BlackRock đóng băng quỹ 26 tỷ USD khi khủng hoảng tín dụng tấn công các công ty bảo hiểm

BlackRock tạm dừng rút vốn khỏi quỹ 26 tỷ USD khi lo ngại về AI gây chấn động thị trường tín dụng

Cuộc khủng hoảng rút vốn trên thị trường tín dụng tư nhân đang leo thang, đỉnh điểm là quyết định của BlackRock trong tuần này khi đóng cửa quỹ cho vay doanh nghiệp HPS trị giá 26 tỷ USD của mình. Động thái này là dấu hiệu căng thẳng đáng kể nhất cho đến nay, sau một tháng chứng kiến sự tháo chạy vốn có tổ chức. Cuộc khủng hoảng bắt đầu với việc Blue Owl tiến hành bán tài sản cưỡng bức và Blackstone yêu cầu nhân viên bù đắp khoản thiếu hụt rút vốn 400 triệu USD trong quỹ tín dụng tư nhân hàng đầu của mình.

Nguyên nhân gây hoảng loạn là những lo ngại ngày càng tăng về mức độ tiếp xúc với các khoản vay trong ngành phần mềm và SaaS. Các nhà đầu tư đang đánh giá lại sự ổn định của các khoản vay này, lo sợ rằng sự trỗi dậy nhanh chóng của các tác nhân AI sẽ khiến nhiều mô hình kinh doanh phần mềm trở nên lỗi thời và không thể trả được nợ. Nỗi lo lắng là rõ ràng, khi UBS nâng dự báo vỡ nợ tín dụng tư nhân lên mức đáng kinh ngạc là 15%. Để nhấn mạnh những lo ngại về chất lượng tài sản, một quỹ BlackRock khác, TCP Capital, đã tiết lộ rằng họ đã giảm giá một khoản vay trong danh mục đầu tư từ 100 cent trên đô la xuống còn 0 giữa tháng 9 và tháng 12.

Ngành bảo hiểm đối mặt với sự lây lan khi chênh lệch trái phiếu tăng gấp đôi

Cuộc khủng hoảng hiện đang lan sang ngành bảo hiểm, vốn có mối liên hệ sâu sắc với tín dụng tư nhân. Một báo cáo gần đây của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) nhấn mạnh rằng các công ty bảo hiểm Bắc Mỹ nắm giữ khoảng một phần ba khoản đầu tư của họ trong tín dụng tư nhân. Mức độ tiếp xúc cao này khiến bảng cân đối kế toán của họ rất dễ bị tổn thương trước sự suy giảm chất lượng tín dụng.

Thị trường đang tích cực định giá rủi ro này. Phí bảo hiểm lợi suất trung bình trên trái phiếu của các công ty bảo hiểm nhân thọ Hoa Kỳ đã mở rộng lên 132 điểm cơ bản, nới rộng chênh lệch so với nợ doanh nghiệp đầu tư cấp độ Hoa Kỳ rộng hơn lên 45 điểm cơ bản. Khoảng cách này đã tăng gấp đôi so với mức 12 tháng trước, phản ánh niềm tin của nhà đầu tư rằng các công ty bảo hiểm là kênh lây lan chính. IMF đã cảnh báo rõ ràng rằng các công cụ tín dụng được xếp hạng sai có thể gây ra sự xói mòn vốn nghiêm trọng và thiếu hụt thanh khoản cho các công ty bảo hiểm trong một cú sốc kinh tế.

Các cơ quan xếp hạng bị giám sát, lặp lại cuộc khủng hoảng năm 2008

Các sự kiện đang diễn ra có những điểm tương đồng đáng lo ngại với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, đặt độ tin cậy của các cơ quan xếp hạng tín dụng vào tâm điểm của cơn bão. Một phần đáng kể các xếp hạng của thị trường, hơn 3.000, được cung cấp bởi Egan-Jones, một công ty nhỏ gồm 20 người đã từng đối mặt với các cáo buộc của SEC về xung đột lợi ích và được báo cáo là đang bị điều tra mới.

Sự phụ thuộc vào một hệ thống xếp hạng có khả năng bị tổn hại này làm khuếch đại rủi ro hệ thống. Năm 2008, các xếp hạng sai lầm đối với các chứng khoán được thế chấp đã che giấu rủi ro cho đến khi quá muộn. Ngày nay, một động lực tương tự đe dọa mối liên hệ giữa thị trường tín dụng tư nhân 1.8 nghìn tỷ USD và ngành bảo hiểm 10 nghìn tỷ USD. Nếu các cơ quan xếp hạng buộc phải thực hiện một làn sóng hạ cấp, thì những “thiên thần sa ngã” resultante có thể gây ra một thác đổ tổn thất vượt xa mức độ căng thẳng hiện tại của thị trường.