科技板塊在強勁財報後領漲

BitMine Immersion Technologies (BMNR) 股價顯著上漲，於 2025 年 9 月 18 日收盤上漲 5.06% 至 59.96 美元。此舉是在公司估值重新評估之後發生的，導致 Seeking Alpha 分析師將其評級從「賣出」上調至「持有」。此次上調標誌著市場看法發生了轉變，公司的股票估值現在與其基礎資產價值更加緊密地對齊。

BitMine 的戰略性數位資產積累

截至 2025 年 9 月 14 日，BitMine Immersion Technologies 已鞏固其在數位資產領域的領先地位，擁有總計 107.71 億美元的巨額加密貨幣和現金儲備。該公司的持有量包括估值約 100 億美元（按每枚 ETH 4,632 美元計算）的 2,151,676 枚 ETH，192 枚比特幣 (BTC)，Eightco (NASDAQ-ORBS) 2.14 億美元的股權，以及 5.69 億美元的無抵押現金。這一令人印象深刻的財庫使 BMNR 成為全球最大的以太坊財庫，也是僅次於 Strategy Inc (MSTR) 的全球第二大加密貨幣財庫。

BMNR 的核心戰略由 Fundstrat 董事長 Thomas "Tom" Lee 倡導，圍繞著積極積累以太坊展開，其雄心勃勃的目標是收購以太坊總供應量的 5%——這一願景被稱為「5% 的煉金術」。為了資助這項倡議，該公司已於 2025 年 7 月將其「按市價」 (ATM) 股權發行計劃擴大至 245 億美元，收益明確用於數位資產購買。該戰略還包括質押其以太坊持有量，預計每年可產生數億美元的收入，進一步提振投資者信心。

該公司的股票表現出顯著的勢頭，最近幾週上漲了 31% 以上，年初至今的驚人回報率為 671.45%。最近的交易日成交量激增，6400 萬股股票的交易額約為 38.4 億美元，表明投資者興趣濃厚且流動性高。

分析師上調評級反映估值重新對齊

BMNR 近期從「賣出」上調至「持有」的分析師評級主要得益於公司激進的股票發行策略的有效性。儘管存在潛在的股東稀釋擔憂，但這種方法顯著增加了每股以太坊持有量，從而抵消了稀釋並推動了股票的表現。此次重新評估表明，市場現在認為 BMNR 的估值已達到「公允價值」，使其市場價格與其淨資產價值 (NAV) 更加緊密地對齊。

截至 2025 年 9 月 13 日，BMNR 的每股 NAV 約為 38 美元，而市場價格在 2025 年 9 月 18 日收盤時為 59.96 美元。這種差異表明該股票目前以高於其報告 NAV 的溢價交易，這反映了投資者對其戰略方向和數位資產市場未來前景的強烈信心。

更廣泛的市場背景和監管順風

BitMine 將以太坊作為財庫資產的戰略重點在快速發展且對數位資產日益有利的監管環境中運作。2025 年的變革性立法和監管行動，例如 GENIUS 法案（強制穩定幣支持）和 SEC 的加密項目，正在重塑金融服務，類似於 1971 年從金本位制轉變。此外，美國證券交易委員會 (SEC) 和商品期貨交易委員會 (CFTC) 於 2025 年 9 月 2 日發布的里程碑式聯合聲明澄清，註冊交易所可以上市和交易某些現貨加密資產產品，從而減少了監管模糊性並促進了機構採用。

現貨加密貨幣 交易所交易基金 (ETF) 的審批流程也已簡化，特朗普政府的加密貨幣友好立場，包括一項關於戰略比特幣儲備的行政命令，進一步使數位資產合法化。在全球範圍內，歐盟的《加密資產市場監管條例 (MiCA)》提供了一個全面的框架，設定了國際基準。這些發展為 BMNR 等公司創造了一個支持性環境，增強了它們積累和管理大量數位資產財庫的能力。

BMNR 的高流動性，平均每日美元交易量為 20 億美元（截至 2025 年 9 月 12 日的 5 天平均值），在美國上市公司中排名第 28 位，突顯了巨大的市場興趣。這還得到了來自著名公司的機構投資的進一步支持，例如 ARK Invest 的 Cathie Wood、Peter Thiel 的 Founders Fund（持有 9.1% 的股份）、Pantera Capital、DCG 和 Bill Miller III。

專家對以太坊超級週期的看法

BitMine 董事長兼 Fundstrat 管理合夥人 Thomas "Tom" Lee 對以太坊生態系統提出了引人注目的展望：

「正如我們在 8 月份董事長致辭中提到的，華爾街進軍區塊鏈與人工智能/智能人工智能創造代幣經濟的融合正在為以太坊創造一個超級週期。冪律法則有利於以太坊的大持有者，因此，我們追求以太坊 5% 的煉金術。」

他進一步補充道：

「在 BitMine，我們在提高每股加密貨幣 NAV 的速度和股票的高交易流動性方面都領先於我們的加密貨幣財庫同行。」

這些評論突顯了 BitMine 以太坊為中心的方法背後的戰略信念及其在數位資產財庫領域的感知優勢。

未來考量和潛在逆風

儘管 BitMine Immersion Technologies 在評級上調和強勁表現後前景看好，但仍有幾個因素值得密切關注。渣打銀行已就數位資產財庫 (DAT) 領域（包括 BMNR）內市場淨資產價值 (mNAV) 崩潰的可能性發出警告。這種壓力源於市場飽和、投資者謹慎情緒日益增長以及以太坊和 Solana 財庫策略的快速擴張。mNAV 的顯著壓縮可能會阻礙 DAT 擴大其加密貨幣持有量的能力，並可能推動市場整合，有利於規模更大、流動性更強的實體。

股東稀釋是該公司「按市價」股權發行計劃固有的問題，對長期投資者而言仍然是一個潛在擔憂。此外，BMNR 的估值和表現仍然高度依賴於以太坊價格的穩定性和升值。投資者將密切關注該公司從以太坊持有量中產生質押收益並駕馭動態數位資產市場的能力，同時在可能整合的行業中保持其 NAV 溢價。