Ce rapport détaille l'attention croissante d'Amazon envers l'intelligence artificielle (IA) à travers le développement de ses puces personnalisées (Trainium), le positionnant comme un concurrent majeur de NVIDIA sur le marché du matériel IA. Il examine les implications stratégiques pour les deux entreprises et le secteur technologique au sens large, y compris le sentiment du marché et les considérations financières.

Le secteur technologique face à une concurrence accrue alors qu'Amazon intensifie ses investissements dans le matériel d'IA

Les marchés technologiques américains observent un changement notable dans le paysage de l'intelligence artificielle (IA), stimulé par l'engagement croissant d'Amazon.com, Inc. (AMZN) dans le développement de puces d'IA propriétaires. Cette intensification stratégique positionne Amazon comme un concurrent plus direct de NVIDIA Corp. (NVDA), une force dominante dans le secteur des puces d'IA, et signale de potentiels réalignements au sein des industries technologiques et du cloud computing.

L'offensive d'Amazon dans les puces IA

Les spéculations de l'industrie, notamment de la part des commentateurs financiers, suggèrent qu'Amazon est prête à faire un mouvement stratégique significatif dans le secteur de l'IA. Au cœur de cette stratégie se trouve le développement par Amazon Web Services (AWS) de silicium personnalisé, spécifiquement Inferentia pour les charges de travail d'inférence et Trainium pour l'entraînement des modèles d'IA. La puce Trainium2, par exemple, offrirait jusqu'à quatre fois les performances de son prédécesseur et un rapport prix/performance 30 à 40 % supérieur à celui des instances EC2 basées sur les GPU NVIDIA de génération actuelle. Avec Trainium3 prévu pour le second semestre 2025, AWS vise à améliorer encore ses solutions d'IA rentables et performantes.

Cette poussée pour les puces propriétaires n'est pas seulement une question de progrès technologique ; c'est un impératif stratégique pour les fournisseurs de cloud hyperscale comme Amazon, Microsoft (MSFT) et Google (GOOGL). Ces puces personnalisées leur permettent de réduire considérablement les dépenses d'exploitation en diminuant leur dépendance aux GPU tiers coûteux, économisant potentiellement des milliards de dollars. Le partenariat d'AWS avec Anthropic, évalué à 183 milliards de dollars, souligne davantage son engagement, avec Amazon construisant trois campus de centres de données hyperscale pour Anthropic, déployant des centaines de milliers d'accélérateurs Trainium2. Cette démarche vise à réduire la dépendance aux GPU NVIDIA et à capter une part substantielle de la demande de formation de modèles d'IA.

Réaction du marché et implications financières

Les investissements stratégiques d'Amazon dans l'IA interviennent alors que l'entreprise navigue dans un environnement de marché dynamique. Suite à la publication de son rapport sur les résultats du deuxième trimestre (T2) 2025, les actions d'Amazon ont connu une baisse d'environ 7 %. Bien que l'entreprise ait dépassé les attentes de Wall Street en termes de bénéfices ajustés (1,68 $ par action, en hausse de 33 % d'une année sur l'autre) et de revenus (167,7 milliards de dollars, en hausse de 13 % d'une année sur l'autre), les préoccupations des investisseurs étaient principalement liées au taux de croissance de son activité cloud AWS et aux importantes dépenses en capital liées à l'IA. Les revenus d'AWS ont augmenté de 17,5 % d'une année sur l'autre pour atteindre 30,9 milliards de dollars, un taux de croissance qui a pris du retard sur des rivaux comme Microsoft Azure (39 %) et Google Cloud (32 %), soulevant des inquiétudes chez certains analystes quant à l'accélération marginale d'AWS sur le marché du cloud et de l'IA en évolution rapide.

Les dépenses en capital d'Amazon, totalisant 31,4 milliards de dollars au T2 et devant se poursuivre à des niveaux similaires jusqu'en 2025, sont principalement destinées à soutenir l'IA et les services cloud. Malgré ces investissements significatifs, les analystes maintiennent des perspectives variées.

"Bien que ces investissements soient jugés essentiels pour maintenir la compétitivité sur le marché du cloud axé sur l'IA", ont noté les analystes de JPMorgan, qui ont ensuite relevé leur objectif de cours pour Amazon à 265 dollars, "ils soulèvent également des questions sur la rentabilité."

Inversement, les analystes d'UBS ont maintenu un objectif de cours de 271 dollars, exprimant leur optimisme quant au fait que ces investissements substantiels dans l'infrastructure IA signalent une forte demande future et une confiance dans la stratégie à long terme d'Amazon.

Contexte plus large et dynamique de l'industrie

Le marché des puces IA devrait connaître une expansion significative, passant d'un montant estimé à 29,65 milliards de dollars en 2024 à un montant étonnant de 164,07 milliards de dollars d'ici 2029, soulignant les enjeux intenses pour tous les acteurs. Alors que les architectures Hopper (H100) et la nouvelle Blackwell (B200) de NVIDIA continuent d'établir des références de performance, les concurrents déploient des stratégies agressives, y compris des prix compétitifs et le développement de silicium personnalisé hautement spécialisé.

NVIDIA détient actuellement une part de marché estimée à 80-90 % dans les GPU de centre de données IA, une position qui fait face à des défis croissants de la part du silicium personnalisé des hyperscalers et des offres d'AMD (Advanced Micro Devices). L'Instinct MI300X d'AMD gagne du terrain, avec sa part de marché dans les GPU IA de centre de données pouvant potentiellement atteindre 15-20 %. La réponse stratégique de NVIDIA implique une innovation continue, telle que sa plateforme Blackwell, et l'expansion de sa plateforme d'IA complète, y compris les logiciels et le réseautage.

La valorisation actuelle d'Amazon s'élève à 3,67 billions de dollars. Les analystes suggèrent qu'une croissance annuelle conservatrice de 10 % pourrait lui permettre de dépasser la valorisation de NVIDIA en 2025 d'ici 2030, soulignant l'impact potentiel à long terme de sa stratégie d'IA. L'action d'Amazon se négocie à environ 20x EV/EBITDA prévisionnel, une décote par rapport à sa moyenne sur cinq ans de 28x et nettement inférieure au multiple de 45x de NVIDIA, suggérant une potentielle sous-évaluation compte tenu de ses vents favorables liés à l'IA.

Perspectives

La concurrence croissante dans le secteur du matériel d'IA devrait favoriser une innovation rapide, potentiellement réduire les coûts et conduire à un paysage matériel d'IA plus diversifié. Les investissements agressifs d'Amazon dans les puces Trainium et les partenariats stratégiques comme celui avec Anthropic visent à réduire sa dépendance envers les fournisseurs de GPU externes et à améliorer l'efficacité basée sur l'IA dans ses diverses opérations, y compris ses centres de traitement des commandes.

Les facteurs clés à surveiller au cours des prochains trimestres incluent les performances et l'adoption du silicium personnalisé d'AWS, l'impact des importantes dépenses en capital d'Amazon sur la rentabilité, et l'évolution des parts de marché de NVIDIA, AMD et des solutions de puces personnalisées hyperscale. La course aux armements de l'IA entre les géants de la technologie est prête à redéfinir la dynamique concurrentielle du secteur technologique, avec de profondes implications pour les investisseurs et le marché au sens large.