中国已针对美国半导体行业发起两项调查，包括反歧视和反倾销调查，同时对英伟达进行反垄断调查。这些行动恰逢在马德里举行的高风险中美贸易谈判，突显了不断升级的地缘政治紧张局势和全球技术竞争中的战略影响力。

本周美国股市半导体板块反应谨慎，因为中国加大了贸易攻势，对美国芯片行业发起了两项重大调查。这些调查是在马德里举行的关键中美贸易谈判之前立即宣布的，突显了日益加深的技术竞争以及两国经济强国之间利用监管措施作为战略杠杆的现象。

事件详情

中国商务部率先行动，宣布对美国有关芯片贸易的政策进行反歧视调查。此次调查旨在确定华盛顿的规定是否不公平地针对中国公司。与此同时，一项单独的反倾销调查也已启动，审查美国制造模拟芯片的涉嫌倾销行为。这些芯片是广泛设备中的关键组件，包括助听器、Wi-Fi 路由器和温度传感器。江苏省半导体行业协会声称，截至 2024 年，美国某些模拟芯片的倾销幅度已超过 300%，这些芯片在中国市场占据近 45% 的份额。牵涉反倾销调查的公司包括德州仪器 (TXN) 和 亚德诺半导体 (ADI)。

为了增加监管压力，中国国家市场监督管理总局 (SAMR) 宣布对美国芯片制造商 英伟达 (NVIDIA) 进行进一步调查。国家市场监督管理总局正在调查涉嫌违反中国反垄断法的行为，此前曾对 英伟达 在 2020 年收购 Mellanox Technologies 的交易进行调查。虽然涉嫌违规的具体细节尚未披露，但这一行动被普遍视为对华盛顿对中国芯片行业出口管制的报复措施。

这些行动恰逢美国商务部将 32 个实体（包括 23 家中国公司）列入其限制贸易名单，其中一些公司被指控为中国最大的芯片制造商 中芯国际 (SMIC) 获取美国芯片制造设备。这些事态发展的背景是中美在马德里举行的第四轮贸易谈判，由美国财政部长斯科特·贝森特和中国副总理何立峰主持，关税、出口限制和技术冲突是核心讨论点。

市场反应分析

半导体行业的即时市场反应表现为不确定性以及对关键股票的一些下行压力。反垄断调查消息传出后，英伟达 (NVDA) 股价在盘前交易中下跌约 2.6%。在前一周，亚德诺半导体 (ADI) 股价下跌 0.75%，而 德州仪器 (TXN) 下跌 2.8%，仍低于关键移动平均线。然而，英伟达 和 超微半导体 (AMD) 等一些先进芯片制造商在前一周曾出现上涨，这表明市场反应复杂且往往存在分歧，受到除直接监管压力之外的各种因素影响。

尽管中国的调查具有头条新闻效应，但整体市场反应相对平淡。这表明投资者越来越习惯于此类“科技贸易 salvo”，将其视为正在进行的谈判中的战术策略，而不是对行业长期前景的直接根本威胁。

更广泛的背景和影响

这些监管行动是中美之间持续“以牙还牙”贸易争端不可或缺的一部分。美国已禁止向中国出口先进人工智能芯片，并对中国芯片制造商施加限制，而北京则通过延迟供应电子产品关键稀土矿物进行报复。中国目前的调查被广泛解释为对美国出口管制的战略反击，旨在马德里贸易谈判中施加影响力。

除了眼前的谈判策略，中国的举动也符合其实现半导体自给自足的更广泛战略目标。这在对模拟芯片的关注中尤为明显，与先进人工智能加速器相比，模拟芯片通常被认为更容易本地化。不断升级的紧张局势也导致了重大的金融重组，美国政府 2025 年的一项政策对 英伟达 (NVIDIA) 和 超微半导体 (AMD) 在中国的 人工智能芯片 销售征收 15% 的收入费用。这项“税”预计将使 英伟达 的毛利率降低 8-10 个百分点，超微半导体 (AMD) 降低 5-7 个百分点，从根本上重新调整了投资者的情绪。因此，英伟达 的市盈率已从 50 倍降至 42 倍，超微半导体 (AMD) 从 60 倍降至 52 倍，这反映出地缘政治风险已计入半导体估值中。英伟达 已主动降低了对中国市场的敞口，管理层预计近期销售额将很小。

专家评论

分析师普遍认为，中国最近的监管行动是正在进行的贸易谈判中的战略影响力，而不是对美国芯片制造商的直接生存威胁。

“中国监管举措被视为正在进行的贸易谈判中的战略影响力，而非对美国芯片制造商的直接生存威胁。”

这一观点强调了半导体行业地缘政治与市场动态之间复杂的相互作用。

展望未来

马德里贸易谈判的结果将对半导体行业的近期发展轨迹至关重要，该谈判正在解决关税、出口限制和技术转让等关键问题。尽管一些专家认为完全突破不太可能，但谈判可能会提供清晰的指引或进一步加剧目前的僵局。正在进行的调查造成了“头条新闻阴影”，这可能会使美国公司在中国的批准产品和市场准入复杂化。此外，这些紧张局势可能会加速战略转变，促使跨国公司将采购多元化，远离中国，并鼓励中国客户青睐本地供应商，从而从长远来看重塑全球供应链。