Altice USA vật lộn với nợ leo thang giữa những khó khăn hoạt động

Altice USA đối mặt với nợ đáng kể và thách thức hoạt động

Altice USA (NYSE: ATUS) tiếp tục vật lộn với khoản nợ đáng kể và những khó khăn hoạt động, dẫn đến hiệu suất kém hơn đáng kể so với thị trường chung. Sức khỏe tài chính của công ty vẫn là mối quan tâm chính của các nhà đầu tư, trầm trọng hơn bởi việc mất thuê bao băng thông rộng liên tục và dự kiến doanh thu sụt giảm.

Chi tiết hiệu suất quý 2 năm 2025

Trong quý 2 năm 2025, Altice USA báo cáo lỗ ròng 35.000 thuê bao băng thông rộng, một sự cải thiện so với 51.000 thuê bao bị mất trong quý 2 năm 2024, nhưng vẫn cho thấy sự hao mòn khách hàng liên tục. Tổng doanh thu quý 2 năm 2025 giảm 4.2% so với cùng kỳ năm trước, đạt 2.15 tỷ USD và thấp hơn ước tính của các nhà phân tích. Thu nhập GAAP trên mỗi cổ phiếu (EPS) giảm xuống (0.21 USD), đánh dấu sự đảo ngược so với lợi nhuận năm trước và thấp hơn ước tính của các nhà phân tích khoảng 0.19 USD. Công ty đã công bố khoản lỗ ròng 96.3 triệu USD trong quý 2 năm 2025, so với lợi nhuận ròng 15.4 triệu USD trong cùng quý năm ngoái. EBITDA điều chỉnh cho quý này cũng giảm 7.3% xuống 803.8 triệu USD.

Về mặt tài chính, nợ ròng hợp nhất của Altice USA ở mức 25 tỷ USD, góp phần vào tỷ lệ đòn bẩy ròng cao là 7.8x L2QA. Chi phí nợ bình quân gia quyền (WACD) đã tăng lên 6.9%. Gánh nặng nợ này vượt xa vốn hóa thị trường của công ty là 1.12 tỷ USD, làm nổi bật mức độ nghiêm trọng của tình hình tài chính của nó. Nhìn về phía trước, các ước tính đồng thuận dự kiến Altice USA sẽ trải qua doanh thu giảm trong các năm tài chính 2025–2027 và EPS âm cho các năm tài chính 2025–2029.

Phản ứng thị trường và hiểu biết phân tích

Cổ phiếu Altice USA đã mang lại tổng lợi nhuận -2% kể từ tháng 2 năm 2024, kém hơn đáng kể so với lợi nhuận 31% của S&P 500 trong cùng kỳ. Sự kém hiệu quả này phần lớn là do hiệu suất hoạt động yếu kém của công ty và những khó khăn dai dẳng về bảng cân đối kế toán. Gánh nặng nợ đáng kể hạn chế sự linh hoạt tài chính của công ty, cản trở các khoản đầu tư mạng lưới cần thiết mặc dù đã nỗ lực mở rộng dấu ấn cáp quang và thực hiện các biện pháp tiết kiệm chi phí.

Để giải quyết vấn đề nợ của mình, Altice USA đã thuê các cố vấn mới, Kirkland & Ellis và Evercore Inc., để khám phá các giao dịch tiềm năng nhằm giảm nợ. Tuy nhiên, tâm lý thị trường cho thấy các nỗ lực tái cấp vốn trong quá khứ chỉ mang lại sự cứu trợ tạm thời chứ không phải một giải pháp dứt khoát. Các bình luận của ban quản lý trong cuộc gọi thu nhập quý 1 năm 2024, gợi ý về việc đánh giá các lựa chọn cấu trúc vốn dài hạn, đã làm gia tăng lo ngại của chủ nợ về các động thái bảng cân đối kế toán tiềm năng.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn

Altice USA hoạt động trong một bối cảnh viễn thông cạnh tranh gay gắt, đối mặt với áp lực đáng kể từ các nhà cung cấp cáp quang và truy cập không dây cố định (FWA) như Verizon và T-Mobile. Mặc dù công ty đang thực hiện các bước đi chiến lược để mở rộng mạng lưới cáp quang của mình, thêm 56.000 khách hàng cáp quang trong quý 2 năm 2025 và tăng tỷ lệ thâm nhập cáp quang lên 22%, và nhắm mục tiêu vào phân khúc thị trường thấp hơn với các dịch vụ như "FASTPASS," nhưng gánh nặng nợ cao hạn chế khả năng cạnh tranh tích cực của nó.

Hơn nữa, suy đoán trước đây về khả năng bị Charter Communications tiếp quản dường như ít có khả năng xảy ra sau thỏa thuận dứt khoát của Charter để mua lại Cox Communications với giá 34.5 tỷ USD. Sự phát triển này loại bỏ một con đường tiềm năng để Altice USA nhận được một khoản tiền lớn hoặc tái cấu trúc.

Nếu Altice USA theo đuổi việc hoán đổi nợ lấy vốn cổ phần để giảm gánh nặng nợ, các nhà phân tích dự đoán rằng một giao dịch như vậy sẽ làm pha loãng đáng kể cho các cổ đông hiện tại. Mặc dù tình hình tài chính yếu hơn và triển vọng hạn chế để hồi phục hoặc bị mua lại, công ty hiện đang giao dịch ở mức cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh, một điểm đáng lo ngại đối với một số nhà phân tích.

"Chúng tôi không thấy ATUS tự cải thiện các chỉ số tín dụng của mình trước bức tường đáo hạn năm 2027, và ban quản lý đã gợi ý về LME (hoạt động quản lý nợ) khi xem xét các lựa chọn cho cấu trúc vốn của mình 'hỗ trợ các mục tiêu dài hạn,'" CreditSights lưu ý trong một báo cáo gần đây, nhấn mạnh những thách thức phía trước. Các nhà phân tích cũng khuyến cáo thận trọng, cho rằng Altice USA có thể thực hiện các biện pháp tích cực để thu được chiết khấu trên nợ của mình, tương tự như các hành động trong quá khứ ở Pháp.

Triển vọng và các yếu tố chính cần theo dõi

Triển vọng tức thời cho Altice USA cho thấy áp lực tiếp tục đối với giá cổ phiếu của nó và khả năng tăng biến động khi các nỗ lực tái cấu trúc nợ diễn ra. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ hiệu quả của các chiến lược của công ty để ngăn chặn việc mất thuê bao và phát triển cơ sở khách hàng cáp quang của mình giữa bối cảnh cạnh tranh gay gắt. Quỹ đạo của khoản nợ đáng kể của nó, đặc biệt là bất kỳ kế hoạch giảm nợ được đề xuất nào và tác động của chúng đối với các cổ đông hiện tại, sẽ vẫn là một yếu tố quan trọng trong việc xác định sự ổn định tài chính dài hạn và vị thế thị trường của công ty. Các báo cáo kinh tế và quyết định chính sách trong tương lai ảnh hưởng đến lĩnh vực viễn thông rộng lớn hơn cũng sẽ ảnh hưởng đến môi trường hoạt động của Altice USA.