Báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 cho thấy lạm phát cơ bản tăng 0,3% so với tháng trước, mức tăng lớn nhất trong sáu tháng, và 3,1% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy áp lực lạm phát dai dẳng phần lớn do thuế quan, điều này có thể làm phức tạp các quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Báo cáo CPI tháng 7: Lạm phát cốt lõi dai dẳng trong bối cảnh các con số tổng thể ổn định

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã đóng cửa tăng điểm sau báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7, với các nhà đầu tư phản ứng trước một bức tranh lạm phát hỗn tạp. Trong khi lạm phát tổng thể vẫn ổn định, sự gia tăng đáng kể của lạm phát cốt lõi, chủ yếu do thuế quan, đã tạo ra sự phức tạp cho các quyết định chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

Báo cáo CPI tháng 7 đã trình bày một cái nhìn sắc thái về lạm phát. Chỉ số giá tiêu dùng tổng thể (CPI tổng thể) giữ ổn định ở mức 2,7% hàng năm, không thay đổi so với tháng 6, và tăng khiêm tốn 0,2% so với tháng trước. Ngược lại, CPI cốt lõi, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng biến động, đã tăng lên 3,1% hàng năm trong tháng 7, tăng từ 2,9% trong tháng 6, vượt qua dự báo đồng thuận 3,0% và đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 2. Theo tháng, CPI cốt lõi tăng 0,3%, đại diện cho mức tăng lớn nhất trong sáu tháng.

Một số danh mục đã chứng kiến sự gia tăng giá đáng chú ý. Trong khi giá năng lượng, đặc biệt là xăng, giảm 2,2% so với tháng trước, giúp kiểm soát lạm phát tổng thể, chi phí nhà ở tăng 0,2%. Sự gia tăng đáng kể cũng được quan sát thấy ở giá ô tô và xe tải đã qua sử dụng, tăng 0,5%, dịch vụ vận tải, tăng 0,8%, và dịch vụ y tế. Thuế quan ngày càng ảnh hưởng đến giá các mặt hàng lớn. Riêng giá đồ nội thất đã tăng 3,4% trong tháng 7, và đồ dùng học tập cũng như chi phí quần áo đã tăng vọt 30-40%, với giá quần áo tăng 37% và đồ da cao hơn khoảng 39% so với mức trước thuế quan.

Phản ứng thị trường và kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang

Thị trường tài chính ban đầu phản ứng tích cực với dữ liệu CPI. Chỉ số công nghiệp Dow Jones tăng gần 1% lên 44.429 điểm, trong khi S&P 500 tăng 0,5% và Nasdaq Composite tăng 0,45%. Phản ứng tích cực này của thị trường xuất phát từ cách giải thích rằng lạm phát tổng thể ổn định có thể báo hiệu một khả năng tạm dừng hoặc thậm chí cắt giảm lãi suất tích cực của Cục Dự trữ Liên bang để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Thực tế, sự tăng tốc của CPI cốt lõi, bất chấp con số tổng thể ổn định, đã được thị trường giải thích là củng cố lý do để Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Theo công cụ CME FedWatch, khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã tăng lên 90,0% từ 85,9% một ngày trước đó sau báo cáo. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm giảm 2 điểm cơ bản xuống 4,267%.

Bối cảnh và hàm ý kinh tế rộng hơn

Áp lực lạm phát cơ bản dai dẳng, đặc biệt là trong các hàng hóa và dịch vụ cốt lõi, đặt ra một thách thức quan trọng đối với Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù con số tổng thể ổn định có thể gợi ý có chỗ cho một chính sách tiền tệ thích ứng hơn, nhưng lạm phát cốt lõi dai dẳng, một phần do thuế quan và gián đoạn chuỗi cung ứng ảnh hưởng đến các mặt hàng như quần áo, đồ nội thất và các mặt hàng thiết yếu gia đình, ngụ ý rằng Fed có thể cần duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn để kiểm soát hiệu quả áp lực giá.

Nền kinh tế Hoa Kỳ cũng đang ở một bước ngoặt quan trọng liên quan đến thị trường lao động, với dữ liệu tháng 8 năm 2025 cho thấy sự chậm lại. Các nhà tuyển dụng chỉ thêm 22.000 việc làm phi nông nghiệp, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng, và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2021. Thị trường lao động xấu đi này càng làm phức tạp thêm nhiệm vụ kép của Fed về ổn định giá cả và việc làm tối đa, chuyển hướng câu chuyện sang khả năng nới lỏng.

Đối với các doanh nghiệp, đặc biệt là những doanh nghiệp trong các lĩnh vực bị ảnh hưởng bởi chi phí tăng do thuế quan và các vấn đề chuỗi cung ứng, các quyết định chiến lược liên quan đến giá cả và biên lợi nhuận là tối quan trọng. Môi trường lạm phát cốt lõi duy trì đòi hỏi phải tập trung vào quản lý chuỗi cung ứng mạnh mẽ và kiểm soát chi phí để giảm thiểu tác động đến lợi nhuận.

Những lo ngại về triển vọng kinh tế rộng hơn cũng đang nổi lên. Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) đã cảnh báo về một kịch bản “lạm phát đình trệ nhẹ” tiềm tàng vào cuối năm 2025 tại Hoa Kỳ. Mối đe dọa kép về tăng trưởng kinh tế chậm lại và lạm phát cao dai dẳng này được cho là do chủ nghĩa bảo hộ thương mại hung hăng và các loại thuế quan mới quét rộng, làm tăng giá nhập khẩu và làm giảm đầu tư kinh doanh và niềm tin của người tiêu dùng. OECD dự báo tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Hoa Kỳ sẽ giảm tốc đáng kể, từ 2,8% vào năm 2024 xuống 1,6% vào năm 2025, với lạm phát tổng thể hàng năm dự kiến đạt 3,9% vào cuối năm 2025.

Bình luận của chuyên gia và triển vọng tương lai

Các nhà phân tích đang thận trọng mặc dù thị trường lạc quan ngay lập tức.

Greg McBride của Bankrate cảnh báo: “Tình hình hiện tại có thể là sự yên tĩnh trước cơn bão,” cho thấy rằng thuế quan có thể dẫn đến các số liệu lạm phát nóng hơn vào cuối năm 2025.

Trong khi Cục Dự trữ Liên bang thường xem tác động của thuế quan đối với lạm phát là tạm thời, hoặc một hiệu ứng một lần dần dần, khả năng một vòng xoáy lạm phát giá lương vẫn là một mối lo ngại nếu tăng trưởng lương không theo kịp lạm phát. Điều này có thể buộc Fed phải thắt chặt chính sách lãi suất để ngăn chặn lạm phát tiếp tục gia tăng.

Trong tương lai, thị trường và Cục Dự trữ Liên bang dự đoán rằng lạm phát sẽ tiếp tục tăng trong 6-12 tháng tới, có khả năng đạt mức 3,6-3,9%, phần lớn do tác động liên tục của thuế quan. Sự dai dẳng của CPI cốt lõi cao cũng có thể ảnh hưởng đến con đường tương lai của lãi suất thế chấp, có khả năng giữ chi phí vay ở mức cao.

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế sắp tới, những diễn biến tiếp theo trong chính sách thuế quan và các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang. Bất kỳ sự gia tăng đột biến bất ngờ nào của lạm phát CPI có thể khiến Fed xem xét lại lập trường ôn hòa của mình, có khả năng đưa thêm biến động vào thị trường tài chính. Sự tương tác giữa lạm phát dai dẳng, thị trường lao động suy yếu và tác động của thuế quan sẽ tiếp tục định hình bức tranh kinh tế trong những tháng tới, ảnh hưởng đến sức mua của người tiêu dùng và lợi nhuận của doanh nghiệp.