CLSA hạ mục tiêu giá Tencent Music xuống 63.6 USD do lo ngại về AI và cạnh tranh

CLSA hạ mục tiêu giá TME xuống 63.6 USD do lo ngại về tăng trưởng năm 2026

Ngân hàng đầu tư CLSA đã hạ đáng kể kỳ vọng đối với Tencent Music Entertainment (01698.HK), cắt giảm dự báo lợi nhuận ròng điều chỉnh năm 2026 của công ty thêm 5%. Công ty đã giảm mục tiêu giá cho cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông của TME xuống 63.6 USD và cổ phiếu tại Mỹ xuống 16.3 USD, với lý do tầm nhìn lợi nhuận giảm. Việc hạ cấp diễn ra khi cổ phiếu của công ty giảm 7.47% vào ngày 18 tháng 3, phản ánh sự lo lắng của nhà đầu tư về hiệu suất suy yếu vào đầu năm 2026. CLSA cho rằng triển vọng ảm đạm này là do tăng trưởng doanh thu đăng ký chậm lại và chi phí bán hàng và tiếp thị dự kiến sẽ cao hơn để quảng bá nội dung gốc trước áp lực cạnh tranh mới.

Việc hạ cấp diễn ra sau khi doanh thu tăng 15.8% vào năm 2025

Việc hạ cấp của nhà phân tích này trái ngược hoàn toàn với kết quả hoạt động vững chắc của Tencent Music từ năm 2025. Trong năm đó, công ty đã mở rộng thành công cơ sở người dùng trả phí lên 127.4 triệu, tăng đáng kể so với 121 triệu của năm trước. Việc chuyển đổi người nghe miễn phí thành người đăng ký đã thúc đẩy doanh thu âm nhạc trực tuyến tăng 15.8% so với cùng kỳ năm trước lên 32.9 tỷ nhân dân tệ (4.71 tỷ USD). Tuy nhiên, tổng số người dùng hoạt động hàng tháng cho các dịch vụ âm nhạc trực tuyến của công ty đã giảm 5% xuống 528 triệu, báo hiệu một lượng người đăng ký tiềm năng mới đang thu hẹp và nhấn mạnh những thách thức cạnh tranh phía trước.

AI là con dao hai lưỡi khi cạnh tranh gia tăng

Thách thức chính được CLSA nhấn mạnh là sự trỗi dậy của nội dung do AI tạo ra, đe dọa phá vỡ nền kinh tế của ngành công nghiệp âm nhạc. Hình thức cạnh tranh mới này là yếu tố chính đằng sau dự báo của công ty môi giới về tăng trưởng chậm hơn và chi phí cao hơn cho TME. Nghịch lý thay, Tencent Music cũng là một người tham gia vào xu hướng này, đã phát triển nền tảng sản xuất âm nhạc AI của riêng mình với hơn 10 triệu người dùng và 150,000 nghệ sĩ tham gia. Khả năng của công ty trong việc điều hướng vai trò kép này—vừa chống lại AI như một mối đe dọa cạnh tranh vừa tận dụng nó như một công cụ tăng trưởng—sẽ rất quan trọng trong việc xác định khả năng nắm bắt giá trị dài hạn của nó.