Thị trường Argentina vượt qua can thiệp tài chính của Hoa Kỳ trong bối cảnh biến động trước bầu cử

Cứu trợ tài chính của Hoa Kỳ mở rộng sang Argentina giữa áp lực tiền tệ

Thị trường tài chính Argentina đang trải qua một giai đoạn biến động tăng cao sau khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ công bố thỏa thuận ổn định tỷ giá hối đoái trị giá 20 tỷ USD vào ngày 20 tháng 10 năm 2025. Thỏa thuận này, được thiết kế để mở rộng các công cụ chính sách tiền tệ và tỷ giá hối đoái của Ngân hàng Dự trữ Trung ương Cộng hòa Argentina (BCRA) và tăng cường thanh khoản dự trữ quốc tế, diễn ra trước cuộc bầu cử giữa kỳ quan trọng dự kiến vào ngày 26 tháng 10.

Thông báo về thỏa thuận trùng hợp với việc đồng peso Argentina chạm mức thấp kỷ lục mới là 1.475 mỗi đô la, đánh dấu mức giảm 1,7%. Tuy nhiên, sự can thiệp của Hoa Kỳ, bao gồm việc mua trực tiếp đồng peso Argentina, sau đó đã mang lại một số cứu trợ. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent đã chỉ ra những nỗ lực tiếp theo, thu hút các ngân hàng lớn của Hoa Kỳ vào các cuộc thảo luận để có khả năng tăng hỗ trợ tài chính lên 40 tỷ USD thông qua hợp tác với các quỹ đầu tư quốc gia và các nhà đầu tư tư nhân.

Tổng quan về hiệu suất của Quỹ ETF Global X MSCI Argentina (ARGT)

Quỹ ETF Global X MSCI Argentina (ARGT), một phong vũ biểu quan trọng cho tâm lý nhà đầu tư đối với nền kinh tế của quốc gia này, đã cho thấy những biến động giá đáng kể chịu ảnh hưởng trực tiếp từ những diễn biến này. Quỹ ETF đã trải qua một đợt phục hồi đáng chú ý 8,5% sau tin tức về sự hỗ trợ của Hoa Kỳ, sau khi giảm mạnh hơn 25% so với mức đỉnh tháng 5. Mặc dù phục hồi, ARGT vẫn giảm 8% từ đầu năm đến nay.

Tài sản đang được quản lý (AUM) của ARGT đã giảm từ 1,2 tỷ USD xuống chỉ còn dưới 700 triệu USD, với các nhà đầu tư đã rút 231 triệu USD trong ba tháng qua. Tuy nhiên, giá trị của quỹ ETF đã gần như tăng gấp đôi kể từ chiến thắng bầu cử của Tổng thống Javier Milei vào năm 2023, tăng từ 50 triệu USD. Các chỉ số tài chính của ARGT cho thấy tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) là 1,28, thấp hơn đáng kể so với mức cao lịch sử của nó, có khả năng cho thấy nó bị định giá thấp. Nó thể hiện tỷ lệ Giá trên Doanh thu (P/S) là 2,48, biên lợi nhuận hoạt động là 15,18% và biên lợi nhuận ròng là 11,51%. Khả năng sinh lời của quỹ ETF rất mạnh, với Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là 24,4% và Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản (ROA) là 6,09%, được hỗ trợ bởi tốc độ tăng trưởng thu nhập ba năm là 137,91% và tốc độ tăng trưởng năm năm là 48,11%. Với hệ số beta là 1,07, ARGT cho thấy biến động cao hơn một chút so với thị trường chung.

Phản ứng thị trường: Cứu trợ tạm thời so với giải pháp cấu trúc

Sự tham gia trực tiếp của Bộ Tài chính Hoa Kỳ vào thị trường ngoại hối Argentina, bao gồm việc mua khoảng 339 triệu USD đồng peso Argentina từ ngày 9 đến ngày 15 tháng 10, đã đóng vai trò quan trọng trong việc mang lại sự ổn định ngắn hạn. Sự can thiệp này đã góp phần làm chỉ số Merval tăng 7,6% và đồng peso mạnh hơn hơn 4% so với đô la Mỹ.

Tuy nhiên, tình hình chung trong giới chuyên gia tài chính là mặc dù sự hỗ trợ tài chính của Hoa Kỳ này mang lại sự cứu trợ tạm thời, nhưng nó không cấu thành một giải pháp cấu trúc cho những thách thức kinh tế sâu xa của Argentina. Các nhà kinh tế cảnh báo rằng sự hỗ trợ của Washington sẽ chỉ mang lại sự cứu trợ ngắn hạn trừ khi đi kèm với những thay đổi cơ bản trong chính sách tiền tệ của Argentina, đặc biệt là việc cho phép đồng peso thả nổi.

"Argentina giống như một bệnh nhân bị cắt chân và chảy máu rất nhiều. Không quan trọng bạn truyền bao nhiêu máu trừ khi bạn khâu vết thương," Manuel Hinds, cựu bộ trưởng tài chính của El Salvador, nói, nhấn mạnh nhu cầu quan trọng về bình thường hóa tỷ giá hối đoái và khả năng giảm giá 40 đến 50 phần trăm.

Bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn và các yêu cầu chính sách

Argentina tiếp tục phải vật lộn với một cuộc khủng hoảng tài chính nghiêm trọng. Mặc dù số liệu lạm phát hàng tháng liên tục dao động quanh mức 2–3%, nhưng các phép đo hàng năm cho thấy sự giảm tốc. Chính quyền Milei đã duy trì ngân sách cân bằng, một thành tựu đáng chú ý ở cả các thị trường mới nổi và phát triển, và đang theo đuổi việc cắt giảm chi tiêu tài chính. Tuy nhiên, hiệu quả và tuổi thọ của các biện pháp này gắn chặt với bối cảnh chính trị.

Cuộc bầu cử giữa kỳ vào ngày 26 tháng 10 sắp tới rất quan trọng đối với chính phủ của Tổng thống Milei. Một kết quả thuận lợi, cho phép mở rộng đại diện trong quốc hội và xây dựng sự đồng thuận với phe đối lập, là điều cần thiết để thông qua các cải cách cấu trúc. Nếu không có sự hỗ trợ lập pháp như vậy, khả năng chính quyền thực hiện các thay đổi chính sách cần thiết, chẳng hạn như từ bỏ các quy tắc ngoại hối và cho phép đồng peso thả nổi, vẫn không chắc chắn.

Quan điểm chuyên gia về quỹ đạo tương lai

Các nhà phân tích và chiến lược hàng đầu đưa ra một cái nhìn hỗn hợp về con đường phía trước của Argentina:

• Jason DeVito, Giám đốc danh mục đầu tư cấp cao về Nợ thị trường mới nổi tại Federated Hermes, đánh giá rằng tính hợp pháp của hỗ trợ tài chính của Hoa Kỳ phụ thuộc vào việc Milei duy trì quyền phủ quyết trong các cuộc bầu cử sắp tới. Một kết quả thuận lợi có thể thúc đẩy đà hướng tới việc bãi bỏ quy định hơn nữa và kỷ luật tài khóa.
• Carlos Carranza, Giám đốc cấp cao Quỹ nợ thị trường mới nổi tại M&G Investments, dự đoán rằng biến động sau bầu cử có thể sẽ giảm khi thị trường chuyển trọng tâm sang các yếu tố cơ bản. Ông cũng duy trì một quan điểm xây dựng rộng rãi về triển vọng kinh tế vĩ mô của Argentina, dự báo tăng trưởng GDP vững chắc 4,3% vào năm 2025.
• Alejo Czerwonko và Pedro Quintanilla-Dieck từ Văn phòng Đầu tư chính của UBS xem gói của Hoa Kỳ là một biện pháp tạm thời chứ không phải là một giải pháp cấu trúc, khiến UBS duy trì lập trường trung lập đối với trái phiếu Argentina.
• Alexis Roach, Nhà phân tích thị trường mới nổi tại Payden & Rygel, nhấn mạnh rằng mặc dù sự hỗ trợ của Hoa Kỳ là đáng kể, nhưng nó không đủ để thiết lập một khuôn khổ đầu tư trung hạn đáng tin cậy.

Triển vọng: Chính sách sau bầu cử và ổn định thị trường

Những tuần tới sẽ là thời điểm then chốt đối với Argentina. Thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ kết quả của cuộc bầu cử giữa kỳ và chiến lược tiếp theo của chính quyền Milei để xây dựng sự đồng thuận lập pháp và thực hiện các cải cách kinh tế sâu rộng. Các chuyên gia dự đoán rằng sau cuộc cử, sẽ có áp lực gia tăng để tỷ giá hối đoái thả nổi và để quốc gia này đẩy nhanh tốc độ tích lũy dự trữ.

Hiệu suất dài hạn của Quỹ ETF Global X MSCI Argentina (ARGT) sẽ phụ thuộc rất nhiều vào sự thành công của các cải cách này, sự ổn định chính trị và khả năng Argentina lấy lại quyền tiếp cận các thị trường vốn quốc tế. Mặc dù hỗ trợ tài chính của Hoa Kỳ cung cấp một vùng đệm quan trọng, nhưng sự phục hồi kinh tế bền vững phụ thuộc vào các điều chỉnh chính sách cơ bản và một con đường rõ ràng hướng tới bình thường hóa tài chính và tiền tệ.