Phát triển thị trường: CVS Health điều chỉnh dự báo, Cigna củng cố nhà thuốc chuyên khoa

Các bên tham gia ngành chăm sóc sức khỏe Hoa Kỳ đang điều chỉnh cấu trúc chi phí và đầu tư chiến lược, với việc CVS Health điều chỉnh triển vọng tài chính trong khi Tập đoàn Cigna mở rộng sự hiện diện của nhà thuốc chuyên khoa. Những động thái này làm nổi bật các thách thức và cơ hội tài chính và hoạt động năng động trong ngành, đặc biệt trong lĩnh vực chăm sóc dựa trên giá trị và dịch vụ dược phẩm chuyên biệt.

Chi tiết sự kiện

CVS Health đã giảm dự báo thu nhập hoạt động đã điều chỉnh cả năm cho phân khúc Dịch vụ Y tế khoảng 200 triệu USD, hiện dự kiến tối thiểu 7,34 tỷ USD. Việc điều chỉnh này chủ yếu được cho là do Oak Street Health, tài sản cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe của họ, đã ghi nhận tỷ lệ lợi ích y tế (MBR) cao hơn trong quý 2 năm 2025. Các yếu tố góp phần làm tăng MBR bao gồm chi phí y tế liên tục tăng, thay đổi cơ cấu thành viên và mở rộng các dịch vụ lợi ích. Bất chấp những áp lực này, Oak Street Health báo cáo tăng 31% tổng số thành viên có rủi ro hàng năm.

Đồng thời, Dịch vụ Y tế Evernorth của Tập đoàn Cigna đã công bố khoản đầu tư 3,5 tỷ USD vào Shields Health Solutions, một công ty quản lý nhà thuốc chuyên khoa. Khoản đầu tư này, dưới hình thức cổ phiếu ưu đãi, nhằm mục đích nâng cao năng lực của Evernorth trong thị trường nhà thuốc chuyên khoa đang phát triển mạnh mẽ. Shields, tách ra từ Walgreens, hỗ trợ các bệnh viện và nhà cung cấp trong việc thành lập và quản lý các nhà thuốc chuyên khoa của họ, một lĩnh vực được đặc trưng bởi các loại thuốc đắt tiền cho các tình trạng phức tạp.

Phân tích phản ứng thị trường

Hướng dẫn điều chỉnh của CVS Health báo hiệu áp lực tài chính ngày càng tăng trong phân khúc chăm sóc dựa trên giá trị của họ, cụ thể là Oak Street Health. Những thách thức mà Oak Street Health phải đối mặt nhấn mạnh sự phức tạp và rủi ro tài chính vốn có liên quan đến việc quản lý các quần thể bệnh nhân có mức độ nghiêm trọng cao và điều chỉnh các thiết kế lợi ích động trong bối cảnh Medicare Advantage. Việc điều chỉnh giảm cho thấy con đường đạt được lợi nhuận cho các thương vụ mua lại chăm sóc dựa trên giá trị có thể kéo dài hơn so với dự kiến ban đầu. Điều này xảy ra ngay cả khi cổ phiếu CVS Health đã tăng 29,4% trong năm qua so với mức giảm 18,8% của ngành, giao dịch ở mức giá/doanh thu (P/S) 12 tháng tới là 0,23 lần, thấp hơn mức trung bình ngành là 0,39 lần.

Khoản đầu tư của Cigna vào Shields Health Solutions thể hiện một bước đi chiến lược nhằm tận dụng sự tăng trưởng nhanh chóng của thị trường thuốc chuyên khoa. Mặc dù chỉ được tiêu thụ bởi một tỷ lệ nhỏ dân số Hoa Kỳ (dưới 5%), thuốc chuyên khoa chiếm một phần đáng kể (hơn 50%) tổng chi tiêu dược phẩm của Hoa Kỳ do giá niêm yết cao. Khoản đầu tư này củng cố các dịch vụ nhà thuốc chuyên khoa hiện có của Evernorth và phù hợp với chiến lược tích hợp dọc rộng hơn của Cigna, nhằm mục đích nắm bắt nhiều giá trị hơn trên toàn bộ chuỗi chăm sóc sức khỏe.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn

Những phát triển tại CVS Health và Cigna làm nổi bật các chiến lược khác biệt và những thách thức vốn có trong ngành chăm sóc sức khỏe cạnh tranh. Cuộc đấu tranh của CVS với khả năng sinh lời của Oak Street Health phản ánh xu hướng ngành rộng hơn về việc tăng cường sử dụng và giảm lợi nhuận cho một số công ty bảo hiểm quốc gia. Trong số sáu nhà cung cấp lớn, lợi nhuận đã giảm trung bình 27% trong hai năm qua, với Cigna là một ngoại lệ. Morningstar dự kiến tỷ lệ tổn thất y tế cơ bản vào năm 2025 sẽ cao hơn đáng kể so với năm năm trước, chủ yếu do tác động kéo dài của việc chăm sóc bị trì hoãn trong đại dịch COVID-19 và việc sử dụng gia tăng trong Medicare Advantage.

Thị trường nhà thuốc chuyên khoa, được củng cố bởi khoản đầu tư của Cigna, tiếp tục là một lĩnh vực tăng trưởng then chốt. Shields Health Solutions báo cáo doanh thu gần 700 triệu USD trong mười hai tháng qua, tăng từ 212 triệu USD vào năm 2021, được thúc đẩy bởi nhu cầu ngày càng tăng đối với các loại thuốc chuyên khoa. Lĩnh vực này mang lại tỷ suất lợi nhuận đáng kể trên mỗi đơn thuốc mặc dù tỷ suất lợi nhuận phần trăm có thể thấp hơn so với các loại thuốc không chuyên khoa.

Các thách thức về quy định, bao gồm việc tăng cường giám sát các thực hành thanh toán cho các kế hoạch Medicare Advantage và các cải cách tiềm năng đối với các nhà quản lý lợi ích dược phẩm (PBMs), dự kiến sẽ tạo thêm áp lực trên toàn ngành. Trung tâm Dịch vụ Medicare & Medicaid (CMS) có kế hoạch kiểm toán hàng năm các kế hoạch MA, điều này có thể tăng cường giám sát tài chính.

Bình luận của chuyên gia

"Khoản đầu tư của Evernorth vào Shields Health Solutions mở rộng một cách chiến lược khả năng nhà thuốc chuyên khoa của mình trong bối cảnh nhu cầu thị trường ngày càng tăng," một Nhà phân tích ngành chăm sóc sức khỏe tuyên bố, nhấn mạnh lý do đằng sau động thái được tính toán của Cigna vào lĩnh vực tăng trưởng cao.

Nhìn về phía trước

CVS Health đang thực hiện một số biện pháp để giảm bớt áp lực tài chính tại Oak Street Health. Các biện pháp này bao gồm việc tập hợp một đội ngũ lãnh đạo mạnh với chuyên môn về chăm sóc dựa trên giá trị, đánh giá và nâng cấp ngăn xếp công nghệ của mình để quản lý chi phí y tế tốt hơn, và áp dụng một cách tiếp cận có kiểm soát đối với việc mở rộng trung tâm Oak Street, ưu tiên tăng trưởng bệnh nhân trong các cơ sở hiện có. Công ty khẳng định rằng chăm sóc dựa trên giá trị là rất quan trọng đối với chiến lược Medicare Advantage của mình, nhằm mục tiêu cải thiện kết quả lâm sàng và giảm chi phí.

Ngành chăm sóc sức khỏe rộng lớn hơn có thể sẽ tiếp tục trải qua sự biến động. Các điều chỉnh chiến lược của các công ty lớn như CVS và những nỗ lực tích hợp dọc liên tục của Cigna có thể định hình lại cảnh quan cạnh tranh. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi hiệu quả của các điều chỉnh hoạt động của CVS tại Oak Street Health, việc tích hợp và hiệu suất của các tài sản nhà thuốc chuyên khoa mở rộng của Cigna, và tác động của việc giám sát quy định đang phát triển, đặc biệt liên quan đến Medicare Advantage và PBMs. Khả năng sinh lời dài hạn của các mô hình chăm sóc dựa trên giá trị và quỹ đạo nhu cầu thuốc chuyên khoa vẫn là những yếu tố quan trọng đối với ngành.