BoJ cân nhắc tăng lãi suất sau thỏa thuận lương 5.26% khi can thiệp thị trường tiền tệ đến gần

Mức tăng lương 5.26% thúc đẩy suy đoán tăng lãi suất vào tháng 4

Các nhà phân tích đang dự báo Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) có thể tăng lãi suất ngay trong tháng 4, được thúc đẩy bởi các tín hiệu kinh tế trong nước mạnh mẽ, lấn át sự sụt giảm gần đây của lạm phát tổng thể. Mặc dù lạm phát giá tiêu dùng tháng 2 đã hạ nhiệt xuống 1.3% so với cùng kỳ năm trước từ 1.5% trong tháng 1, các nhà hoạch định chính sách vẫn tập trung vào các áp lực cơ bản dai dẳng hơn. Chỉ số lạm phát lõi-lõi ưa thích của BoJ, loại trừ thực phẩm và năng lượng biến động, vẫn duy trì ổn định ở mức 2.5% trong tháng 2, duy trì trên mục tiêu 2% của BoJ.

Động lực thuyết phục nhất cho sự thay đổi chính sách theo hướng diều hâu là sự tăng tốc trong tăng trưởng lương. Liên minh công đoàn lớn nhất Nhật Bản gần đây đã đạt được thỏa thuận tăng lương trung bình 5.26%, mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, cho thấy chi tiêu tiêu dùng và lạm phát do cầu kéo sẽ tiếp tục mạnh mẽ. Sự phát triển này đáp ứng một điều kiện then chốt mà BoJ từ lâu đã viện dẫn để bình thường hóa chính sách tiền tệ bền vững. Hoạt động kinh doanh kiên cường, với chỉ số PMI nhanh tháng 3 cho sản xuất và dịch vụ lần lượt là 51.4 và 52.8, càng củng cố lý do để thắt chặt.

Chính phủ chuẩn bị can thiệp tiền tệ trực tiếp

Cùng với các cân nhắc về chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản, chính phủ Nhật Bản đang chuẩn bị can thiệp trực tiếp vào thị trường tiền tệ. Một báo cáo ngày 30 tháng 3 từ MUFG cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang tích cực thảo luận về việc can thiệp để hỗ trợ đồng yên, tạo ra một yếu tố quan trọng đối với các nhà giao dịch ngoại hối. Mối đe dọa kép này – tăng lãi suất từ ngân hàng trung ương và mua yên từ bộ tài chính – tạo ra một triển vọng biến động cho cặp USD/JPY.

Một cuộc can thiệp thực tế hoặc một động thái diều hâu của BoJ có thể gây ra sự tăng giá nhanh chóng của đồng yên, khiến cặp USD/JPY giảm mạnh. Ngược lại, nếu các quan chức không hành động quyết đoán, sự yếu kém của đồng yên có thể kéo dài. Kết quả này có ý nghĩa lớn đối với các nhà xuất khẩu và nhập khẩu Nhật Bản, cũng như đối với các nhà đầu tư toàn cầu có tiếp xúc với tài sản định giá bằng yên.

Lãi suất chính sách của BoJ đã ở mức thắt chặt 0.75%

Điều làm phức tạp quyết định tăng lãi suất là phân tích của chính ngân hàng trung ương, cho thấy chính sách có thể đã nằm trong vùng thắt chặt. Vào ngày 27 tháng 3, BoJ đã công bố các ước tính mới về lãi suất tự nhiên – một mức lý thuyết không kích thích cũng không thắt chặt – đặt nó trong khoảng từ -0.9% đến +0.5% tính đến quý 3 năm 2025. Với lãi suất chính sách hiện tại của BoJ ở mức 0.75%, mức cao nhất trong ba thập kỷ, nó đã nằm trên giới hạn trên của phạm vi trung lập này.

Dữ liệu này đặt BoJ vào một tình thế tiến thoái lưỡng nan. Mặc dù dữ liệu lương và lạm phát mạnh mẽ kêu gọi thắt chặt, khuôn khổ của chính BoJ ngụ ý rằng chính sách hiện tại đã và đang kìm hãm nền kinh tế. Mâu thuẫn nội tại này nhấn mạnh thách thức mà các nhà hoạch định chính sách đang đối mặt khi họ cố gắng cân bằng sự ổn định tiền tệ với sức khỏe kinh tế dài hạn.