Thị trường tín dụng của Argentina sẵn sàng mở rộng đáng kể, được thúc đẩy bởi lạm phát giảm và cải cách kinh tế, tạo ra cơ hội mua tiềm năng cho các tổ chức tài chính như Grupo Financiero Galicia bất chấp biến động thị trường gần đây.

Thị trường tín dụng Argentina sẵn sàng tăng trưởng đáng kể sau những nỗ lực giảm phát

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ hôm nay tập trung vào các thị trường mới nổi khi sự chú ý chuyển sang Argentina, nơi thị trường tín dụng của quốc gia này được dự báo sẽ mở rộng đáng kể. Điều này diễn ra khi các chính sách giảm phát của chính quyền Milei bắt đầu có hiệu lực, tạo môi trường cho sự thâm nhập tín dụng tăng lên. Tập đoàn Tài chính Galicia (GGAL), một tổ chức tài chính hàng đầu của Argentina, đang có vị thế tốt để tận dụng sự tăng trưởng dự kiến này, bất chấp đợt bán tháo mạnh gần đây đối với cổ phiếu của họ.

Chi tiết sự kiện: Giảm phát thúc đẩy tiềm năng thị trường tín dụng

Thị trường tín dụng của Argentina được dự báo sẽ tăng gấp bảy lần quy mô hiện tại. Dự báo đầy tham vọng này chủ yếu được thúc đẩy bởi lạm phát giảm và tỷ lệ thâm nhập tín dụng cực thấp của quốc gia, hiện chỉ chiếm 11% GDP. Con số này hoàn toàn trái ngược với các quốc gia trong khu vực như Chile, nơi có tỷ lệ thâm nhập tín dụng 86%. Nếu Argentina hội tụ đến các mức tương tự, tín dụng có thể mở rộng về mặt lý thuyết khoảng 681%.

Chính quyền Milei đã thực hiện một quá trình củng cố tài khóa mạnh mẽ, bắt đầu vào cuối năm 2023, để chống lại tình trạng lạm phát kinh niên, đã đạt 211% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 12 năm 2023. Những nỗ lực này đang mang lại kết quả, với lạm phát dự kiến sẽ giảm xuống khoảng 45% vào năm 2025. Xu hướng giảm phát này đã dẫn đến tăng trưởng 89% so với cùng kỳ năm trước về các khoản vay khi được điều chỉnh theo lạm phát.

Phân tích phản ứng thị trường: Đợt bán tháo và cơ hội mua của Galicia

Bất chấp triển vọng tăng giá dài hạn mạnh mẽ cho thị trường tín dụng của Argentina, Galicia đã trải qua sự biến động đáng kể trong ngắn hạn. Vào ngày 8 tháng 9 năm 2025, cổ phiếu của Galicia Financial Group (GGAL) đã giảm 23,57%, đóng cửa ở mức 29,235 USD, đánh dấu mức giá thấp nhất kể từ tháng 8 năm 2024. Sự sụt giảm này đã góp phần vào mức giảm 32,3% trong mười ngày, với cổ phiếu giảm giá trong bảy trong số mười phiên giao dịch gần đây. Các cổ phiếu được định giá bằng đô la hiện đang giao dịch thấp hơn 60% so với đỉnh điểm vào đầu năm 2024, xóa bỏ phần lớn lợi nhuận của năm. Đợt bán tháo một phần được cho là do phản ứng thái quá đối với một cuộc bầu cử cấp tỉnh nơi đảng Kirchnerist giành được chiến thắng đáng kể, dẫn đến những lo ngại gia tăng về sự bất ổn chính trị và khả năng tồn tại của chương trình cải cách của chính quyền Milei.

Tuy nhiên, các nhà phân tích ngày càng coi đợt suy thoái này là một điểm vào chiến lược cho các nhà đầu tư. Triển vọng dài hạn mạnh mẽ cơ bản cho Galicia và lĩnh vực tài chính rộng lớn hơn của Argentina cho thấy đợt bán tháo gần đây đã tạo ra một cơ hội mua hấp dẫn, đưa cổ phiếu vào một mức định giá hợp lý hơn.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn: Chuyển đổi kinh tế và các bước đi chiến lược

Sự mở rộng dự kiến của thị trường tín dụng Argentina là một trụ cột trong quá trình phục hồi kinh tế của đất nước. Với lạm phát được kiểm soát, các ngân hàng dự kiến sẽ chuyển từ việc phụ thuộc vào chứng khoán chính phủ sang tạo ra thu nhập lãi ròng từ một danh mục cho vay đang phát triển. BBVA Argentina và Galicia dự kiến tăng trưởng tín dụng thực tế khoảng 30% vào năm 2024.

Galicia, với tư cách là tập đoàn tài chính tư nhân hàng đầu ở Argentina, đang có vị thế chiến lược để hưởng lợi. Công ty gần đây đã hoàn tất việc mua lại hoạt động kinh doanh của HSBC tại Argentina với giá 550 triệu USD, chiếm khoảng 10,7% vốn hóa thị trường của Galicia vào thời điểm đó. Việc mua lại này, được Ngân hàng Trung ương Argentina (BCRA) phê duyệt vào tháng 9 năm 2024, đã bổ sung 5 triệu người dùng và tăng đáng kể thị phần của Galicia 21% so với cùng kỳ năm trước về các khoản vay và 52% so với cùng kỳ năm trước về tiền gửi trong 12 tháng qua.

Từ góc độ định giá, tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách hiện tại của Galicia là 1,02 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử là 1,99 lần, cho thấy vị thế có khả năng bị định giá thấp. Thu nhập của Galicia được dự kiến sẽ tăng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 19% trong thập kỷ tới, với mục tiêu Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) từ 7% đến 10% cho năm tài chính 2025.

"Tỷ lệ thâm nhập tín dụng của Argentina thấp hơn nhiều so với các quốc gia LATAM do lạm phát kinh niên. Chính quyền Milei đang cắt giảm mạnh tỷ lệ lạm phát, và các khoản vay đã tăng trưởng 89% so với cùng kỳ năm trước khi được điều chỉnh theo lạm phát."

Các chỉ số kinh tế vĩ mô khác hỗ trợ triển vọng tăng giá này bao gồm việc dỡ bỏ hầu hết các biện pháp kiểm soát tiền tệ và vốn vào tháng 4 năm 2025, và các chế độ khuyến khích đầu tư mới được thiết kế để thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài. Tăng trưởng GDP được dự kiến sẽ phục hồi, với kỳ vọng tăng trưởng 5,2% vào năm 2025 và 4,3% vào năm 2026.

Rủi ro cố hữu và những trở ngại tiềm tàng

Bất chấp triển vọng dài hạn lạc quan, những rủi ro đáng kể vẫn còn tồn tại. Sự biến động kinh tế vĩ mô và bối cảnh chính trị của Argentina đặt ra những thách thức đáng kể. Quốc gia này đối mặt với các khoản nợ công đáng kể đáo hạn vượt quá 14 tỷ USD vào năm 2025, và dự trữ ròng âm của Ngân hàng Trung ương vẫn là một mối lo ngại. Lãi suất cao, với lãi suất repo liên ngân hàng đạt 80% hàng năm trong quý 2 năm 2025, tiếp tục đe dọa tăng trưởng kinh tế, mặc dù Ngân hàng Trung ương đã cắt giảm đáng kể lãi suất chính sách từ 133% xuống 29%.

Galicia đặc biệt đối mặt với chất lượng tín dụng suy giảm, đặc biệt là trong các khoản vay cá nhân và thẻ tín dụng, dẫn đến sự gia tăng các khoản nợ xấu (NPL) lên 4,4% trong quý 2 năm 2025. Cạnh tranh từ các công ty fintech phát triển nhanh chóng, như MercadoPago, cũng đặt ra thách thức đối với các mô hình ngân hàng truyền thống. Việc tích hợp HSBC Argentina cũng có thể phát sinh chi phí tái cấu trúc một lần, có khả năng ảnh hưởng đến ROE trong ngắn hạn.

Nhìn về phía trước

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ tiến trình giảm phát liên tục, sự ổn định của tỷ giá hối đoái và khả năng của chính quyền Milei trong việc duy trì kỷ luật tài khóa và thúc đẩy các cải cách tiếp theo. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm các báo cáo kinh tế sắp tới, tác động của việc tích hợp HSBC đối với hiệu suất của Galicia và sự phát triển của bối cảnh chính trị, đặc biệt là xung quanh cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 10 năm 2025. Sự tương tác của các yếu tố này sẽ xác định tốc độ và mức độ mở rộng thị trường tín dụng dự kiến và quỹ đạo dài hạn cho các tổ chức tài chính như Galicia.