Ngành Tài chính Tiêu dùng bị giám sát chặt chẽ khi kết quả quý 3 xuất hiện giữa những khó khăn kinh tế

Các công ty tài chính tiêu dùng báo cáo kết quả quý 3 hỗn hợp

Chứng khoán Hoa Kỳ chứng kiến các biến động khác nhau trong ngành tài chính tiêu dùng khi các nhà đầu tư xử lý báo cáo thu nhập quý 3 từ các nhà cung cấp dịch vụ chính SoFi Technologies (SOFI) và OneMain Holdings (OMF). Trong khi SoFi báo cáo tăng trưởng tài chính và hoạt động mạnh mẽ, cổ phiếu của họ đã trải qua một sự sụt giảm đáng kể. OneMain đưa ra một bức tranh tín dụng nội bộ ổn định hơn, nhưng lại bị hạ cấp bởi một ngân hàng đầu tư lớn. Các phản ứng thị trường khác nhau nhấn mạnh sự không chắc chắn hiện tại xung quanh sức khỏe tín dụng tiêu dùng trong bối cảnh những thay đổi kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn.

Thu nhập chi tiết và quan điểm của nhà phân tích

SoFi Technologies đã báo cáo một quý 3 mạnh mẽ vào ngày 29 tháng 10 năm 2024, vượt qua kỳ vọng của các nhà phân tích về cả lợi nhuận và doanh thu. Công ty đã đạt lợi nhuận 0,05 USD mỗi cổ phiếu so với ước tính 0,04 USD, với doanh thu đạt 697,1 triệu USD so với dự báo 632,3 triệu USD. Điều này đánh dấu quý thứ tư liên tiếp công ty fintech này có lợi nhuận ròng GAAP, một sự cải thiện đáng kể so với khoản lỗ 0,29 USD mỗi cổ phiếu trong cùng kỳ năm ngoái. SoFi đã chứng minh sự tăng trưởng đáng kể, với cơ sở thành viên tăng 35% so với cùng kỳ năm trước lên 9,4 triệu và tổng doanh thu tăng 30%. CEO Anthony Noto mô tả các xu hướng tăng trưởng là "bền vững" và quý này là "quý mạnh nhất trong lịch sử của chúng tôi". Các chỉ số chất lượng tín dụng chính cũng được cải thiện, với các khoản nợ xấu cá nhân giảm 32 điểm cơ bản xuống 3,52% và các khoản nợ quá hạn cá nhân giảm 7 điểm cơ bản xuống 0,57%. Thu nhập lãi ròng tăng 25%. Một sự thay đổi chiến lược đã rõ ràng khi các phân khúc dịch vụ tài chính và nền tảng công nghệ chứng kiến doanh số tăng 64% so với cùng kỳ năm trước, hiện chiếm 49% hoạt động kinh doanh của SoFi. Bất chấp hiệu suất mạnh mẽ này, cổ phiếu SOFI đã giảm 12,5% sau thông báo.

Ngược lại, OneMain Holdings (OMF) đã cung cấp một báo cáo quý 3 chi tiết, cho thấy một quỹ đạo tích cực nội bộ đối với các xu hướng tín dụng. Các khoản nợ xấu ròng ở mức 7,5%, giảm khoảng 100 điểm cơ bản so với quý trước, phù hợp với kỳ vọng. Ban quản lý bày tỏ tin tưởng rằng, nếu không có suy thoái, các khoản lỗ cao nhất trong hoạt động kinh doanh cho vay tiêu dùng của họ đã được quan sát vào nửa đầu năm 2024, dự kiến tăng trưởng tạo vốn từ năm 2025 trở đi. Tổng doanh thu của công ty đạt 1,5 tỷ USD, tăng 8% so với cùng kỳ năm trước, được thúc đẩy bởi sự tăng 9% trong thu nhập lãi. Các khoản phải thu tăng 11% so với cùng kỳ năm trước lên 24,3 tỷ USD. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng GAAP là 157 triệu USD, hay 1,31 USD mỗi cổ phiếu pha loãng, giảm từ 1,61 USD mỗi cổ phiếu pha loãng trong quý 3 năm 2023.

Trong bối cảnh các báo cáo cụ thể của công ty này, J.P. Morgan đã hạ cấp một số cổ phiếu tài chính tiêu dùng trước khi công bố kết quả quý 3 của họ, bao gồm OneMain Holdings. Các nhà phân tích Richard Shane, Melissa Wedel và A. J. Denham đã trích dẫn "thị trường lao động chậm lại" và "sự chậm trễ dài và biến động của chính sách tiền tệ hạn chế" là những lo ngại chính. Họ nhận thấy rằng "tỷ lệ tổn thất vẫn tương đối cao trong môi trường lao động thuận lợi", quy kết điều này cho các yếu tố như việc nối lại các khoản vay sinh viên, tác động của AI đến việc làm, sự không chắc chắn về thuế quan và lãi suất cao đối với các khoản vay lãi suất biến đổi. Theo phân tích này, OMF đã bị hạ cấp từ "Tăng tỷ trọng" xuống "Trung lập", với J.P. Morgan dự kiến "những khó khăn gia tăng khi bảng cân đối kế toán của người tiêu dùng có thu nhập thấp xấu đi". Cổ phiếu OMF đang giao dịch thấp hơn 1,28% ở mức 54,77 USD sau tin tức. Các lần hạ cấp khác bao gồm Synchrony Financial (SYF) xuống "Trung lập", Oportun (OPRT) xuống "Giảm tỷ trọng" và Sallie Mae (SLM) xuống "Trung lập".

Phản ứng thị trường và các yếu tố cơ bản

Phản ứng của thị trường đối với lợi nhuận mạnh mẽ của SoFi, đặc biệt là sự sụt giảm 12,5% giá cổ phiếu của nó, nhấn mạnh sự tập trung của nhà đầu tư vào định giá và tâm lý kinh tế rộng lớn hơn. Mặc dù vượt ước tính, tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) theo sau của cổ phiếu là 83 trên 0,12 USD EPS trong năm qua được một số người coi là "đắt", ngay cả khi các nhà phân tích dự kiến lợi nhuận sẽ tăng đáng kể trong năm tới. Ảnh hưởng thêm đến hiệu suất của SOFI là việc nhà phân tích Mihir Bhatia của Bank of America hạ cấp, người đã chuyển SoFi từ "Trung lập" sang "Kém hiệu quả" với mục tiêu giá 12 USD. Bhatia lập luận rằng mức tăng hơn 120% trong ba tháng trước đó đã đẩy cổ phiếu vượt quá giá trị nội tại của nó.

Thái độ thận trọng của thị trường đối với tài chính tiêu dùng, như được chứng minh bằng các lần hạ cấp rộng rãi của J.P. Morgan, bắt nguồn từ những lo ngại ngày càng tăng về sức khỏe tài chính của người tiêu dùng. Lời khẳng định của các nhà phân tích rằng "những vết nứt đã xuất hiện trong tín dụng dưới chuẩn" chỉ ra sự dễ bị tổn thương ngày càng tăng trong một số phân khúc người tiêu dùng. Sự kết hợp của thị trường lao động suy yếu, lãi suất cao liên tục và việc tái giới thiệu các khoản thanh toán vay sinh viên đang tạo ra một môi trường đầy thách thức cho các tổ chức cho vay. Những yếu tố kinh tế vĩ mô này dự kiến sẽ gây áp lực lên tỷ lệ vỡ nợ, đặc biệt đối với các công ty phục vụ người vay dưới chuẩn.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô và ý nghĩa

Bối cảnh cho vay tiêu dùng đang trải qua một giai đoạn chuyển đổi đáng kể. Trong khi nhóm kinh tế Hoa Kỳ của Bank of America gần đây đã nâng dự báo tăng trưởng quý 3 lên 2,7% (từ 1,5%) do chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ, họ cũng đã đẩy nhanh kỳ vọng về lần cắt giảm lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang. Điều này cho thấy một cái nhìn tinh tế về nền kinh tế, nơi tăng trưởng tổng thể cùng tồn tại với các điểm yếu, đặc biệt đối với người tiêu dùng có thu nhập thấp. Việc ngân hàng quan sát thấy sự phục hồi tiêu dùng theo hình chữ "K", với các nhóm thu nhập thấp giảm chi tiêu tùy ý, ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất cho vay của các công ty tài chính tiêu dùng.

Dự báo cho năm 2025 và 2026 cho thấy tín dụng tiêu dùng sẽ tăng đều đặn, với mức tăng trưởng dự kiến là 4,5% vào năm 2025 và 5,6% vào năm 2026. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này dự kiến sẽ được định hình bởi sở thích tiêu dùng đang thay đổi theo các lựa chọn thanh toán không lãi suất như thanh toán tài khoản qua tài khoản (A2A) và sự gia tăng liên tục của các tùy chọn mua trước trả sau (BNPL). Các thay đổi quy định trên toàn thế giới cũng được thiết lập để thắt chặt các yêu cầu tuân thủ, ảnh hưởng đến các hoạt động cho vay.

Thị trường rộng lớn hơn tiếp tục theo dõi các hành động của Cục Dự trữ Liên bang, với BofA chỉ dự đoán thêm 25 điểm cơ bản cắt giảm dưới thời Powell, bất chấp dữ liệu lao động mềm hơn. Lập luận xung quanh việc thị trường lao động chậm lại chủ yếu do các vấn đề về nguồn cung, chứ không phải do sự hủy hoại nhu cầu, làm tăng thêm sự phức tạp trong việc dự báo hiệu suất tín dụng.

Bình luận của chuyên gia

"Dữ liệu kinh tế vĩ mô mới nhất cho thấy thị trường lao động đang chậm lại, điều này cho thấy chúng ta đang bắt đầu cảm nhận được sự chậm trễ dài và biến động của chính sách tiền tệ hạn chế cùng với các chính sách nhập cư và thuế quan nghiêm ngặt hơn." — Các nhà phân tích của J.P. Morgan Richard Shane, Melissa Wedel và A. J. Denham.

"Tỷ lệ tổn thất vẫn tương đối cao trong môi trường lao động thuận lợi." — Các nhà phân tích của J.P. Morgan về tình hình tín dụng.

Về định giá của SoFi, nhà phân tích Mihir Bhatia của Bank of America nhận xét:

"Cổ phiếu SoFi tăng hơn 120% trong ba tháng qua... đã vượt quá giá trị của cổ phiếu và nó sẽ quay trở lại mức hợp lý hơn."

Triển vọng

Ngành tài chính tiêu dùng vẫn ở một thời điểm quan trọng. Các nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi không chỉ hiệu suất của từng công ty mà còn cả các chỉ số kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn, đặc biệt là những chỉ số liên quan đến thị trường lao động, lạm phát và chính sách lãi suất. Thu nhập quý 4 sắp tới và hướng dẫn của ban quản lý sẽ rất quan trọng để phân biệt các xu hướng trong chất lượng tín dụng tiêu dùng và hiệu quả của các chiến lược cho vay hiện tại. Sự tăng trưởng dự kiến trong tín dụng tiêu dùng vào năm 2025, cùng với những thay đổi cấu trúc hướng tới các phương thức thanh toán kỹ thuật số và thay thế, sẽ định hình bối cảnh cạnh tranh. Các diễn biến quy định và tác động liên tục của AI đến cả việc làm và hiệu quả hoạt động trong các dịch vụ tài chính cũng sẽ là những yếu tố chính cần theo dõi trong các quý tới.