Chiết khấu BDC đạt mức cao nhất sau đại dịch khi mua lại bị đóng băng
Một báo cáo của Deutsche Bank từ ngày 23 tháng 2 năm 2026 đã cụ thể hóa những lo ngại trong thị trường tín dụng tư nhân, tiết lộ rằng chỉ số S&P BDC đã giảm xuống mức chiết khấu lớn nhất so với giá trị tài sản ròng (NAV) kể từ đại dịch COVID-19. Đợt bán tháo các Công ty Phát triển Kinh doanh (BDC) niêm yết công khai này, vốn đầu tư mạnh vào các khoản vay tư nhân, đóng vai trò là thước đo công khai cho sự khó khăn trong thị trường tư nhân không rõ ràng. Nỗi lo lắng xuất phát từ các hành động cụ thể đã làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư, bao gồm việc nhà quản lý quỹ Blue Owl hạn chế mua lại một trong các quỹ của mình để kiểm soát dòng tiền chảy ra và các báo cáo cho biết các chủ sở hữu quỹ đầu tư tư nhân của Breitling đã giảm giá trị khoản đầu tư của họ đi một nửa.
Những diễn biến này đã gây ra những cảnh báo gay gắt từ các chuyên gia thị trường. Orlando Gemes, Giám đốc đầu tư tại Fourier Asset Management, đã lưu ý những điểm tương đồng với thời kỳ tiền khủng hoảng.
Ngày nay, trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, chúng ta thấy những dấu hiệu cảnh báo tương tự đáng kinh ngạc với những gì chúng ta đã thấy vào năm 2007.
— Orlando Gemes, Giám đốc đầu tư, Fourier Asset Management.
Các tổ chức cho vay phi ngân hàng hiện nắm giữ hơn 50% tài sản tài chính toàn cầu
Cốt lõi của mối lo ngại hệ thống là sự tăng trưởng bùng nổ của các trung gian tài chính phi ngân hàng (NBFI), hiện chiếm hơn 50% tài sản tài chính toàn cầu và 60% ở Hoa Kỳ. Mặc dù các ngân hàng đã giảm rủi ro cho vay trực tiếp của họ kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, nhưng họ vẫn gián tiếp chịu rủi ro bằng cách cung cấp các khoản vay cấp cao cho các NBFI này. Điều này tạo ra một cấu trúc tín dụng phân lớp, nơi các ngân hàng được bảo vệ khỏi tầng tổn thất đầu tiên, nhưng một cuộc suy thoái nghiêm trọng có thể kích hoạt một phản ứng dây chuyền, truyền tải căng thẳng từ các quỹ tư nhân trở lại hệ thống ngân hàng truyền thống.
3 nghìn tỷ USD 'bột khô' đệm chống sụp đổ ngay lập tức
Bất chấp những dấu hiệu căng thẳng rõ ràng, Deutsche Bank lập luận rằng các điều kiện cho một sự lây lan thị trường quy mô lớn vẫn chưa xuất hiện. Các nhà phân tích chỉ ra rằng các quỹ vốn tư nhân nắm giữ hơn 3 nghìn tỷ USD vốn chưa được đầu tư, hay còn gọi là "bột khô". Dự kiến, lượng dự trữ khổng lồ này sẽ cung cấp một vùng đệm quan trọng, vì các tổ chức lớn, đa dạng nắm giữ phần lớn các khoản vay và khó có khả năng không thực hiện được các yêu cầu cấp vốn. Phân khúc dễ bị tổn thương nhất vẫn là thị trường tầm trung, nơi các tổ chức nhỏ hơn đã đặt cược tập trung, đặc biệt là trong lĩnh vực phần mềm, và thiếu sự đa dạng hóa đầy đủ.
Deutsche Bank đã xác định bốn yếu tố kích hoạt cần phải được kích hoạt để tình hình leo thang thành một cuộc khủng hoảng hệ thống: sự gia tăng mạnh mẽ của chênh lệch tín dụng, sự thu hẹp đáng kể của lợi nhuận doanh nghiệp, căng thẳng đáng kể trên thị trường trái phiếu kho bạc và các quy định mới nhắm vào rủi ro thị trường tư nhân của các ngân hàng. Hiện tại, không có chỉ số nào trong số này đạt đến mức nguy hiểm, khiến ngân hàng kết luận rằng "có khói, nhưng không có nhiều lửa". Đối với các nhà đầu tư, chỉ số chính cần theo dõi là liệu sự mở rộng chiết khấu của BDC có lan rộng từ một chỉ số tâm lý thành một ràng buộc cứng đối với tài chính hay không.
Edgen Stock·Feb 24 2026, 02:58