CoreWeave Đảm bảo Tài chính Đáng kể để Thúc đẩy Mở rộng Hạ tầng AI
CoreWeave, Inc., một người chơi nổi bật trong lĩnh vực hạ tầng đám mây trí tuệ nhân tạo (AI), đã công bố hoàn tất khoản vay kỳ hạn rút vốn trả chậm 2,6 tỷ USD (DDTL 3.0 Facility). Khoản tài chính này, được đảm bảo ở SOFR +4% và đáo hạn vào tháng 8 năm 2030, được dành để mua sắm và bảo trì các thiết bị, phần cứng và hệ thống hạ tầng đám mây tiên tiến. Khoản đầu tư vốn này chủ yếu nhằm hỗ trợ các dịch vụ được cung cấp theo thỏa thuận dài hạn với OpenAI.
Tăng trưởng Doanh thu Bùng nổ và Thắng lợi Hợp đồng Chiến lược
CoreWeave đã thể hiện sự mở rộng nhanh chóng, được đặc trưng bởi tăng trưởng doanh thu đáng kể và cơ sở khách hàng ngày càng phát triển. Công ty báo cáo tăng trưởng doanh thu quý 2 lên 1,2 tỷ USD, tăng 207% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù không đạt được ước tính EPS GAAP, báo cáo -0,6 USD so với mức dự kiến -0,49 USD, nhưng triển vọng tương lai của công ty có vẻ mạnh mẽ. Doanh thu tồn đọng của CoreWeave hiện ở mức ấn tượng 30 tỷ USD, với 50% dự kiến sẽ được thực hiện trong vòng 24 tháng tới và thêm 40% trong vòng 25 đến 48 tháng tiếp theo. Các nhà phân tích dự kiến doanh thu sẽ đạt 5,25 tỷ USD vào năm 2025, 11,99 tỷ USD vào năm tài chính 2026 và 17,22 tỷ USD vào năm tài chính 2027.
Yếu tố then chốt cho sự tăng trưởng này là các hợp đồng lớn với các ông lớn trong ngành. OpenAI đã cam kết tổng cộng 22,4 tỷ USD dịch vụ đám mây GPU cho CoreWeave vào tháng 9 năm 2025, sau các hợp đồng ban đầu lên đến 11,9 tỷ USD và các lần mở rộng sau đó. Hơn nữa, NVIDIA đã đồng ý mua 6,3 tỷ USD dịch vụ đám mây từ CoreWeave vào tháng 9 năm 2025, nhấn mạnh sự phụ thuộc lẫn nhau sâu sắc trong hệ sinh thái AI.
Nợ tăng và Quan ngại về Định giá trong Cuộc đua AI Thâm dụng Vốn
Trong khi quỹ đạo tăng trưởng của CoreWeave rất dốc, nó đi kèm với đòn bẩy tài chính đáng kể. Công ty hiện nắm giữ 11,2 tỷ USD nợ, với lãi suất dao động từ 7% đến 15%. Điều này đã dẫn đến các khoản thanh toán lãi đáng kể, vượt quá 250 triệu USD trong quý trước, so với thu nhập hoạt động chỉ 19 triệu USD. JPMorgan dự đoán tổng nợ của CoreWeave có thể tăng lên 30 tỷ USD trong hai năm.
Một số nhà phê bình bày tỏ sự thận trọng đối với mô hình tài chính của CoreWeave. Nhà phân tích Gil Luria của D.A. Davidson mô tả CoreWeave là một "thực thể hủy hoại giá trị" do nợ cao và chi phí lãi suất so với thu nhập hoạt động. Mặc dù vậy, CEO của CoreWeave vẫn khẳng định rằng các hợp đồng, với thời hạn trung bình bốn năm, được cấu trúc để tính đến chi phí GPU, xây dựng trung tâm dữ liệu, thanh toán lãi, khấu hao và bảo trì, nhằm mục tiêu tạo ra khoảng 2 USD doanh thu cho mỗi USD nợ.
Hơn nữa, phân tích định giá của công ty làm nổi bật triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ nhưng cũng chỉ ra "rủi ro tập trung" với sự phụ thuộc nặng nề vào OpenAI và đòn bẩy tài chính leo thang, đòi hỏi sự xem xét kỹ lưỡng của nhà đầu tư.
Tác động Rộng lớn hơn của Cuộc chạy đua Vũ trang Hạ tầng AI
Sự mở rộng của CoreWeave là một triệu chứng của cuộc chạy đua vũ trang AI thâm dụng vốn, rộng lớn hơn. Việc theo đuổi các khả năng AI tiên tiến đang thúc đẩy các khoản đầu tư lớn vào năng lực trung tâm dữ liệu và phần cứng chuyên dụng trên toàn bộ lĩnh vực công nghệ. Chẳng hạn, NVIDIA, từng giữ vốn hóa thị trường 5 nghìn tỷ USD, đã cam kết đầu tư tới 100 tỷ USD vào OpenAI để tài trợ cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI, đổi lại OpenAI cam kết mua hàng triệu GPU NVIDIA.
Các công ty công nghệ lớn khác cũng đang đầu tư mạnh mẽ. Alphabet báo cáo quý 100 tỷ USD đầu tiên từ trước đến nay, với Google Cloud tăng 34% lên 15,2 tỷ USD, được thúc đẩy bởi cơ sở hạ tầng AI và các công cụ AI tạo sinh. Meta đã cảnh báo về chi phí đầu tư "lớn hơn đáng kể" vào năm 2026 cho "Meta Superintelligence Labs" của mình. Ngay cả Oracle Corporation cũng đã tham gia cuộc chiến, xác nhận một thỏa thuận 300 tỷ USD với OpenAI về năng lực điện toán đám mây trong năm năm, lên kế hoạch bổ sung 4,5 GW công suất trung tâm dữ liệu mới vào năm 2027. Tuy nhiên, sự mở rộng mạnh mẽ này đã dẫn đến sự gia tăng rủi ro vỡ nợ của Oracle, với các hoán đổi rủi ro tín dụng đạt mức cao nhất trong hai năm trong bối cảnh kế hoạch chào bán 38 tỷ USD nợ để tài trợ cho các trung tâm dữ liệu AI và đám mây.
Nhìn về phía trước: Tính bền vững và Đa dạng hóa trong Hệ sinh thái AI
Quỹ đạo tương lai của CoreWeave, và thực sự là thị trường hạ tầng AI rộng lớn hơn, phụ thuộc vào một số yếu tố quan trọng. Đối với CoreWeave, việc cải thiện cấu trúc vốn và đa dạng hóa cơ sở khách hàng ngoài sự tập trung hiện tại vào OpenAI sẽ rất quan trọng cho sự bền vững lâu dài. Mặc dù các dự báo tăng trưởng ấn tượng có thể giúp định giá của công ty tăng gấp đôi vào năm 2027, nhưng điều này phụ thuộc vào việc giải quyết các rủi ro tài chính hiện có.
Sự ổn định của hệ sinh thái cũng liên quan chặt chẽ đến sức khỏe tài chính của các đối tác chủ chốt như OpenAI. Đã có những lo ngại được nêu ra về tỷ lệ đốt tiền đáng kể của OpenAI, với dự báo chi tiêu 28 tỷ USD trở lên vào năm 2025 và các khoản lỗ tiềm năng vượt quá 14 tỷ USD, trong khi có tối đa 20 tỷ USD thanh khoản. Một số nhà phân tích coi OpenAI là "rủi ro hệ thống" đối với ngành công nghệ, cho rằng sự thất bại của nó có thể gây ra những hậu quả rộng khắp. Các yếu tố quan trọng cần theo dõi bao gồm khả năng của OpenAI trong việc đảm bảo nguồn vốn dài hạn, quản lý chi phí tính toán leo thang (dự kiến 320 tỷ USD trong năm năm tới), và khả năng chuyển đổi thành một thực thể vì lợi nhuận để giữ lại nguồn vốn quan trọng. Nhu cầu liên tục về cơ sở hạ tầng AI, cùng với cường độ vốn cần thiết để đáp ứng, sẽ tiếp tục định hình bối cảnh tài chính cho các công ty như CoreWeave và các đối tác chiến lược của họ.
nguồn:[1] CoreWeave: Những giai đoạn đầu của cuộc cách mạng AI (https://seekingalpha.com/article/4837306-core ...)[2] CoreWeave hoàn tất khoản vay nợ có bảo đảm 2,6 tỷ USD, củng cố vị thế thị trường là nhà lãnh đạo đám mây AI (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Nvidia, OpenAI và vòng lặp nghìn tỷ đô la - The Register (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)