Michael Hartnett, estratega de Bank of America, sugiere que la reciente turbulencia en el mercado de bonos de EE. UU. ha concluido en gran medida, anticipando que los rendimientos del Tesoro se estabilizarán alrededor del 4% salvo shocks imprevistos de inflación o del mercado laboral. Se espera que esta estabilidad proyectada catalice un repunte en sectores de renta variable que anteriormente tuvieron un desempeño inferior, incluidas las pequeñas capitalizaciones, los fideicomisos de inversión en bienes raíces (REITs) y las empresas de biotecnología.

La caída del mercado de bonos cerca de su fin, ampliando potencialmente las ganancias de acciones

Las acciones estadounidenses cerraron al alza mientras los inversores procesaban nuevos comentarios que sugerían una posible estabilización en el mercado de bonos, junto con fuertes indicios de un inminente recorte de la tasa de interés de la Reserva Federal. El estratega de Bank of America, Michael Hartnett, ha indicado que la reciente caída en el mercado de bonos de EE. UU. probablemente ha terminado, siempre y cuando no haya un resurgimiento significativo de la inflación o un enfriamiento brusco del mercado laboral.

El evento en detalle: los rendimientos retroceden en medio de datos laborales más suaves

Los mercados de deuda globales experimentaron una considerable volatilidad en las últimas semanas, con el rendimiento del Tesoro a 30 años acercándose brevemente al 5% debido a las preocupaciones sobre el gasto gubernamental y las perspectivas de inflación. Sin embargo, esta subida fue seguida por un alivio en los rendimientos. Un momento crucial llegó con el informe de empleo de agosto del Departamento de Trabajo de EE. UU., que reveló que los empleadores contrataron significativamente menos trabajadores de lo que los economistas habían anticipado. Además, las estimaciones anteriores para la contratación de junio y julio fueron revisadas a la baja en 21,000 puestos de trabajo. Estos datos más débiles del mercado laboral influyeron directamente en los rendimientos de los bonos, con el rendimiento del Tesoro a 10 años cayendo a 4.07% desde 4.17% el jueves por la tarde, y el rendimiento del Tesoro a dos años, un indicador clave de las expectativas de acción de la Fed, cayendo a 3.47% desde 3.59%.

Análisis de la reacción del mercado: las expectativas de recorte de la Fed se afianzan

Las cifras de empleo más débiles han solidificado las expectativas del mercado de un recorte de la tasa de interés de la Reserva Federal. Los operadores de swaps ahora están valorando plenamente una reducción en la próxima reunión de septiembre de la Fed. Esta anticipación de tasas de interés más bajas es un factor crucial en la perspectiva de Hartnett para el mercado de bonos.

"Los rendimientos del Tesoro se dirigen hacia el 4% y no hacia el 6% siempre que no haya un resurgimiento de las presiones de precios o un enfriamiento brusco en el mercado laboral", afirmó Michael Hartnett.

Este sentimiento subraya la creencia de que la disminución de los rendimientos de los bonos respaldará un repunte más amplio en todos los sectores de renta variable, particularmente aquellos que han sido considerados de "larga duración" o "no queridos".

Contexto e implicaciones más amplias: un repunte de la renta variable se amplía

Históricamente, los períodos de disminución de las tasas de interés tienden a favorecer segmentos específicos del mercado de valores. Hartnett señaló específicamente a los sectores de pequeña capitalización, REITs y biotecnología como beneficiarios. Estos sectores suelen ser más sensibles a las fluctuaciones de las tasas de interés debido a su dependencia del endeudamiento para el crecimiento, el impacto de la valoración de las tasas de descuento o su naturaleza intensiva en capital.

Por ejemplo, las acciones de pequeña capitalización están preparadas para obtener ganancias significativas, ya que los menores costos de endeudamiento reducen los pagos de intereses y liberan capital para la inversión. El Russell 2000, un índice de referencia para las acciones de pequeña capitalización, subió un 7% en agosto, superando notablemente el aumento de casi el 2% del S&P 500. De manera similar, los REITs se beneficiarán de una mejor accesibilidad a la financiación y de la reducción de las tasas hipotecarias, lo que puede estimular la demanda en el sector inmobiliario. Las acciones de biotecnología, caracterizadas por una investigación y desarrollo intensivos en capital y un valor de larga duración, también ven costos de capital reducidos y un aumento en el valor presente de las ganancias futuras a medida que disminuyen las tasas de interés. El Índice S&P de Biotecnología (SPSIBI) avanzó un 5.41% en agosto, lo que refleja el sentimiento positivo del mercado hacia estos cambios.

Los datos de flujo de activos respaldan aún más esta perspectiva optimista, con entradas significativas observadas en las principales clases de activos. En una semana reciente, los bonos atrajeron $22.2 mil millones, las acciones $17.6 mil millones y el oro registró su mayor entrada semanal desde abril, con $6.5 mil millones, lo que indica un cambio generalizado en el posicionamiento de los inversores.

Comentario de expertos: el escenario Ricitos de Oro

Los estrategas, incluido Hartnett, han articulado un escenario de "Ricitos de Oro", donde las cifras de empleo sólidas coexisten con la caída de los rendimientos, creando un entorno óptimo para los activos de riesgo. Preston Caldwell, economista jefe de EE. UU. en Morningstar, subrayó la convicción del mercado con respecto a la trayectoria de la política de la Fed, afirmando: "Un recorte de tasas de la Fed en la reunión de septiembre de la próxima semana está prácticamente garantizado ahora (ya era muy probable antes de los datos de hoy)".

Mirando hacia adelante: monitoreo de indicadores económicos clave

En el futuro, los participantes del mercado monitorearán de cerca los indicadores económicos clave para confirmar la estabilización de los rendimientos de los bonos y las presiones inflacionarias. Los datos de empleo, incluida la tasa de desempleo mensual y las nóminas no agrícolas, seguirán siendo críticos. Los indicadores de inflación, como el Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el Índice de Precios al Productor (IPP), proporcionarán información sobre las presiones de precios que podrían influir en las acciones futuras de la Reserva Federal. Los datos del mercado inmobiliario también servirán como barómetro para la salud económica y las posibles tendencias inflacionarias. El desempeño sostenido de los sectores previamente "no queridos", que dependen en gran medida de la trayectoria de las tasas de interés, dependerá de las señales consistentes de estos indicadores y de la continua adhesión de la Fed a su ciclo de recorte de tasas anticipado. Cualquier cambio significativo en estos fundamentos económicos subyacentes podría alterar las perspectivas actuales del mercado, enfatizando la necesidad de una vigilancia continua.