Les contrats à terme sur le cacao reculent alors que les perspectives de récolte en Côte d'Ivoire s'améliorent
Le cacao ICE NY (CCZ25) de décembre a clôturé en baisse de -17 points, soit -0,25 %, vendredi, s'établissant près d'un plus bas de 10,75 mois. Simultanément, le cacao ICE Londres n°7 (CAZ25) de décembre a connu une baisse plus prononcée, chutant de -49 points, soit -1,01 %, à un plus bas de 2,5 mois. Ce mouvement à la baisse des contrats à terme sur le cacao signale un changement de sentiment du marché, principalement influencé par des perspectives d'approvisionnement plus favorables de l'Afrique de l'Ouest et des préoccupations persistantes concernant la demande mondiale.
L'événement en détail : Approvisionnement renforcé et demande freinée
Le principal moteur de la récente baisse des prix du cacao est l'amélioration des conditions agricoles en Côte d'Ivoire, le plus grand producteur de cacao au monde. Des pluies bénéfiques ont considérablement renforcé les perspectives de la récolte de cacao de la région. Des rapports récents de Mondelez indiquent que le dernier décompte de cabosses de cacao en Afrique de l'Ouest est supérieur de 7 % à la moyenne sur cinq ans et est "matériellement plus élevé" que la récolte de l'année dernière. Les agriculteurs anticipent la récolte principale, qui devrait commencer le mois prochain, avec optimisme quant à sa qualité.
Aggravant la pression côté offre, on observe un affaiblissement perceptible de la demande mondiale de cacao. Les prix élevés du cacao au cours des six dernières semaines ont fait craindre une destruction de la demande. Les principaux fabricants de chocolat ont commencé à refléter cette tendance dans leurs rapports financiers. Lindt & Sprüngli AG a abaissé ses prévisions de marge pour l'année en juillet, citant une baisse plus importante que prévu des ventes de chocolat au premier semestre. De même, Barry Callebaut AG, le plus grand producteur de chocolat au monde, a réduit ses prévisions de volume de ventes pour la deuxième fois en trois mois en juillet, attribuant la révision à des prix du cacao constamment élevés. La société a signalé une baisse de -9,5 % du volume des ventes pour la période de mars à mai, marquant sa plus forte baisse trimestrielle en une décennie.
Analyse de la réaction du marché : Sensibilité aux prix et élasticité de la demande
La réaction du marché souligne la sensibilité des prix du cacao aux améliorations de l'offre et l'élasticité de la demande face à des coûts élevés. Le récent recul des prix des contrats à terme sur le cacao reflète une attente d'augmentation de l'offre compensant les déficits précédents. Cet ajustement intervient après une période où les contrats à terme sur le cacao ont grimpé de 136 % entre juillet 2022 et février 2024, atteignant un sommet historique de 12 931 dollars la tonne métrique début 2025. Cette hausse spectaculaire était largement due à une "tempête parfaite" de perturbations de l'approvisionnement, y compris des conditions météorologiques défavorables en Afrique de l'Ouest.
L'impact des prix élevés sur le comportement des consommateurs et la fabrication est désormais clairement évident. Les broyages mondiaux de cacao, un indicateur clé de la demande, ont diminué dans toutes les grandes régions au deuxième trimestre. L'Association européenne du cacao a signalé une baisse de 7,2 % en glissement annuel en Europe, tandis que l'Association du cacao d'Asie a noté une diminution plus nette de 16,3 %. Les broyages nord-américains, rapportés par la National Confectioners Association, ont également diminué de 2,8 % en glissement annuel. Ces chiffres suggèrent que les fabricants réduisent leurs volumes de transformation en réponse à la fois aux coûts élevés des matières premières et à l'affaiblissement de la demande des consommateurs finaux pour les produits chocolatés.
Contexte et implications plus larges : Évolution de la dynamique offre-demande
L'Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a fourni un contexte crucial, révisant son déficit mondial de cacao pour 2023/24 à un niveau substantiel de -494 000 tonnes métriques, le plus important en plus de 60 ans. Ce déficit reflète une baisse de 13,1 % en glissement annuel de la production de cacao en 2023/24 et un ratio mondial stocks-broyages de cacao de 27,0 %, le plus bas en 46 ans. Cependant, pour 2024/25, l'ICCO a prévu un changement significatif, projetant un excédent mondial de cacao de 142 000 tonnes métriques, marquant le premier excédent en quatre ans. Cette prévision anticipe une augmentation de 7,8 % en glissement annuel de la production mondiale de cacao, pour atteindre 4,84 millions de tonnes métriques.
Alors que la Côte d'Ivoire montre des perspectives améliorées, d'autres grands producteurs présentent un tableau mitigé. L'Association nigériane du cacao prévoit une baisse de 11 % en glissement annuel de la production de cacao du pays pour 2025/26, à 305 000 tonnes métriques. Inversement, le Ghana Cocoa Board prévoit une augmentation de 8,3 % en glissement annuel de la récolte de cacao du Ghana pour 2025/26, à 650 000 tonnes métriques. L'impact collectif de ces prévisions régionales, parallèlement à la contraction de la demande mondiale, façonne le sentiment baissier actuel sur les marchés du cacao.
Perspectives : La voie vers l'équilibre
Les perspectives immédiates suggèrent une pression continue sur les prix du cacao à mesure que le marché absorbe les perspectives d'approvisionnement améliorées de l'Afrique de l'Ouest et fait face à une demande réduite. La prochaine récolte principale en Côte d'Ivoire sera un facteur critique à surveiller, car son rendement réel confirmera ou remettra en question les prévisions optimistes actuelles. Pour les fabricants de chocolat, une baisse soutenue des prix du cacao se traduirait finalement par une réduction des coûts des intrants, ce qui pourrait atténuer la pression sur les marges et permettre une reprise des volumes de ventes. Cependant, la "destruction de la demande" actuelle, où les consommateurs résistent aux prix plus élevés du chocolat, indique qu'un retour à une demande robuste pourrait être en retard par rapport à la normalisation des prix. Le marché suivra de près les données mondiales sur les broyages et les révisions ultérieures de l'ICCO pour détecter les signes d'un nouvel équilibre dans la balance offre-demande de cacao.
source :[1] L'amélioration des perspectives de la récolte de cacao en Côte d'Ivoire fait baisser les prix du cacao (https://www.barchart.com/story/news/35067169/ ...)[2] Prix du cacao et prix à terme du cacao - Barchart.com (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] L'amélioration des perspectives de la récolte de cacao en Côte d'Ivoire fait baisser les prix du cacao - Nasdaq (https://www.nasdaq.com/articles/improved-ivor ...)