BlackRock thay đổi lập trường trái phiếu kho bạc dài hạn trong bối cảnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất

BlackRock, một trong những nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã sửa đổi triển vọng chiến thuật của mình đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ dài hạn, nâng vị thế của mình từ 'thiếu tỷ trọng' lên 'trung lập' trong 6-12 tháng tới. Sự điều chỉnh chiến lược này chủ yếu được thúc đẩy bởi dự đoán của công ty rằng lợi suất trái phiếu có thể giảm hơn nữa trong thời gian tới, chịu ảnh hưởng bởi dự kiến Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục chu kỳ cắt giảm lãi suất.

Jean Boivin, người đứng đầu Viện Đầu tư BlackRock, nhấn mạnh rằng một thị trường lao động mềm mại hơn đáng kể sẽ cung cấp đủ lý do để Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất, từ đó giảm bớt áp lực lạm phát. Kỳ vọng này củng cố sự thay đổi chiến thuật của công ty, mặc dù thừa nhận các áp lực cấu trúc dai dẳng đối với lợi suất cao hơn trên toàn cầu, chẳng hạn như chính sách tài khóa lỏng lẻo.

Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm, một tiêu chuẩn chính, đã giảm 2,3 điểm cơ bản xuống 4,034% vào thứ Hai, kéo dài đà giảm trong bốn tuần. Tuy nhiên, lợi suất này vẫn nằm trên mức thấp nhất trong 52 tuần là 3,622% được quan sát vào tháng 9 năm trước.

Lập trường ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang và ý nghĩa thị trường

Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã thực hiện giảm 25 điểm cơ bản lãi suất quỹ liên bang, đánh dấu lần cắt giảm đầu tiên sau chín tháng và đưa lãi suất vào phạm vi từ 4% đến 4,25%. Động thái này phần lớn đã được dự đoán trước, với dữ liệu giao dịch hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy khả năng cao sẽ có một đợt giảm như vậy. Các quan chức Fed dự kiến sẽ có thêm hai đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản trong năm nay và một đợt cắt giảm bổ sung vào năm 2026, với mục tiêu lãi suất chuẩn ổn định quanh mức 3,6% vào cuối năm 2025.

Trong khi quyết định cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9 được nhiều người mong đợi, Michael Pearce, Phó trưởng kinh tế gia Hoa Kỳ tại Oxford Economics, lưu ý rằng "biểu đồ chấm" đi kèm đã tiết lộ "sự chia rẽ sâu sắc trong ủy ban về sự cần thiết phải cắt giảm lãi suất thêm trong năm nay", cho thấy sự khác biệt về quan điểm trong ngân hàng trung ương.

Mặc dù phản ứng ngay lập tức của thị trường, với S&P 500 và Nasdaq giao dịch thấp hơn sau cuộc họp báo của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, BlackRock vẫn duy trì lập trường "ưa rủi ro" đối với cổ phiếu. Công ty dự kiến rằng việc cắt giảm lãi suất của Fed sẽ ảnh hưởng tích cực đến cổ phiếu và hỗ trợ trái phiếu dài hạn, đặc biệt khi thu nhập của doanh nghiệp dự kiến sẽ vẫn "vững chắc" ngay cả khi hoạt động kinh tế chậm lại nhưng không đến mức suy thoái.

Bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn và chiến lược đầu tư

Môi trường kinh tế vĩ mô được BlackRock mô tả là "mơ hồ", với Boivin trích dẫn các rủi ro như lạm phát có thể duy trì trên mục tiêu 2% của Fed. Tình trạng hiện tại được mô tả là một "trạng thái bất thường 'không tuyển dụng, không sa thải'", trong đó việc cắt giảm lãi suất của Fed có thể thúc đẩy niềm tin và việc làm, ngay cả khi lạm phát vẫn tiếp diễn.

Triển vọng chiến lược của BlackRock, kéo dài trong năm năm, tiếp tục là 'thiếu tỷ trọng' đối với trái phiếu chính phủ dài hạn, ưu tiên trái phiếu liên kết với lạm phát. Điều này phân biệt chiến lược ngắn hạn của công ty với những lo ngại cấu trúc dài hạn hơn, bao gồm chính sách tài khóa lỏng lẻo toàn cầu và sự bất ổn gia tăng đã dẫn đến "mất đi các yếu tố ổn định vĩ mô dài hạn".

Rick Rieder, Giám đốc đầu tư toàn cầu về thu nhập cố định của BlackRock, đã ủng hộ việc Fed cắt giảm lãi suất mạnh hơn 50 điểm cơ bản. Ông bày tỏ rất ít lo ngại về lạm phát, trích dẫn dữ liệu việc làm gần đây cho thấy thị trường lao động đang yếu đi với việc điều chỉnh giảm biên chế phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng trong các nhóm nhân khẩu học cụ thể. Rieder cũng đề xuất Fed nên "loại bỏ các biểu đồ chấm", ám chỉ việc dự báo các biến động lãi suất trong tương lai của họ, cho rằng việc cắt giảm 50 điểm cơ bản sẽ là một động thái "gây sốc hệ thống" có tác động mạnh mẽ hơn.

Điều hướng sự biến động: Quản lý chủ động và chủ đề AI

Trong bối cảnh biến động trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hiện tại và chính sách Fed đang phát triển, các chiến lược trái phiếu thụ động được xem là kém hiệu quả hơn. Các nhà đầu tư ngày càng chuyển sang các quỹ trái phiếu chủ động, đa ngành có thể kết hợp tín dụng lợi suất cao, trái phiếu doanh nghiệp ngoài Hoa Kỳ và chứng khoán được thế chấp không phải của cơ quan, vốn thường bị loại trừ khỏi các tiêu chuẩn truyền thống.

Đối với định vị chiến thuật, phân khúc trung gian của đường cong lợi suất, đặc biệt là trái phiếu kho bạc 5 đến 10 năm và trái phiếu doanh nghiệp hạng đầu tư, đang được ưu tiên. Phân khúc này mang lại sự kết hợp hấp dẫn giữa lợi suất và khả năng phục hồi giá, với lợi suất 4,05% cho trái phiếu kho bạc và 4,47% cho trái phiếu doanh nghiệp tính đến tháng 9 năm 2025. Ưu tiên này dựa trên quan sát lịch sử rằng các đợt cắt giảm lãi suất ban đầu mang lại lợi ích không tương xứng cho các kỳ hạn trung bình trong các chu kỳ nới lỏng nông.

Chủ đề AI dự kiến sẽ tiếp tục thúc đẩy hiệu suất của cổ phiếu Hoa Kỳ, với đầu tư kiên cường vào cơ sở hạ tầng liên quan đến AI đóng vai trò là một yếu tố ổn định kinh tế mới. BlackRock dự đoán rằng cổ phiếu Hoa Kỳ sẽ giành lại vị trí dẫn đầu toàn cầu, được hỗ trợ bởi những đóng góp thu nhập ngắn hạn của AI và tiềm năng tăng năng suất dài hạn. Trọng tâm vẫn là điều chỉnh danh mục đầu tư linh hoạt và quản lý chủ động để điều hướng bối cảnh thu nhập cố định biến động và tận dụng các điều kiện kinh tế toàn cầu đang chuyển đổi. Các yếu tố chính cần theo dõi trong những tuần tới bao gồm dữ liệu thị trường lao động và báo cáo lạm phát tiếp theo, những yếu tố này sẽ tiếp tục cung cấp thông tin cho các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.