Triển vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản tăng cường sau khảo sát Tankan mạnh mẽ

Mở đầu

MUFG hiện dự đoán khả năng Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách sắp tới vào ngày 30 tháng 10 cao hơn. Đánh giá này được đưa ra sau một khảo sát Tankan mạnh mẽ, một chỉ số kinh tế quan trọng được ngân hàng trung ương theo dõi chặt chẽ.

Chi tiết sự kiện

Khảo sát Tankan trong ba tháng tính đến tháng 9 đã cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho khả năng tăng lãi suất. Chỉ số khuếch tán ngành sản xuất lớn bất ngờ tăng lên +14, thách thức dự đoán giảm một điểm xuống +12, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 12. Kế hoạch đầu tư cố định được cải thiện trên tất cả các doanh nghiệp, tăng từ 6.7% lên 8.4%, gần bằng mức 8.9% của một năm trước. Các công ty lớn dự kiến tăng 12.5% chi tiêu vốn cho năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2026, tăng từ 11.5%. Các chỉ số điều kiện việc làm trên các công ty mọi quy mô báo hiệu thị trường lao động vẫn thắt chặt, với một số siết chặt nhẹ bổ sung. Trong khi lạm phát giá đầu ra giảm nhẹ trong giai đoạn một năm, thước đo quan trọng đối với BoJ—kỳ vọng lạm phát dài hạn—không cho thấy dấu hiệu giảm nhẹ. Trong ba và năm năm, tất cả các chỉ số đều không thay đổi hoặc tăng so với mức tháng 6. Cụ thể, tất cả các doanh nghiệp dự đoán mức lạm phát giá tiêu dùng cuối cùng là 2.4% trong năm năm, cao hơn 0.1 điểm phần trăm so với tháng 6 và vượt mục tiêu lạm phát 2% của BoJ.

Phân tích phản ứng thị trường

Khảo sát Tankan mạnh mẽ này dự kiến sẽ củng cố niềm tin vào tâm lý ngày càng tăng trong BoJ về việc tăng lãi suất. Tóm tắt ý kiến từ cuộc họp chính sách tháng 9 đã tiết lộ những bình luận về việc trở lại lập trường tăng lãi suất. Đồng Yên Nhật (JPY) đã trở thành đồng tiền hoạt động tốt nhất trong không gian G10, tăng giá so với tất cả các loại tiền tệ G10 khác. Hợp đồng tương lai thị trường hiện đang định giá một đợt tăng 15 điểm cơ bản vào tháng 10. Sau sự chia rẽ hawkish tại cuộc họp BoJ tháng 9, thị trường đang định giá khoảng 60% cơ hội tăng lãi suất lên 0.75% từ 0.5% trong tháng này. Các nhà kinh tế Reuters dự báo hơn 93% dự đoán ít nhất một đợt tăng 25 điểm cơ bản vào cuối năm.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Việc BoJ tăng lãi suất sẽ đánh dấu một sự thay đổi đáng kể và kịch tính khỏi nhiều thập kỷ chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo nhằm chống giảm phát. Động thái này sẽ định hình lại bối cảnh kinh tế Nhật Bản và có thể có những tác động tài chính toàn cầu khi các nhà đầu tư so sánh lợi suất cao hơn của Nhật Bản với các lựa chọn khác. Nếu BoJ tiến hành tăng lãi suất, sự thay đổi chênh lệch lãi suất có thể tạo ra hiệu ứng lan tỏa trên thị trường trái phiếu và cổ phiếu toàn cầu. Việc chấm dứt giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên có thể làm tăng biến động ở Các thị trường mới nổi (EM), với vốn có thể quay trở lại Nhật Bản. Diễn biến lạm phát của Nhật Bản dường như đã sang một trang mới. Lạm phát dai dẳng, tiền lương tăng và dữ liệu kinh tế kiên cường là những động lực chính. Đồng yên suy yếu gần mức quan trọng 150 JPY/USD cũng gây thêm áp lực cho việc tăng lãi suất, vì nó có thể đẩy nhanh lạm phát thông qua chi phí nhập khẩu cao hơn.

Bình luận của chuyên gia

MUFG tuyên bố, "Vì vậy, chắc chắn không có bằng chứng nào cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn trên khắp các doanh nghiệp Nhật Bản đang giảm bớt... Điều đó sẽ khuyến khích BoJ khi đánh giá triển vọng lạm phát trung và dài hạn." Marcel Thieliant, người đứng đầu khu vực Châu Á-Thái Bình Dương tại Capital Economics, khẳng định rằng "khảo sát Tankan mới nhất xác nhận nền kinh tế Nhật Bản kiên cường trước căng thẳng thương mại và ủng hộ quan điểm rằng BoJ sẽ tiếp tục chu kỳ thắt chặt trong tháng này." Yoshiki Shinke, nhà kinh tế điều hành cấp cao tại Dai-ichi Life Research Institute, kết luận rằng Tankan nhìn chung cho thấy nền kinh tế Nhật Bản trong tình trạng tốt và khó có khả năng chịu suy thoái nghiêm trọng do thuế quan.

Nhìn về phía trước

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các thông tin sắp tới từ các quan chức BoJ. Phó Thống đốc Uchida dự kiến sẽ phát biểu vào thứ Năm, tiếp theo là Thống đốc Kazuo Ueda vào thứ Sáu. Những bài phát biểu này sẽ được xem xét kỹ lưỡng để có thêm thông tin chi tiết về niềm tin của ngân hàng trung ương đối với việc điều chỉnh chính sách. Khả năng chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa, mặc dù được thừa nhận là một yếu tố hạn chế tiềm năng đối với các vị thế đầu cơ, nhưng MUFG phần lớn nghi ngờ rằng nó sẽ ngăn cản BoJ hành động, với những bằng chứng ngày càng tăng về việc tăng lãi suất. Các cuộc họp chính sách lớn tiếp theo, đặc biệt là cuộc họp vào cuối tháng 10, sẽ được theo dõi chặt chẽ để có quyết định lãi suất dứt khoát.