Mua trước trả sau làm gián đoạn thanh toán truyền thống: Động lực của Affirm so với sự ổn định của Visa

Bối cảnh thanh toán tiêu dùng đang thay đổi

Ngành công nghiệp thanh toán toàn cầu đang trải qua một sự chuyển đổi đáng kể, được đặc trưng bởi sự trỗi dậy của các giải pháp công nghệ tài chính đổi mới thách thức các mô hình đã được thiết lập. Đi đầu trong sự phát triển này là mô hình "Mua trước trả sau" (BNPL), cung cấp cho người tiêu dùng các khoản tài chính linh hoạt, trả góp cho các giao dịch mua, ngày càng khác biệt so với cơ chế thẻ tín dụng truyền thống. Sự thay đổi năng động này đặt các công ty công nghệ tài chính đột phá như Affirm Holdings, Inc. (AFRM) đối đầu với các gã khổng lồ đương nhiệm như Visa Inc. (V), thúc đẩy việc xem xét vị trí thị trường, quỹ đạo tăng trưởng và các phản ứng chiến lược tương ứng của họ.

Sự mở rộng nhanh chóng của Affirm trên thị trường Mua trước trả sau

Affirm đã thể hiện một sự vươn lên đáng chú ý trong lĩnh vực BNPL đang phát triển nhanh chóng. Trong năm qua, cổ phiếu của Affirm (AFRM) đã mang lại lợi nhuận đáng kinh ngạc là 55.1%, vượt xa đáng kể mức tăng 16.2% của S&P 500 trong cùng kỳ. Hiệu suất mạnh mẽ này được củng cố bởi các chỉ số hoạt động mạnh mẽ và các dự báo tương lai lạc quan.

Đối với năm tài chính 2026, Affirm dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng vọt 466.7% so với cùng kỳ năm trước, với doanh thu dự kiến tăng 23.8%. Công ty đã liên tục vượt qua các ước tính lợi nhuận, báo cáo mức bất ngờ trung bình là 105.5% trong bốn quý qua. Trong quý IV năm tài chính 2025, Tổng khối lượng hàng hóa (GMV) của Affirm đã tăng 43% so với cùng kỳ năm trước, đạt 10.4 tỷ USD, được thúc đẩy bởi tần suất giao dịch tăng và sự chấp nhận rộng rãi hơn của các danh mục. Số lượng người tiêu dùng hoạt động tăng 24% lên 23 triệu, và tỷ lệ giao dịch lặp lại đạt mức ấn tượng 95%, cho thấy khả năng giữ chân khách hàng và sự gắn kết mạnh mẽ. Công ty cũng đạt được lợi nhuận GAAP trong quý IV năm tài chính 2025, với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 0.20 USD.

Thành công của Affirm phần lớn được cho là nhờ mô hình bảo lãnh phát hành dựa trên dữ liệu, tận dụng các thuật toán AI tiên tiến để đánh giá rủi ro tín dụng theo thời gian thực. Cách tiếp cận này đã cho phép công ty mở rộng phạm vi tiếp cận trong khi quản lý tỷ lệ nợ quá hạn, thúc đẩy mối quan hệ cộng sinh với một mạng lưới rộng lớn các thương nhân tìm cách tăng doanh số bán hàng và tỷ lệ chuyển đổi.

Hiệu suất kiên cường của Visa giữa sự cạnh tranh đang phát triển

Mặc dù sự xuất hiện của BNPL và các đổi mới fintech khác, Visa vẫn duy trì sự hiện diện đáng gờm như một gã khổng lồ thanh toán toàn cầu. Hoạt động tại hơn 200 quốc gia, Visa dự kiến sẽ xử lý hơn 257 tỷ giao dịch trong năm tài chính 2025, nhấn mạnh quy mô và hiệu ứng mạng lưới vô song của nó.

Trong quý báo cáo gần đây nhất, doanh thu thuần của Visa đã tăng 14.3% so với cùng kỳ năm trước lên 10.2 tỷ USD, được thúc đẩy bởi khối lượng giao dịch xuyên biên giới mạnh mẽ và chi tiêu tiêu dùng kiên cường. Khối lượng thanh toán tăng 8%, trong khi giao dịch xuyên biên giới tăng 12%. Thu nhập hoạt động điều chỉnh của công ty tăng 14.9% lên 6.9 tỷ USD, duy trì tỷ suất lợi nhuận hoạt động mạnh mẽ gần 68%. Bảng cân đối kế toán của Visa vẫn mạnh mẽ, đặc trưng bởi tỷ lệ nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu chỉ 33.6%, thấp hơn đáng kể so với 71.8% của Affirm.

Trong khi triển vọng tăng trưởng của Visa đã trưởng thành hơn so với Affirm, nó vẫn ổn định. Ước tính đồng thuận của Zacks cho lợi nhuận của Visa năm tài chính 2025 được chốt ở mức 11.43 USD trên mỗi cổ phiếu, phản ánh mức tăng trưởng 13.7% so với cùng kỳ năm trước, với doanh thu dự kiến đạt 39.8 tỷ USD, tăng 10.9%. Để thích ứng với bối cảnh thanh toán đang phát triển, Visa đang tích cực đầu tư vào token hóa, thanh toán thời gian thực, quan hệ đối tác BNPL, và khám phá các giải pháp thanh toán xuyên biên giới được hỗ trợ bởi blockchain và stablecoin, nhằm giảm ma sát và tối ưu hóa dòng vốn trong các trung gian ngân hàng.

Giám sát quy định và cường độ cạnh tranh tăng cường

Lĩnh vực thanh toán, cả truyền thống và mới, đang đối mặt với sự giám sát quy định ngày càng tăng và cạnh tranh gay gắt. Visa, cùng với Mastercard Incorporated (MA), đang bị Cơ quan quản lý của Hoa Kỳ và Vương quốc Anh kiểm tra về sự độc quyền thị trường của họ. Sự giám sát này có thể hạn chế khả năng định giá của họ hoặc dẫn đến các thách thức pháp lý, ảnh hưởng đến các mô hình doanh thu dài hạn của họ.

Đồng thời, thị trường BNPL đang trở nên ngày càng đông đúc, với các ông lớn như PayPal, Block/Afterpay, Klarna Group plc và Apple Pay Later đang cạnh tranh giành thị phần. Sự cạnh tranh leo thang này gây áp lực lên phí thương gia và lợi nhuận cho các công ty như Affirm. Hơn nữa, những lo ngại về rủi ro chất lượng tín dụng đang gia tăng, khi người tiêu dùng Hoa Kỳ tích lũy mức nợ kỷ lục. Các nghiên cứu chỉ ra rằng các nhà cung cấp BNPL đã phê duyệt một tỷ lệ đáng kể người nộp đơn có điểm tín dụng dưới chuẩn hoặc dưới chuẩn sâu, đặt ra câu hỏi về sự ổn định tài chính và bảo vệ người tiêu dùng. Việc FICO dự kiến đưa các khoản vay BNPL vào cũng có thể thay đổi hành vi trả nợ và các tiêu chuẩn ngành. Các bang như New York cũng đang tiến hành cấp phép và giám sát các nhà cung cấp BNPL, điều này có thể dẫn đến biên lợi nhuận chặt chẽ hơn và chi phí tuân thủ tăng lên khi ngành này trưởng thành.

Định giá thị trường và triển vọng tương lai

Các hồ sơ tăng trưởng và động lực thị trường tương phản được phản ánh trong xếp hạng và định giá của các nhà phân tích. Affirm hiện đang giữ Zacks Rank #2 (Mua), cho thấy triển vọng thuận lợi, trong khi Visa có Zacks Rank #3 (Giữ), cho thấy tiềm năng ổn định nhưng ít bùng nổ hơn. Affirm giao dịch dưới mức giá mục tiêu trung bình của các nhà phân tích là 95.50 USD, ngụ ý tiềm năng tăng giá 30.7%. Tỷ lệ giá trên doanh số (P/S) của nó đứng ở mức 5.29x, cho thấy vẫn còn nhiều dư địa để tăng trưởng khi doanh nghiệp mở rộng.

Ngược lại, Visa giao dịch dưới mức giá mục tiêu trung bình của các nhà phân tích là 398.16 USD, ngụ ý tiềm năng tăng giá 15.2%. Tỷ lệ P/S của nó là 13.86x doanh thu dự kiến, phản ánh mô hình kinh doanh trưởng thành nhưng có lợi nhuận cao. Đối với các nhà đầu tư đánh giá tương lai của thanh toán, Affirm, với sự tăng trưởng nhanh chóng và thị trường có thể tiếp cận đang mở rộng, có thể mang lại tiềm năng lợi nhuận cao hơn, thu hút những người đặt cược vào làn sóng đổi mới tài chính tiếp theo. Trong đó, Visa tiếp tục đại diện cho một người chơi đáng tin cậy và thống trị, có khả năng tạo ra lợi nhuận nhất quán thông qua mạng lưới rộng lớn và các thích nghi chiến lược của mình.

Những hàm ý rộng hơn làm nổi bật một hệ sinh thái thanh toán đang phát triển, nơi sở thích của người tiêu dùng đối với sự linh hoạt tài chính đang thúc đẩy những thay đổi đáng kể. Các diễn biến quy định đang diễn ra, xu hướng nợ tiêu dùng và sự đổi mới liên tục trong các giải pháp thanh toán sẽ là những yếu tố quan trọng cần theo dõi trong các quý tới, định hình bối cảnh cạnh tranh của Lĩnh vực thanh toán và Lĩnh vực Fintech nói chung.

nguồn:

[1] Visa đấu với Affirm: Liệu kẻ nổi loạn BNPL có thể vượt qua Vua thẻ tín dụng? (https://finance.yahoo.com/news/visa-vs-affirm ...)[2] Visa đấu với Affirm: Liệu kẻ nổi loạn BNPL có thể vượt qua Vua thẻ tín dụng? | Nasdaq (https://www.nasdaq.com/articles/visa-vs.-affi ...)[3] GMV của Affirm tăng vọt 43% trong quý IV tài chính - Nasdaq (https://www.nasdaq.com/articles/affirm-gmv-ju ...)

Related News

Oct 19 2025, 02:07

Giám sát của FHFA đối với Fannie và Freddie sẵn sàng ảnh hưởng đến động lực ngành nhà ở

Chính phủ kêu gọi hỗ trợ nhà xây dựng trong bối cảnh FHFA gây ảnh hưởng Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã đưa ra chỉ thị yêu cầu các tổ chức thế chấp được chính phủ hậu thuẫn là Fannie Mae và Freddie Mac kích thích lĩnh vực nhà ở, đặc biệt kêu gọi hỗ trợ các "Nhà xây dựng lớn". Động thái này đã khiến các nhà phân tích phải đánh giá tiềm năng của Cơ quan Tài chính Nhà ở Liên bang (FHFA), cơ quan giám sát các doanh nghiệp được chính phủ bảo trợ (GSE), trong việc gây ảnh hưởng đến các nhà xây dựng đang đối mặt với những thách thức về chi phí cao và nhu cầu yếu. Mối tương quan giữa các nhà xây dựng nhà ở và các doanh nghiệp được chính phủ bảo trợ Mối liên kết hoạt động giữa các nhà xây dựng nhà ở và các GSE là rất đáng kể. Các nhà xây dựng nhà ở lớn như D.R. Horton, Lennar, và PulteGroup vận hành các công ty con tài chính phát hành các khoản thế chấp. Một tỷ lệ đáng kể, thường là 70-90%, các khoản vay được phát hành này sau đó được bán cho Fannie Mae, Freddie Mac hoặc các chứng khoán được Ginnie Mae bảo lãnh. Quá trình chứng khoán hóa này rất quan trọng đối với các nhà xây dựng, cung cấp thanh khoản thiết yếu bằng cách cho phép họ chuyển rủi ro thế chấp và giải phóng vốn, từ đó tạo điều kiện thuận lợi cho việc bán nhà liên tục. Ví dụ, vào năm 2024, các bộ phận thế chấp của Lennar, D.R. Horton, và Pulte Homes đã cùng nhau phát hành khoảng 54 tỷ đô la thế chấp, trong đó khoảng 27 tỷ đô la được Fannie Mae hoặc Freddie Mac mua lại. Riêng Fannie Mae đã cung cấp 8 tỷ đô la thanh khoản cho một nhà xây dựng nhà ở trị giá 60 tỷ đô la. Sự phụ thuộc sâu sắc này nhấn mạnh vai trò then chốt của các GSE trong mô hình tài chính của các nhà xây dựng nhà ở. Giám đốc FHFA Bill Pulte đã đồng tình với lời kêu gọi của chính quyền về việc tăng cường xây dựng, nắm quyền giám sát cách các gã khổng lồ thế chấp này mua các khoản vay từ các bộ phận tài chính của nhà xây dựng. Vị trí này trao cho FHFA đòn bẩy đáng kể để ảnh hưởng đến các quyết định sản xuất, có thể thông qua việc điều chỉnh các tiêu chí mua khoản vay hoặc đưa ra các ưu đãi liên quan đến khả năng chi trả hoặc mức độ sản xuất. Phản ứng thị trường và triển vọng lợi nhuận Triển vọng gia tăng sự can thiệp của chính phủ đã tạo ra một động lực phức tạp cho thị trường nhà ở. Trong khi chính quyền tìm cách thúc đẩy xây dựng, các nhà xây dựng nhà ở đã chiến lược giảm sản lượng để quản lý hàng tồn kho tăng và bảo vệ biên lợi nhuận, một chiến lược có thể mâu thuẫn với yêu cầu về sản lượng cao hơn. Các nhà phân tích của Barclays, do Matthew Bouley dẫn đầu, đã bày tỏ lo ngại về lợi nhuận của nhà xây dựng nhà ở, cho thấy "khả năng biên lợi nhuận giảm". Ghi chú nghiên cứu tháng 12 năm 2024 của họ đã hạ cấp một số cổ phiếu nhà xây dựng nhà ở nổi bật, bao gồm D.R. Horton (DHI), Lennar (LEN), và PulteGroup (PHM), từ Mức độ Ưu tiên (Overweight) xuống Mức độ Trung lập (Equal Weight). Điều chỉnh này phản ánh kỳ vọng về "biên lợi nhuận gộp của nhà xây dựng nhà ở giảm" do "chi phí lao động và đất đai tăng" và sự cần thiết của "các ưu đãi liên tục tăng cao" trong bối cảnh "giá nhà ở tăng chậm hơn". Các nhà phân tích cảnh báo rằng bất kỳ sự thúc đẩy nào để tăng cường xây dựng có thể phải trả giá bằng lợi nhuận của nhà xây dựng, tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan chiến lược giữa việc duy trì biên lợi nhuận và đẩy nhanh tăng trưởng. Ngược lại, Taylor Morrison Home (TMHC) đã được nâng cấp lên Mức độ Ưu tiên (Overweight), được công nhận vì "thực hiện mạnh mẽ nhất quán" trong môi trường lãi suất cao hơn. Bối cảnh rộng hơn và hàm ý kinh tế vĩ mô Cách tiếp cận của chính quyền hiện tại đối với tài chính nhà ở bao gồm đề xuất năm 2025 về việc đưa Fannie Mae và Freddie Mac lên sàn giao dịch công khai trong khi vẫn giữ chúng dưới sự bảo hộ của chính phủ, một động thái nhằm giảm rủi ro cho người đóng thuế đồng thời duy trì sự ổn định thị trường. Các nhà kinh tế như Jim Parrott và Mark Zandi, trích dẫn dự báo của Fannie Mae, ước tính rằng việc tư nhân hóa có thể làm tăng lãi suất thế chấp trung bình thêm 0,2–0,8 điểm phần trăm, có khả năng thêm 500–2.000 đô la hàng năm vào chi phí của người mua nhà điển hình. Sự thành công của các cải cách như vậy phụ thuộc vào việc giải quyết những bất ổn xung quanh biến động lãi suất thế chấp và sự bảo đảm ngụ ý của chính phủ. Nếu sự bảo đảm ngụ ý vẫn tồn tại, các nhà xây dựng nhà ở như D.R. Horton và Lennar có thể hưởng lợi từ thanh khoản thị trường thế chấp bền vững. Tuy nhiên, việc lãi suất thế chấp tăng lên 6,7% hoặc cao hơn, như dự báo của J.P. Morgan và được CBRE phân tích, có thể làm giảm nhu cầu, đặc biệt đối với người mua nhà lần đầu. Ngoài ảnh hưởng trực tiếp đến Fannie và Freddie, chính quyền cũng đã khám phá việc thu hẹp chênh lệch lãi suất thế chấp bằng cách khuyến khích Cục Dự trữ Liên bang mở rộng lượng nắm giữ chứng khoán thế chấp (MBS). Tuy nhiên, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã rõ ràng loại trừ việc can thiệp trực tiếp vào thị trường thế chấp thứ cấp để giảm lãi suất. Phát biểu vào ngày 14 tháng 10 năm 2025, Powell tuyên bố: > "Chúng tôi xem xét lạm phát tổng thể. ... Chúng tôi không nhắm mục tiêu giá nhà ở. Chúng tôi chắc chắn sẽ không tham gia mua chứng khoán thế chấp để giải quyết trực tiếp lãi suất thế chấp hoặc nhà ở. Đó không phải là những gì chúng tôi làm." Lập trường này biểu thị sự trở lại một chính sách tiền tệ truyền thống hơn, nơi Fed tập trung vào các đòn bẩy kinh tế rộng lớn hơn, chủ yếu là lãi suất quỹ liên bang, thay vì nhắm mục tiêu vào các thị trường tài sản cụ thể. Chương trình thắt chặt định lượng (QT) đang diễn ra của Fed, đã chứng kiến lượng nắm giữ MBS của họ giảm từ mức đỉnh 2,7 nghìn tỷ đô la vào năm 2022, được coi là một yếu tố trong sự "ì ạch" hiện tại của lãi suất thế chấp, gần đây đạt trung bình 6,3%. Mặc dù Fed đã bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2025, nhưng những đợt cắt giảm này được thúc đẩy bởi những lo ngại về thị trường lao động yếu đi và tăng trưởng kinh tế rộng lớn hơn, chứ không phải hỗ trợ thị trường nhà ở trực tiếp. Bình luận của chuyên gia và các quan điểm đa dạng Các nhà phân tích trong toàn ngành tài chính đã đưa ra nhiều quan điểm khác nhau về những diễn biến này. Các nhà phân tích của Barclays đã nhấn mạnh sự đánh đổi tiềm năng cho các nhà xây dựng nhà ở giữa tăng trưởng và lợi nhuận nếu bị buộc phải tăng sản lượng. Họ lưu ý rằng "thị trường xây dựng mới hiện đã đạt đến giới hạn", dự báo "giảm biên lợi nhuận gộp của nhà xây dựng nhà ở" do chi phí tăng và sức mạnh định giá giảm. Về chính sách tiền tệ, việc Chủ tịch Fed Jerome Powell thẳng thừng từ chối mua MBS có mục tiêu nhấn mạnh quan điểm của ngân hàng trung ương rằng khả năng chi trả nhà ở là một vấn đề cơ cấu đòi hỏi các giải pháp lập pháp và chính sách địa phương, chứ không phải việc mua tài sản của ngân hàng trung ương. Quan điểm này đảm bảo rằng lãi suất thế chấp sẽ vẫn chủ yếu phản ứng với động lực thị trường rộng lớn hơn và lợi suất trái phiếu Kho bạc, mà không có sự can thiệp trực tiếp của Fed. Hướng tới tương lai: Chính sách, lãi suất và động lực thị trường Thời gian tới có thể sẽ chứng kiến cuộc đàm phán tiếp tục giữa nguyện vọng của chính phủ về việc tăng nguồn cung nhà ở và thực tế thương mại mà các nhà xây dựng nhà ở phải đối mặt. Kế hoạch chiến lược 5 năm gần đây của FHFA cho Fannie Mae và Freddie Mac cho thấy một sự chuyển đổi theo hướng giảm gánh nặng quy định và mở rộng nguồn cung nhà ở, bao gồm tăng gấp đôi giới hạn đầu tư vào các tài sản Tín dụng Thuế Nhà ở Thu nhập Thấp (LIHTC) lên 4 tỷ đô la hàng năm. Tuy nhiên, các chuyên gia lưu ý rằng quyền hạn pháp lý của các GSE để trực tiếp đẩy nhanh việc xây dựng là có hạn. Quỹ đạo của lãi suất thế chấp cũng sẽ vẫn là một yếu tố quan trọng. Với việc Fed rõ ràng không còn tham gia thị trường mua MBS trực tiếp, những người tham gia thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ các chỉ số kinh tế rộng lớn hơn, xu hướng lạm phát và tốc độ điều chỉnh lãi suất quỹ liên bang. Sự cân bằng tinh tế giữa sự can thiệp của chính phủ, các lực lượng thị trường và chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục định hình thị trường nhà ở Hoa Kỳ và hiệu suất của các bên tham gia chính trong lĩnh vực này.

Oct 19 2025, 01:33

Albemarle tái cấu trúc hoạt động và lãnh đạo trong bối cảnh thị trường lithium biến động

Albemarle bổ nhiệm COO mới, cải tổ hoạt động để điều hướng động lực thị trường lithium Tập đoàn Albemarle (NYSE: ALB), một công ty hàng đầu toàn cầu về hóa chất đặc biệt, đã công bố một sự chuyển đổi lãnh đạo điều hành quan trọng và một cuộc tái cấu trúc hoạt động quy mô lớn. Có hiệu lực từ ngày 11 tháng 8 năm 2025, Mark M. Mummert đã được bổ nhiệm làm Giám đốc điều hành (COO) mới, kế nhiệm Netha N. Johnson. Sự điều chỉnh chiến lược này là một phản ứng trực tiếp trước thị trường lithium đầy thách thức và năng động, vốn đã chứng kiến giá giảm mạnh do sự mất cân bằng cung-cầu kéo dài. Chi tiết sự kiện: Hoạt động tích hợp để tăng cường sự linh hoạt Ông Mummert, người trước đây giữ chức Phó Chủ tịch cấp cao kiêm Giám đốc Vốn, Tài nguyên và Chuỗi cung ứng tích hợp, mang đến kinh nghiệm sâu rộng trong ngành từ thời gian làm việc tại Albemarle và các vai trò trước đây tại Tập đoàn FMC và Công ty Hóa chất Dow. Trong vai trò mới của mình, ông Mummert sẽ lãnh đạo một chức năng tích hợp bao gồm tài nguyên, sản xuất, vốn và toàn bộ chuỗi cung ứng. Động thái này báo hiệu sự từ bỏ mô hình đơn vị kinh doanh truyền thống của Albemarle để hướng tới một cấu trúc chức năng tích hợp hoàn toàn, nhằm mục đích tăng cường sự linh hoạt, hiệu quả chi phí và xuất sắc trong hoạt động. Việc tái cấu trúc được thiết kế để tối ưu hóa các tài nguyên đẳng cấp thế giới của Albemarle, cải thiện các quy trình sản xuất toàn cầu, hợp lý hóa các dự án vốn và tích hợp chuỗi cung ứng với trọng tâm vào an toàn, chất lượng, khách hàng và cải tiến liên tục. Sự thay đổi chiến lược này nhằm mục đích đẩy nhanh chiến lược doanh nghiệp do thị trường dẫn dắt của công ty và củng cố cam kết về hiệu quả hoạt động trong một thị trường đầy biến động. Phân tích phản ứng thị trường và sức mạnh tài chính Mặc dù cổ phiếu của Albemarle (ALB) gần đây đã trải qua mức giảm 2,68%, giảm xuống còn 92,74 đô la vào ngày 18 tháng 10 năm 2025, công ty đã cho thấy hiệu suất kiên cường với mức tăng trưởng 7,74% từ đầu năm (YTD). Các nỗ lực tái cấu trúc đã mang lại lợi ích tài chính hữu hình. Trong Quý 2 năm 2025, công ty đã báo cáo EBITDA điều chỉnh là 336 triệu đô la, mặc dù giảm 13% so với cùng kỳ năm trước, nhưng đại diện cho một sự cải thiện đáng kể theo tuần tự. Đáng chú ý, Albemarle đã đạt được 100% mục tiêu cải thiện chi phí và năng suất 400 triệu đô la và chứng kiến dòng tiền tự do chuyển sang dương trong nửa đầu năm, với 538 triệu đô la dòng tiền hoạt động. Sự thận trọng về tài chính được thể hiện rõ ràng trong việc giảm đáng kể chi phí vốn (CapEx) xuống còn 650–700 triệu đô la cho năm 2025, đánh dấu mức giảm khoảng 60% so với cùng kỳ năm trước từ 1,7 tỷ đô la vào năm 2024. Công ty duy trì một vị thế tài chính vững chắc, tự hào có 3,4 tỷ đô la thanh khoản và tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA điều chỉnh là 2,3x, thấp hơn nhiều so với giới hạn giao ước 5,75x, cung cấp sự linh hoạt dồi dào để điều hướng các chu kỳ giá. Bối cảnh rộng hơn và hàm ý: Điều hướng ngã ba đường lithium Thị trường lithium rộng lớn hơn vẫn đang ở ngã ba đường. Sau một thời kỳ hưng phấn đầu cơ, giá đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, do tình trạng dư cung và không khớp với nhu cầu, một phần do doanh số bán xe điện (EV) chậm lại. Các điều chỉnh sản xuất đã được quan sát trên toàn cầu, với các nhà sản xuất chi phí cao ở Trung Quốc và Úc đang phải vật lộn để duy trì khả năng tồn tại, dẫn đến một số cắt giảm nguồn cung. Ngược lại, các nhà sản xuất lithium dựa trên nước muối ở Nam Mỹ tiếp tục hoạt động tốt, với những tiến bộ trong công nghệ Chiết xuất Lithium Trực tiếp (DLE) sẵn sàng mở rộng sản xuất. Các động thái chiến lược của Albemarle, bao gồm khoản đầu tư 200 triệu đô la vào các dự án thí điểm DLE vào năm 2025, định vị công ty dẫn đầu giai đoạn tiếp theo của khai thác lithium, nhấn mạnh các phương pháp tiết kiệm tài nguyên để bền vững môi trường và hiệu quả hoạt động. Bất chấp sự biến động ngắn hạn, các yếu tố thúc đẩy nhu cầu cấu trúc—dẫn đầu bởi cuộc cách mạng EV và mở rộng lưu trữ năng lượng—vẫn mạnh mẽ. IEA dự báo nhu cầu lithium cho các công nghệ năng lượng sạch sẽ tăng hơn 5 lần vào năm 2040, với EV chiếm phần lớn sự tăng trưởng đó. Albemarle tự dự báo nhu cầu toàn cầu sẽ đạt 1,8 triệu tấn lithium cacbonat tương đương (LCE) vào năm 2025, tăng gấp đôi một lần nữa lên 3,7 triệu tấn vào năm 2030. Bình luận của chuyên gia: Lạc quan thận trọng về sự phục hồi Các nhà phân tích có một góc nhìn tinh tế về triển vọng của Albemarle. Deutsche Bank gần đây đã tăng giá mục tiêu của mình cho ALB từ 65 đô la lên 74 đô la, duy trì xếp hạng 'Giữ' nhưng báo hiệu sự lạc quan thận trọng về hiệu suất trong tương lai. Nâng cấp này phản ánh khả năng của công ty để vượt trội khi sự mất cân bằng cung-cầu thắt chặt. Tương tự, RBC Capital và Wells Fargo đã nâng giá mục tiêu của họ, trích dẫn sự phục hồi dự kiến trong thị trường lithium, trong khi BofA điều chỉnh xếp hạng của mình thành Trung lập với giá mục tiêu 100 đô la. Một phân tích Dòng tiền chiết khấu (DCF) cho thấy Albemarle có thể bị định giá thấp 41,5%, ước tính giá trị nội tại là 153,59 đô la mỗi cổ phiếu so với giá hiện tại, làm nổi bật các quan điểm định giá khác nhau giữa những người tham gia thị trường. Nhìn về phía trước: Phục hồi dần và nhu cầu tăng vọt dài hạn Thị trường lithium dự kiến sẽ trải qua sự phục hồi khiêm tốn vào năm 2025. Trong khi tồn kho hóa chất lithium của Trung Quốc tăng gấp đôi vào năm 2024, gây áp lực giảm giá, mức tồn kho dự kiến sẽ ổn định trong nửa đầu năm 2025 khi sản xuất chi phí cao tiếp tục giảm. Một dự báo thặng dư 115.000 tấn LCE vào năm tới cho thấy khả năng tăng giá đáng kể là không cao, nhưng giá cũng không dự kiến sẽ giảm thêm từ phạm vi hiện tại 10–11 đô la mỗi kilogram. Giá hiện tại được coi là không đủ để hỗ trợ các khoản đầu tư mới, cho thấy những hạn chế tiềm tàng trong nguồn cung tương lai. Về dài hạn, Albemarle dự báo thặng dư cung hiện tại sẽ đạt đỉnh sớm nhất vào năm 2025, với sự thiếu hụt ngày càng tăng được dự kiến trong những năm tiếp theo khi nhu cầu vượt cung. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm sự bền vững của việc phục hồi giá lithium, tốc độ chấp nhận xe điện (EV) và các diễn biến quy định toàn cầu, chẳng hạn như Đạo luật Giảm lạm phát (IRA) ở Hoa Kỳ và các tiêu chuẩn khí thải CO₂ của EU, được kỳ vọng sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các cập nhật thêm về tiến độ tái cấu trúc và kế hoạch năng lực của Albemarle trong các cuộc gọi thu nhập sắp tới, đặc biệt là các dấu hiệu tăng trưởng dòng tiền tự do nhanh hơn có thể kích hoạt các nâng cấp xếp hạng tiếp theo của nhà phân tích. Cuộc cải tổ chiến lược này định vị Albemarle để tận dụng sự tăng vọt nhu cầu dự kiến trong những năm tới, với điều kiện công ty điều hướng hiệu quả những trở ngại thị trường tức thời.

Oct 19 2025, 01:27

Cổ phiếu Viatris giảm sau thất bại thử nghiệm điều trị viêm bờ mi

Cổ phiếu Viatris giảm mạnh khi phương pháp điều trị viêm bờ mi thất bại trong thử nghiệm giai đoạn cuối Viatris Inc. ( VTRS ) đã trải qua một đợt giảm giá cổ phiếu đáng kể sau thông báo rằng thử nghiệm lâm sàng giai đoạn cuối đối với MR-139, một phương pháp điều trị viêm mắt cho bệnh viêm bờ mi, đã không đạt được điểm cuối chính. Sai lầm lâm sàng này đã góp phần làm giảm 3.6% giá cổ phiếu của công ty ngay sau tin tức. Thất bại lâm sàng trong đường ống nhãn khoa Thử nghiệm thất bại liên quan đến MR-139, một loại thuốc mỡ nhỏ mắt pimecrolimus 0.3%, đang được đánh giá trên 477 bệnh nhân. Nghiên cứu nhằm mục đích đạt được sự giải quyết hoàn toàn các mảnh vụn mí mắt sau sáu tuần dùng thuốc hai lần mỗi ngày nhưng không đạt được mục tiêu này. Viêm bờ mi, một tình trạng viêm mãn tính, được công nhận vì nguyên nhân phức tạp và những khó khăn cố hữu trong việc phát triển phương pháp điều trị hiệu quả. Kết quả này nhấn mạnh những rủi ro đáng kể liên quan đến nghiên cứu và phát triển dược phẩm, đặc biệt là trong các lĩnh vực điều trị đầy thách thức. Phản ứng thị trường giữa bối cảnh tài chính rộng lớn hơn Phản ứng của thị trường đối với thất bại thử nghiệm MR-139 càng trầm trọng hơn bởi báo cáo thu nhập quý 4 năm 2024 của Viatris, vốn cũng bỏ lỡ kỳ vọng của các nhà phân tích. Công ty đã công bố thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 0.54 USD so với dự báo 0.58 USD, với doanh thu đạt 3.52 tỷ USD so với dự kiến 3.62 tỷ USD. Điều này đã dẫn đến sự sụt giảm đáng kể 16.95% của cổ phiếu Viatris trong giao dịch trước thị trường, phản ánh sự lo lắng gia tăng của nhà đầu tư đối với cả hiệu suất đường ống và triển vọng tài chính ngắn hạn. Trong khi Ngành Chăm sóc sức khỏe rộng hơn nói chung vẫn ổn định, những thách thức lâm sàng và hoạt động cụ thể của Viatris đã thu hút sự chú ý đáng kể. Những khó khăn tiếp theo bao gồm những tác động tiêu cực dự kiến từ các vấn đề tại cơ sở Indore của công ty, ước tính sẽ làm giảm tổng doanh thu năm 2025 khoảng 500 triệu USD và EBITDA điều chỉnh 385 triệu USD. Vốn hóa thị trường hiện tại của công ty gần 10.87 tỷ USD, với giá cổ phiếu là 9.26 USD và EPS âm là -3.18, cùng với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) âm là -2.91, cho thấy các khoản đầu tư và chi phí hoạt động liên tục điển hình trong lĩnh vực dược phẩm. Đường ống kiên cường và sức mạnh tài chính Mặc dù thất bại với MR-139, Viatris sở hữu một đường ống nhãn khoa đa dạng, đáng chú ý có hai tài sản giai đoạn 3 tiềm năng cao khác: MR-141 và MR-142. MR-141 (Dung dịch nhỏ mắt Phentolamine 0.75%), nhắm mục tiêu lão thị, đã chứng minh kết quả đầy hứa hẹn trong thử nghiệm VEGA-3 của nó, đáp ứng tất cả các điểm cuối chính và phụ để cải thiện nhanh chóng và bền vững thị lực gần mà không ảnh hưởng đến thị lực xa. Với đơn đăng ký FDA dự kiến vào cuối năm 2025 và khả năng ra mắt vào năm 2026, MR-141 được định vị để chiếm một phần đáng kể của thị trường lão thị toàn cầu, dự kiến sẽ đạt 35.24 tỷ USD vào năm 2030. Tương tự, MR-142 nhằm giải quyết nhu cầu chưa được đáp ứng trị giá 1.2 tỷ USD trong thị trường khúc xạ giác mạc. Các nhà phân tích dự báo rằng MR-141 và MR-142 có thể cùng nhau tạo ra doanh thu hàng năm vượt quá 1 tỷ USD vào năm 2027, bù đắp đáng kể các khoản lỗ từ thử nghiệm MR-139 và các thách thức pháp lý khác. Viatris cũng duy trì một vị thế tài chính mạnh mẽ, đã giảm nợ 3.7 tỷ USD vào năm 2024 và báo cáo dòng tiền hoạt động và dòng tiền tự do mạnh mẽ, bao gồm 2.6 tỷ USD dòng tiền tự do và 14.7 tỷ USD tổng doanh thu cho năm tài chính 2024. Cam kết của công ty đối với việc hoàn trả vốn cho cổ đông được nhấn mạnh bởi tỷ suất cổ tức hấp dẫn gần 5% của nó. Đánh giá lại chiến lược và triển vọng tương lai Ban lãnh đạo của Viatris xem kết quả MR-139 là một "sự hiệu chỉnh lại" chứ không phải là một "ngõ cụt", cho thấy một cách tiếp cận thực dụng để đánh giá lại thiết kế thử nghiệm, bao gồm các điều chỉnh tiềm năng về tần suất dùng thuốc, điểm cuối hoặc nhóm bệnh nhân. Sự linh hoạt chiến lược này, cùng với sức khỏe tài chính mạnh mẽ, định vị công ty để vượt qua các trở ngại lâm sàng và quy định. Trong tương lai, các yếu tố chính đối với nhà đầu tư sẽ bao gồm sự tiến triển của đơn đăng ký FDA MR-141, những nỗ lực đang diễn ra trong việc giảm nợ và tối ưu hóa chi phí, và kết quả của một số cột mốc phát triển giai đoạn cuối khác, bao gồm sáu kết quả giai đoạn 3 dự kiến vào năm 2025 trên các lĩnh vực điều trị khác nhau như selatogrel, cenerimod và sotagliflozin. Trọng tâm chiến lược của công ty vào các phân khúc chăm sóc mắt có nhu cầu cao và khả năng phục hồi tài chính của nó cho thấy tiềm năng tăng trưởng dài hạn bất chấp những thất bại hoạt động gần đây.