cùng kỳ năm trước, đạt 1,111 nghìn tỷ USD, và số lượng nhân sự tăng 1,2% lên 4,28 triệu. Tăng trưởng doanh thu tập trung vào các công ty lớn. Amazon (AMZN) chứng kiến doanh thu tăng 13,3% lên 167,7 tỷ USD, Alphabet (GOOG) tăng 13,8% lên 96,4 tỷ USD, và Microsoft (MSFT) tăng 18,1% lên 76,4 tỷ USD. JD.Com (JD) ghi nhận mức tăng 22,5% lên 49,3 tỷ USD, và doanh thu của Meta (META) tăng 21,6% lên 47,5 tỷ USD. Ngược lại, Fujitsu giảm 2,6%, và Baidu chứng kiến doanh thu giảm 3,5%, trong khi Alibaba (BABA) chỉ tăng 1,9% do các đợt thoái vốn gần đây. Chi phí vốn hàng đầu bị chi phối bởi Amazon, Alphabet, Microsoft và Meta, tổng cộng chiếm 73% tổng số toàn cầu. Phân tích phản ứng thị trường Động lực thúc đẩy việc xây dựng cơ sở hạ tầng kỷ lục này là sự phấn khích áp đảo của nhà đầu tư đối với trí tuệ nhân tạo. Sự nhiệt tình này càng được củng cố bởi trợ cấp của chính phủ Hoa Kỳ, sự quan tâm rộng rãi của người tiêu dùng và một chu kỳ tự tăng cường giữa người mua và người bán công nghệ. Tuy nhiên, sự gia tăng này đã đẩy thị trường vào cái mà một số nhà phân tích mô tả là "khu vực bong bóng" trong vài quý, mang theo "rủi ro giảm giá đáng kể cho một vụ sụp đổ" do bản chất chưa được chứng minh của nhiều mô hình kinh doanh AI. Biên lợi nhuận dòng tiền tự do (FCF) đã bị ảnh hưởng đáng kể bởi các dòng vốn lớn này. Biên lợi nhuận FCF hàng năm giảm xuống 13,3%, đánh dấu mức thấp thứ hai kể từ ít nhất năm 2011, chỉ cao hơn mức 13,1% được ghi nhận trong quý 4 năm 2022. Biên lợi nhuận FCF quý đơn là 11,0% ngang bằng với quý 1 năm 2022 là mức thấp nhất trong cơ sở dữ liệu có sẵn. Mặc dù biên lợi nhuận ròng trung bình khá mạnh 20,8% trong giai đoạn hàng năm quý 2 năm 2025 – mức cao nhất mọi thời đại kể từ năm 2011 – FCF được coi là một chỉ báo mạnh mẽ hơn về sức khỏe thị trường, vì lợi nhuận ròng có thể bị ảnh hưởng bởi các khoản mục một lần hoặc điều chỉnh kế toán. Vị thế tiền mặt của ngành là 629,3 tỷ USD vẫn vượt quá tổng nợ 586,7 tỷ USD, nhưng khoảng cách tiền mặt ròng đã liên tục thu hẹp trong vài năm. Bối cảnh và ý nghĩa rộng hơn Chu kỳ đầu tư mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng AI này có những điểm tương đồng đáng kinh ngạc với các cơn sốt đầu cơ trong quá khứ, đặc biệt là bong bóng dot-com cuối những năm 1990. Môi trường hiện tại chứng kiến các công ty công nghệ lớn đổ hàng tỷ USD vào AI, với riêng Microsoft, Google, Amazon và Meta đã chi hơn 246 tỷ USD cho cơ sở hạ tầng AI trong năm qua, một con số dự kiến sẽ vượt 320 tỷ USD vào năm 2025. Điều này đặt ra những câu hỏi quan trọng về sự biện minh của các khoản chi tiêu này và việc hiện thực hóa lợi nhuận. Thêm vào tâm lý thận trọng, một phân tích gần đây của Viện Tự chủ đã tiết lộ rằng một con số đáng kinh ngạc 75% các công ty S&P 500 đã cập nhật các công bố rủi ro chính thức của họ trong các hồ sơ SEC gần đây để bao gồm các lo ngại về AI. Trong số này, 57 công ty lớn đã cảnh báo rõ ràng các nhà đầu tư rằng họ có thể không bao giờ thu được lợi nhuận từ các khoản đầu tư AI đáng kể của mình, với lý do lợi tức đầu tư (ROI) không rõ ràng và các thách thức tuân thủ pháp luật đang thay đổi nhanh chóng. Các rủi ro chính được nhấn mạnh bao gồm các lỗ hổng an ninh mạng gia tăng, sự không chắc chắn về quy định từ các sáng kiến như Đạo luật AI của EU, và sự phụ thuộc vào nhà cung cấp tăng lên cùng với các rủi ro sở hữu trí tuệ liên quan đến các mô hình của bên thứ ba. Theo khu vực, thị trường Châu Á-Thái Bình Dương, vốn là một lực cản đối với tăng trưởng toàn cầu, hiện đang phục hồi. Với sự hỗ trợ mạnh mẽ của chính phủ, các công ty như Tencent (0700.HK) và Alibaba sẵn sàng tăng tốc đà phát triển đến năm 2026. Xiaomi cũng đang đóng góp vào sự tăng trưởng của Châu Á, mở rộng thị trường xuất khẩu và đầu tư vào các trung tâm dữ liệu và AI. Bình luận của chuyên gia Các nhà phân tích ngày càng lên tiếng lo ngại về khả năng điều chỉnh thị trường AI. Henry Blodget, cựu nhà phân tích Phố Wall nổi tiếng với những dự đoán chính xác trong kỷ nguyên dot-com, đã cảnh báo về một "bong bóng AI lớn" sắp xảy ra. Ông nhấn mạnh rằng trong khi AI sở hữu tiềm năng biến đổi, chu kỳ cường điệu hiện tại phản ánh sự định giá quá cao đã xảy ra trước vụ sụp đổ năm 2000. Blodget chỉ ra các định giá tăng vọt của các gã khổng lồ AI như Nvidia, với cổ phiếu đã tăng vọt giữa các khoản đầu tư trung tâm dữ liệu khổng lồ. > Theo một báo cáo được Tạp chí Kinh tế Thế giới nhấn mạnh, "Trong khi AI được công khai quảng bá là một sự đổi mới, thì trong nội bộ nó được coi là một mối đe dọa ngày càng tăng," phản ánh sự phân đôi giữa sự lạc quan của công chúng và những lo ngại của doanh nghiệp tư nhân. Bất chấp các khoản chi phí vốn đáng kể, một số chuyên gia lưu ý rằng tăng trưởng doanh thu trực tiếp do AI mang lại vẫn còn hạn chế so với quy mô chi tiêu. Sự khác biệt này, cùng với các cảnh báo nội bộ của công ty, cho thấy một sự phân nhánh thị trường nơi một vài công ty công nghệ lớn đang đặt cược mạnh mẽ trong khi các doanh nghiệp rộng lớn hơn đang vật lộn với các thách thức triển khai, thiếu hụt kỹ năng và các vấn đề quản trị. Nhìn về phía trước Quỹ đạo của ngành webscale sẽ phụ thuộc phần lớn vào việc liệu các khoản đầu tư lớn vào AI có chuyển đổi thành các mô hình kinh doanh bền vững, có lợi nhuận hay không. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm lợi tức đầu tư thực tế từ cơ sở hạ tầng AI, sự phát triển của các khuôn khổ pháp lý ở các nền kinh tế lớn và liệu nhu cầu về khả năng AI có tiếp tục biện minh cho tốc độ chi phí vốn hiện tại hay không. Các nhà phân tích sẽ theo dõi chặt chẽ các dấu hiệu thị trường đang bước vào "thung lũng thất vọng" trong chu kỳ cường điệu của Gartner đối với AI tạo sinh, vì những lo ngại về chi phí leo thang, thiếu hụt dữ liệu và rào cản quy định có thể làm giảm tốc độ áp dụng. Sự tập trung tăng trưởng và chi tiêu AI vào một vài công ty lớn cũng đặt ra câu hỏi về đa dạng hóa thị trường và tiềm năng ảnh hưởng thị trường rộng lớn hơn nếu lợi nhuận dự kiến từ AI không thành hiện thực. Các quý tới sẽ rất quan trọng trong việc xác định liệu sự tăng vọt do AI thúc đẩy hiện tại có đại diện cho một cuộc cách mạng công nghệ bền vững hay một bong bóng đầu cơ khác đang trên bờ vực điều chỉnh. Sự cân bằng liên tục giữa đổi mới và đầu cơ sẽ xác định con đường tiến lên của thị trường.