分析师对英伟达的反向操作预示着市场动态转变

KKM Financial首席执行官Jeff Kilburg已宣布打算出售英伟达公司 (NVDA)的股票，他称此举鉴于这家芯片制造商近期上涨可能“疯狂”。这一决定源于对纳斯达克在少数几家市值巨大的科技股中过度集中的担忧，以及战略性地锁定利润的愿望。此前，英伟达曾达到175美元的历史新高，随后小幅下跌至170美元。分析师的反向立场凸显了市场内部对领先人工智能（AI）基础设施提供商当前估值可持续性的日益增长的争论。

英伟达在日益激烈的竞争中增长放缓

英伟达一直是AI芯片市场无可争议的领导者，到2025年9月，其市值已达到约4.25万亿美元，成为全球市值最高的公司。然而，增长高原的迹象正在显现。该公司第二季度营收同比增长56%，达到467.4亿美元，虽然仍令人印象深刻，但较上年同期的122%已显著放缓。这种放缓归因于日益困难的比较和日益激烈的竞争。

包括谷歌、亚马逊和微软在内的主要云计算巨头正在积极投资自己的内部芯片设计，从而减少对英伟达硬件的依赖。进一步加剧竞争格局的是，博通（AVGO）已迅速扩大其AI芯片业务，报告称2025年第三季度AI营收同比增长63%，达到52亿美元。博通还透露了第四家主要的定制AI芯片客户，普遍猜测是OpenAI，2026年的订单超过100亿美元。这一发展标志着超大规模运营商向专业定制AI加速器进行战略转变，挑战通用GPU的主导地位。

此外，根据S3 Partners的数据，英伟达已成为被做空最多的股票，超过了苹果、特斯拉和微软。地缘政治紧张局势，特别是与中国在芯片采购方面日益加剧的问题，也对英伟达的国际增长前景构成重大阻力。

市场再评估与板块轮动

Kilburg出售英伟达的决定与更广泛的市场再评估趋势相符。2025年9月16日的全球ETF资金流向显示，美国股票ETF净流出12亿美元，其中**SPDR标普500 ETF信托（SPY）和iShares核心标普500 ETF（IVV）**等大盘基准基金出现大量赎回。景顺QQQ信托（QQQ）这一科技权重ETF面临29.3亿美元的资金流出，这表明投资者正在从投机性成长股中撤离。

这种资本再配置表明投资者正在对冲市场集中度和美元波动性，倾向于多元化和防御性头寸。明显的板块轮动正在发生，能源和工业板块获得牵引力，而科技板块则面临获利了结。施罗德战略研究主管Duncan Lamont指出，尽管增长一直是美国市场的主旋律，且主要受七巨头的影响，但全球其他地方的价值股表现优于成长股。

苹果的AI机遇：从落后者到领导者？

与对英伟达的谨慎展望形成对比的是，Kilburg建议买入苹果（AAPL）。尽管苹果被视为“AI落后者”，其股价今年迄今下跌了3%，但Bernstein分析师Mark Newman看到了巨大的上涨空间，以“跑赢大盘”评级和290美元的目标价启动了覆盖。Newman的乐观情绪源于苹果在“设备端AI”产品方面的进展，这些产品直接在iPhone或Mac等设备上处理AI任务。

这种方法利用了苹果在安全性、隐私性和更快数据处理方面的优势，使其与依赖云的AI解决方案区分开来。尽管对苹果缺乏“杀手级应用”及其AI功能延迟存在担忧，但Newman认为该公司有充足的时间开发或获取此类能力，使其在不断发展的AI革命中成为主要的硬件受益者。

展望未来：波动性和战略转变

随着投资者应对某些科技领域的高估值、地缘政治风险以及不断变化的竞争格局，市场可能会继续经历波动。像博通这样的定制AI芯片提供商日益壮大，以及苹果等公司向“设备端AI”的战略转变，预示着科技行业的重大转型。投资者将密切关注即将发布的经济报告、公司财报以及AI基础设施和应用的进一步发展，以衡量这些新兴趋势的方向及其对市场领导地位的影响。持续的增长押注与多元化战略之间的辩论可能会加剧，从而影响未来几个季度的市场表现。