Cổ phiếu A Trung Quốc đối mặt tái cân bằng khi 90% quỹ tập trung vào các lĩnh vực hàng đầu

Các tổ chức quá tập trung với 90% vốn vào công nghệ và tài nguyên

Một sự mất cân bằng cấu trúc nghiêm trọng đang buộc thị trường cổ phiếu A của Trung Quốc phải trải qua một đợt xoay vòng lớn. Tính đến quý 4 năm 2025, các nhà đầu tư tổ chức đã tập trung gần 90% vốn của họ vào các cổ phiếu công nghệ tổng thể, định hướng xuất khẩu và tài nguyên. Sự tập trung cực độ này đã khiến các lĩnh vực này rất nhạy cảm với tin tức tiêu cực và ít phản ứng với các chất xúc tác tích cực, góp phần vào sự sụt giảm gần đây của thị trường từ trên 4.000 xuống 3.800 điểm.

Vị thế này phản ánh xu hướng đầu tư chủ đạo của ba năm qua nhưng hiện đang đặt ra một rủi ro đáng kể. Sự mong manh này được khuếch đại bởi một bối cảnh kinh tế vĩ mô toàn cầu đang thay đổi, nơi giá dầu cao hơn và đồng đô la Mỹ mạnh đang thắt chặt thanh khoản. Khi Chỉ số giá sản xuất (PPI) bắt đầu phục hồi, khoảng cách hiệu suất đáng kể giữa cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu chu kỳ sẽ thu hẹp, khiến một "tái cân bằng lớn" khỏi các giao dịch tập trung này là không thể tránh khỏi. Một số cổ phiếu tăng trưởng mạnh từ chu kỳ trước có thể sẽ không bao giờ phục hồi lại mức định giá đỉnh cao của chúng.

Thị trường lặp lại sự thay đổi lãnh đạo kiểu 2021, không phải đợt sụp đổ năm 2022

Câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư là liệu đợt suy thoái này có phản ánh sự điều chỉnh cấu trúc năm 2021 hay đợt sụp đổ hệ thống năm 2022. Bằng chứng hiện tại chỉ ra kịch bản năm 2021, liên quan đến sự chuyển đổi lãnh đạo hơn là một sự sụp đổ thị trường rộng lớn. Vào đầu năm 2021, một đợt bán tháo trong "Chỉ số Mao" (hàng tiêu dùng thiết yếu) đã nhường chỗ cho một xu hướng mới mạnh mẽ do "Chỉ số Ninh" (năng lượng mới) dẫn dắt, cho phép thị trường rộng lớn hơn phục hồi và đạt mức cao mới vào cuối năm đó. Đây là một sự xoay vòng "từ cao xuống thấp" cổ điển được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản thay đổi.

Ngược lại, đợt suy thoái năm 2022 là một sự kiện phòng thủ, né tránh rủi ro, nơi các nhà đầu tư buộc phải giảm tổng thể tiếp xúc do lo ngại lạm phát đình trệ và thiếu vai trò dẫn dắt rõ ràng của thị trường. Môi trường hiện tại với lạm phát vừa phải và đồng đô la mạnh giống với năm 2021 hơn. Điều này cho thấy các nhà đầu tư nên tập trung vào việc xác định các nhà lãnh đạo thị trường tiếp theo thay vì chỉ đơn giản là giảm vị thế của họ. Sự chuyển đổi sẽ gây gián đoạn, nhưng đây là một điều chỉnh cần thiết để khắc phục những mất cân bằng nội bộ nghiêm trọng của thị trường.

Sản xuất thượng nguồn và năng lượng nổi lên như những nhà lãnh đạo mới

Cuộc tìm kiếm "Danh mục Ninh 2026" đang diễn ra, với vốn đã bắt đầu xoay vòng. Việc tái cân bằng này đang diễn ra trên bốn mặt trận chính: chuyển dịch từ cổ phiếu kinh tế mới sang kinh tế cũ, chuyển dịch trong tài nguyên từ hàng hóa tài chính sang hàng hóa vật chất, và xoay vòng nội bộ trong các lĩnh vực công nghệ và xuất khẩu. Các nhà lãnh đạo mới hứa hẹn nhất đang nổi lên từ các chủ đề an ninh năng lượng, an toàn công nghiệp và công nghiệp hóa toàn cầu.

Các lĩnh vực như sản xuất thượng nguồn — bao gồm máy móc kỹ thuật, điện gió và thiết bị điện — sẵn sàng hưởng lợi khi nhu cầu xuất khẩu chuyển từ hàng tiêu dùng sang các thành phần công nghiệp. Các quỹ năng lượng sạch như First Trust NASDAQ Clean Edge Green Energy Index Fund (QCLN) đã chứng minh động lực, tăng 57% trong năm qua. Hơn nữa, việc tái cân bằng trong công nghệ đang ưu tiên các lĩnh vực có khoảng cách cung-cầu rõ ràng, chẳng hạn như lưu trữ bộ nhớ và cơ sở hạ tầng điện. Sự xoay vòng này báo hiệu một sự phá vỡ dứt khoát khỏi quá khứ, vì các động lực của chu kỳ tiếp theo sẽ có rất ít điểm chung với các giao dịch tập trung nặng nề đã định hình ba năm qua.