Coca-Cola đối mặt với những thách thức khi sự giám sát của cơ quan quản lý và thay đổi chi tiêu của người tiêu dùng gây khó khăn cho việc định giá

Coca-Cola đối mặt với những thách thức từ quy định và người tiêu dùng

Công ty Coca-Cola (NYSE:KO) đang đối mặt với áp lực đáng kể từ các chính sách y tế công cộng đang phát triển và sự thay đổi rõ rệt trong thói quen chi tiêu của người tiêu dùng. Các lệnh cấm đồ uống có đường cấp tiểu bang được đề xuất đối với những người nhận SNAP (Chương trình Hỗ trợ Dinh dưỡng Bổ sung), cùng với gánh nặng tài chính đối với người tiêu dùng có thu nhập thấp, đang phủ bóng đen lên quỹ đạo doanh thu tương lai của công ty.

Một số bang của Hoa Kỳ đã bắt đầu phê duyệt các lệnh cấm như vậy, điều này có thể có tác động đáng kể đến doanh số của Coca-Cola. Bắc Mỹ là một thị trường quan trọng đối với Coca-Cola, đóng góp 39% doanh thu và 34% lợi nhuận hoạt động, mặc dù chỉ chiếm 18% tổng doanh số bán đơn vị toàn cầu. Sự tập trung lợi nhuận này khiến khu vực này đặc biệt nhạy cảm với các thay đổi về quy định. Các báo cáo chỉ ra rằng khoảng 40.2% doanh thu của Coca-Cola chỉ riêng ở Hoa Kỳ đến từ các hộ gia đình đủ điều kiện SNAP, cho thấy sự tiếp xúc trực tiếp với những thay đổi chính sách này.

Đồng thời, xu hướng kinh tế rộng lớn hơn về việc thắt chặt chi tiêu của người tiêu dùng đang gia tăng, đặc biệt là ở các hộ gia đình có thu nhập thấp. "Phục hồi hình chữ K" này đã chứng kiến những người Mỹ thuộc tầng lớp lao động ngày càng rút tiền tiết kiệm, tích lũy nợ và cắt giảm chi tiêu tùy ý. Claire Li, phó chủ tịch chiến lược tín dụng của Moody's, nhận xét rằng > "chi tiêu của người tiêu dùng Hoa Kỳ không chỉ đang yếu đi nói chung, mà nó còn đang diễn ra một cách phân mảnh… và đó là một vấn đề thực sự." Tâm lý này được lặp lại bởi Mickey Chadha, một nhà phân tích bán lẻ của Moody's, người đã lưu ý rằng người tiêu dùng ở mọi cấp độ thu nhập đang > "trở nên chiến lược hơn trong việc khi nào thực hiện các giao dịch mua lớn, mua số lượng lớn và mua sắm tại các nhà bán lẻ rẻ hơn." Marshal Cohen của Circana tiếp tục nhấn mạnh xu hướng này, nói rằng > "doanh số bán đơn vị 'ổn định hoặc giảm tùy thuộc vào danh mục, thấp hơn khoảng 3 phần trăm so với cùng kỳ năm trước'." Môi trường này gây thêm áp lực lên khối lượng bán đơn vị của Coca-Cola, đặc biệt đối với các sản phẩm vốn được các nhóm nhân khẩu học này ưa chuộng.

Tăng trưởng chậm lại và lo ngại về định giá

Trong khi Coca-Cola báo cáo vượt nhẹ ước tính lợi nhuận Q1 và Q2, tăng trưởng doanh thu của công ty đã cho thấy sự chậm lại rõ rệt. Năm 2024, mức tăng giá 11% so với cùng kỳ năm trước đã hỗ trợ doanh thu, nhưng khối lượng bán đơn vị chỉ tăng khiêm tốn 1%. Điều này cho thấy rằng việc tăng giá hơn là tăng tiêu thụ hiện đang thúc đẩy tăng trưởng doanh thu hàng đầu, một chiến lược có thể đối mặt với những hạn chế khi người tiêu dùng trở nên nhạy cảm hơn với giá cả.

Sentimen thị trường phổ biến cho thấy định giá hiện tại của Coca-Cola dễ bị ảnh hưởng bởi những yếu tố cản trở mới nổi này. Tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) cao, kết hợp với triển vọng doanh thu giảm nhẹ, có thể dẫn đến việc đánh giá lại các bội số thu nhập của nó. Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn cũng chỉ ra những lo ngại về định giá; định giá S&P 500 hiện đang ở mức cao, một phần được thúc đẩy bởi các ước tính lợi nhuận giảm cho năm 2025 và 2026. Xu hướng này chủ yếu được quy cho việc nén biên lợi nhuận, với dữ liệu Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) gần đây cho thấy khả năng giảm biên lợi nhuận hơn nữa trên các ngành công nghiệp.

Hiệu suất cổ phiếu của Coca-Cola đã phản ánh một số lo lắng này. Trong tháng qua, cổ phiếu KO đã giảm 5.10%, và cổ phiếu đã giảm 11.41% so với mức cao nhất trong năm đạt được vào ngày 22 tháng 4. Hiệu suất này cho thấy các nhà đầu tư ngày càng tính đến khả năng giảm tăng trưởng và rủi ro gia tăng.

Phản ứng chiến lược và triển vọng tương lai

Coca-Cola đã tích cực thực hiện định giá chiến lược và đổi mới sản phẩm để vượt qua những thách thức này. Trong Q2 2025, mức tăng 6% về giá/hỗn hợp đã bù đắp cho mức giảm 1% về khối lượng bán đơn vị toàn cầu, cho thấy sự tập trung của công ty vào định giá dựa trên giá trị và mở rộng biên lợi nhuận. Các sáng kiến như giới thiệu các lựa chọn dùng một lần chi phí thấp hơn ở các thị trường như Mỹ Latinh và Ấn Độ, cùng với các chiến dịch tiếp thị mục tiêu như "Share a Coke," nhằm duy trì tăng trưởng giao dịch và sự tương tác của người tiêu dùng. Sự thành công liên tục của Coca-Cola Zero Sugar, đã liên tục đạt được tăng trưởng khối lượng hai chữ số, nhấn mạnh khả năng thích ứng với các xu hướng ăn uống đang thay đổi của công ty.

Tuy nhiên, những nỗ lực chiến lược này có thể không hoàn toàn giảm thiểu tác động của những thay đổi về quy định và chi tiêu của người tiêu dùng. Citi Research đã cảnh báo rằng việc cắt giảm hoặc hạn chế SNAP tiềm năng có thể làm giảm doanh số toàn cầu của Coca-Cola 1.5%. Các phân tích khác cho thấy nếu SNAP cấm đồ uống có đường, khối lượng Hoa Kỳ có thể giảm 2.5%, và doanh số từ nhóm này riêng lẻ có thể giảm 23%, do người nhận SNAP ước tính chi 9.25% số tiền trợ cấp của họ cho đồ uống có đường. Các nhà phân tích hiện dự báo EPS của KO là 2.7 đô la vào năm 2025, với giá trị hợp lý là 54 đô la mỗi cổ phiếu, ngụ ý rằng cổ phiếu có thể bị định giá quá cao ở các mức hiện tại.

Nhìn về phía trước

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ một số yếu tố chính trong các quý tới. Sự tiến triển của các chính sách SNAP được đề xuất và việc thực hiện các lệnh cấm đồ uống có đường cấp tiểu bang sẽ rất quan trọng trong việc xác định tác động trực tiếp của chúng đến doanh số của Coca-Cola. Môi trường kinh tế rộng lớn hơn, đặc biệt là xu hướng chi tiêu của người tiêu dùng ở các hộ gia đình có thu nhập thấp, cũng sẽ quyết định tốc độ phục hồi khối lượng đơn vị.

Khả năng của Coca-Cola trong việc đa dạng hóa hiệu quả các nguồn doanh thu, tăng tốc tăng trưởng các lựa chọn thay thế lành mạnh hơn và quản lý chiến lược định giá của mình mà không làm xa lánh những người tiêu dùng nhạy cảm với giá cả sẽ là tối quan trọng. Hơn nữa, xu hướng dai dẳng của tăng trưởng lợi nhuận chậm lại và nén biên lợi nhuận được quan sát trên thị trường rộng lớn hơn, bao gồm cả S&P 500, có thể tiếp tục gây áp lực lên các cổ phiếu có định giá cao, thúc giục một cái nhìn thận trọng đối với KO trừ khi những yếu tố cản trở đáng kể này giảm bớt.