La economía de China mostró una desaceleración generalizada en agosto de 2025, con los indicadores clave de actividad por debajo de las previsiones del mercado. Esta desaceleración persistente, que refleja las tendencias del año anterior, está intensificando las expectativas de que el Gobierno chino implemente importantes medidas de estímulo fiscal y monetario para alcanzar sus objetivos de crecimiento anuales y estabilizar el sentimiento del mercado.

La actividad económica de China se desacelera en sectores clave

La actividad económica de China continuó su amplia desaceleración en agosto de 2025, con varios indicadores clave por debajo de las expectativas del mercado. Esta desaceleración señala un desafío recurrente para la segunda economía más grande del mundo y fortalece el argumento a favor de un estímulo gubernamental significativo, que recuerda a las medidas desplegadas el año anterior para impulsar el crecimiento.

El evento en detalle: Los indicadores económicos clave rinden por debajo de lo esperado

Los datos recientes destacan un notable debilitamiento del impulso económico de China. El crecimiento de las ventas minoristas se moderó a un 3,4% interanual (YoY), marcando su ritmo más lento desde noviembre de 2024. La producción industrial se expandió un 5,2% interanual, una disminución del 5,7% en julio y alcanzando un mínimo de 12 meses, por debajo del aumento anticipado del 5,6%. La inversión en activos fijos (FAI) experimentó una desaceleración significativa, creciendo solo un 0,5% interanual en lo que va del año (YTD), el nivel más bajo desde 2020. Esta disminución en la FAI se atribuyó en gran medida a una caída sustancial del 12,9% interanual en lo que va del año en la inversión inmobiliaria y una notable caída en la inversión del sector privado a -2,3% interanual en lo que va del año.

El atribulado mercado inmobiliario sigue siendo un lastre significativo, con los precios de las viviendas nuevas cayendo un 0,3% intermensual (MoM) y un 2,5% respecto al año anterior. Los precios de los pisos usados también cayeron un 0,6% intermensual. A estas cifras se suma el índice de desempleo encuestado, que subió ligeramente al 5,3% en agosto, desde el 5,2% en julio. Aunque el comercio general logró una ganancia del 5,5% interanual en agosto, las exportaciones a los Estados Unidos continuaron contrayéndose, lo que indica presiones subyacentes. Este debilitamiento generalizado sugiere que la desaceleración económica es más que un bache temporal, habiendo persistido durante varios meses con datos que constantemente no cumplen las previsiones del mercado.

Análisis de la reacción del mercado y las causas subyacentes

El sentimiento del mercado se ha desplazado hacia una perspectiva incierta a bajista, aunque los mercados de activos han mostrado más resiliencia en comparación con la desaceleración del año anterior. Los continuos datos decepcionantes subrayan la necesidad urgente de una nueva intervención gubernamental. La confianza débil sigue siendo un impedimento principal para la actividad económica nacional, con un sentimiento que se mantiene bajo a pesar de una serie de medidas de apoyo político durante el último año.

La prolongada caída en el mercado inmobiliario se identifica como un factor crítico detrás del bajo sentimiento del consumidor, que a su vez continúa amortiguando las ventas minoristas y la inversión general. Si bien algunos sectores, como las ventas minoristas y la producción industrial, han tenido un desempeño comparativamente mejor en lo que va del año que la inversión, el panorama general apunta a un argumento sólido para un mayor estímulo.

Contexto más amplio e implicaciones para los mercados globales

Este entorno económico actual traza paralelismos con una desaceleración similar experimentada en China durante julio y agosto de 2024. Ese período vio un paquete de flexibilización posterior presentado por el Banco Popular de China (PBoC) en septiembre, que finalmente impulsó un fuerte repunte en el cuarto trimestre de 2024, permitiendo a China alcanzar su objetivo de crecimiento anual del 5%.

En respuesta a la desaceleración actual, las expectativas son altas para acciones políticas inmediatas. Los analistas anticipan una fuerte posibilidad de otro recorte de tasas de 10 puntos básicos (pb) y un recorte de 50pb de la relación de requisitos de reserva (RRR) en las próximas semanas. Más allá de la política monetaria, el Gobierno chino ya está implementando una serie de medidas fiscales para 2025. La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC) comprometió 100 mil millones de yuanes de su presupuesto para financiar proyectos de inversión clave, y el Ministerio de Finanzas (MoF) planea aumentar el techo de la deuda para los gobiernos locales al tiempo que amplía el uso de bonos especiales de propósito local. El objetivo de déficit presupuestario del gobierno para 2025 se establece en el 4% del PIB, un aumento del 3% en 2024, lo que equivale a un gasto neto adicional estimado de 1.3 billones de yuanes. Además, las autoridades han acordado supuestamente emitir tres billones de yuanes en bonos del tesoro especiales en 2025, marcando la cantidad anual más alta registrada.

A pesar de estos esfuerzos sustanciales de estímulo, Goldman Sachs Research proyecta una desaceleración en el crecimiento del PIB real de China al 4,5% en 2025, por debajo de una previsión anterior del 5%. Esta perspectiva revisada explica en parte el impacto potencial de los aranceles de los Estados Unidos. Se espera que la inflación se mantenga moderada, con Goldman Sachs pronosticando un Índice de Precios al Consumidor (IPC) y un Índice de Precios al Productor (IPP) del 0,8% y 0% respectivamente para 2025, lo que sugiere que las inyecciones monetarias y fiscales significativas plantean poca amenaza material a la estabilidad macroeconómica.

Las persistentes tensiones comerciales entre EE. UU. y China continúan proyectando una sombra, con aranceles que superan el 100% sobre los productos chinos y medidas de represalia que tensan aún más el comercio transfronterizo. Por ejemplo, los minoristas de EE. UU. ahora enfrentan un arancel efectivo del 30% sobre las importaciones chinas. J.P. Morgan Research estima que la guerra comercial en curso podría reducir el PIB mundial en un 1% en 2025, y EE. UU. soportaría una parte significativa del impacto económico. Esta doble debilidad en las economías de EE. UU. y China sugiere una posible moderación de la demanda global, lo que hace que las monedas asiáticas con una exposición comercial sustancial sean particularmente vulnerables.

Mirando hacia adelante: Enfoque en la política y los efectos secundarios globales

El enfoque inmediato para inversores y formuladores de políticas estará en la ejecución y efectividad de las medidas de estímulo anticipadas. Los factores clave a monitorear incluyen futuros anuncios del PBoC, el impacto tangible del gasto fiscal en infraestructura y el mercado de la vivienda, y cualquier desarrollo en las relaciones comerciales entre EE. UU. y China. Si bien un fuerte comienzo de 2025 mantuvo inicialmente los objetivos de crecimiento del año al alcance, cada vez está más claro que un apoyo político sostenido y significativo será esencial para asegurar un sólido final de año y mitigar los riesgos de una desaceleración más pronunciada. La interacción entre los desafíos internos de China y el panorama económico global, particularmente las tensiones comerciales, definirá la dinámica del mercado en los próximos meses.