(P1) Trung Quốc sẽ triển khai các quy định mới để quản lý hoạt động định giá của các nền tảng internet bắt đầu từ ngày 10 tháng 4, một động thái dự kiến kéo dài trong 5 năm, báo hiệu áp lực liên tục từ nhà nước đối với lĩnh vực công nghệ của quốc gia này. Các quy định này do Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia, Tổng cục Quản lý Thị trường và Cục Quản lý Không gian mạng phối hợp ban hành, nhằm mục đích kiểm soát cách các công ty này định giá dịch vụ và thực hiện khuyến mãi.
(P2) Chính sách này được đưa ra trong bối cảnh môi trường hoạt động khó khăn đối với nhiều công ty Trung Quốc, vốn đang phải thích nghi với sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý. Frank Fuya Zheng, Giám đốc Tài chính của X Financial (NYSE: XYF), cho biết trong thông cáo kết quả kinh doanh gần đây của công ty: "Chúng tôi sẽ tiếp tục quản lý vốn một cách thận trọng, củng cố bảng cân đối kế toán và duy trì kỷ luật chi phí để hỗ trợ khả năng phục hồi của doanh nghiệp trong bối cảnh môi trường quản lý và hoạt động đang thay đổi."
(P3) Tác động của các chính sách như vậy đã được nhìn thấy rõ ràng. X Financial, một nền tảng fintech niêm yết tại Hoa Kỳ, đã báo cáo tổng doanh thu thuần giảm 14,1% so với cùng kỳ năm trước trong kết quả quý 4 năm 2025, với lý do chi phí dự phòng liên quan đến tín dụng cao hơn và doanh thu hỗ trợ cho vay thấp hơn. Công ty đã chỉ ra các diễn biến quy định như "Thông báo số 9", dẫn đến mức trần thực tế 24% mỗi năm đối với tổng chi phí vay, ảnh hưởng nghiêm trọng đến biên lợi nhuận hoạt động, vốn đã giảm mạnh xuống còn 1,4% từ mức 30,7% một năm trước đó.
(P4) Đối với các nhà đầu tư, quy định định giá 5 năm mới củng cố thêm yếu tố rủi ro chính đối với lĩnh vực công nghệ của Trung Quốc: sự can thiệp quy định không thể dự báo và kéo dài. Chính sách này có thể trực tiếp hạn chế quyền định giá và các hoạt động khuyến mãi của các nhà lãnh đạo thương mại điện tử như Alibaba và các doanh nghiệp dựa trên nền tảng khác, có khả năng bóp nghẹt biên lợi nhuận và thêm một lớp bất ổn vận hành làm phức tạp các định giá dài hạn.
Tiền lệ về áp lực lợi nhuận
Môi trường quản lý đã thắt chặt trong một thời gian. Theo báo cáo thu nhập của X Financial, các quy tắc do Cục Quản lý Tài chính Quốc gia ban hành vào năm 2025 đã buộc lĩnh vực cho vay trực tuyến phải thay đổi đáng kể. Mặc dù không bắt buộc rõ ràng mức trần lãi suất hàng năm 24%, nhưng nó đã được "thực hiện và thực thi rộng rãi" trong thực tế.
Áp lực này là lý do chính khiến X Financial đưa ra dự báo khối lượng cho vay chỉ từ 14,5 tỷ RMB đến 15,5 tỷ RMB trong quý 1 năm 2026, phản ánh cách tiếp cận thận trọng trước các cơn gió ngược về kinh tế vĩ mô và quy định. Các quy tắc định giá mới và rộng hơn gợi ý rằng loại áp lực biên lợi nhuận này có thể sớm trở thành hiện thực đối với phạm vi rộng lớn hơn của các nền tảng internet ngoài lĩnh vực fintech.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 07:21