Évaluations du secteur de l'IA sous la loupe : Comparaison Nebius et Palantir
Le secteur de l'intelligence artificielle (IA) continue de susciter un enthousiasme intense chez les investisseurs, entraînant une allocation significative de capitaux vers les entreprises positionnées pour tirer parti de cette technologie transformatrice. Cette ferveur a conduit à des valorisations élevées, particulièrement évidentes dans les multiples cours/ventes élevés d'acteurs clés tels que Nebius (NBIS) et Palantir Technologies Inc. (PLTR). Les deux entreprises se négocient actuellement à des valorisations dépassant 100 fois leurs ventes, soulignant les perspectives optimistes, bien que parfois spéculatives, du marché sur la croissance tirée par l'IA. Bien qu'elles partagent un vent favorable commun du marché florissant de l'IA, une analyse détaillée révèle des profils d'investissement divergents, NBIS étant évalué comme un achat fort et PLTR désigné comme une vente forte.
Nebius : Trajectoire de croissance et positionnement stratégique
Nebius (NBIS) est actuellement considéré comme un investissement attractif dans le paysage des infrastructures d'IA. La recommandation d'achat fort découle de plusieurs facteurs fondamentaux, principalement sa croissance rapide des revenus projetée et une trajectoire claire vers une expansion significative des marges. Au deuxième trimestre 2025, NBIS a signalé une augmentation stupéfiante de 625 % de son chiffre d'affaires d'une année sur l'autre, atteignant 105,1 millions de dollars. Cette croissance exponentielle est en outre renforcée par un accord de cinq ans, d'une valeur de 17,4 milliards de dollars avec Microsoft, extensible à 19,4 milliards de dollars, pour fournir une capacité GPU dédiée. Ce partenariat stratégique devrait accélérer considérablement le chiffre d'affaires annuel récurrent de Nebius et la croissance de son cloud IA pour 2026 et au-delà, avec un chiffre d'affaires annuel projeté à 580,17 millions de dollars pour l'exercice 2025 et 1,62 milliard de dollars pour l'année suivante.
L'entreprise démontre également une voie claire vers l'expansion des marges. Le deuxième trimestre 2025 a vu les marges brutes passer de 46,65 % au premier trimestre 2025 à 71,4 %, en grande partie grâce aux revenus du Core AI Cloud, permettant à l'unité d'infrastructure d'atteindre un EBITDA positif avant le calendrier prévu. Bien que NBIS se négocie actuellement à une valorisation élevée, avec une capitalisation boursière d'environ 25,45 milliards à 26,6 milliards de dollars, représentant plus de 100 fois son chiffre d'affaires sur douze mois glissants (TTM), les analystes anticipent une diminution de son ratio cours/ventes (P/S) à une fourchette plus saine de 3x à 4x d'ici quelques années en raison de ses projections de croissance agressives. Sur le plan financier, Nebius a déclaré un BPA de (0,38) $ pour le deuxième trimestre 2025, dépassant les estimations consensuelles, et a obtenu 4,2 milliards de dollars de produit brut provenant d'offres d'actions pour financer son expansion agressive.
Palantir : Préoccupations de valorisation malgré la force commerciale
Inversement, Palantir Technologies Inc. (PLTR) fait face à un examen minutieux de sa valorisation, ce qui conduit à une forte note de vente. Malgré un modèle commercial solide et une exécution opérationnelle robuste, sa valorisation premium est jugée excessive, même en tenant compte des métriques prospectives. PLTR se négocie actuellement à plus de 100 fois les ventes, avec un multiple P/E prospectif 2026 de 212x et un EV/ventes prospectif supérieur à 100x. Bien que Palantir démontre de solides fondamentaux commerciaux sous-jacents, y compris un score de la Règle des 40 de 94 %, une croissance des revenus de 48 % d'une année sur l'autre et une marge d'exploitation de 46 %, ces métriques sont insuffisantes pour justifier son prix de marché actuel pour un rendement raisonnable aux niveaux actuels.
Palantir a montré une forte génération de flux de trésorerie disponible, déclarant 569 millions de dollars de FCF ajusté au deuxième trimestre 2025 avec une marge de 57 %, avec des projections annuelles proches de 2 milliards de dollars. Les contrats de type annuité de l'entreprise et la scalabilité de sa Plateforme d'Intelligence Artificielle (AIP) sont des atouts notables, comme en témoigne une croissance de 145 % d'une année sur l'autre de la valeur restante des contrats commerciaux américains pour atteindre 2,8 milliards de dollars. Le déplacement de sa composition de revenus de premier ordre vers les clients commerciaux, en particulier une croissance de 93 % d'une année sur l'autre dans le commercial américain, souligne la mise en œuvre réussie de l'AIP dans diverses industries. Cependant, même avec ces solides indicateurs opérationnels, la capitalisation boursière actuelle, environ 433 milliards de dollars, se traduit par un ratio prix/flux de trésorerie disponible d'environ 217x, ce qui reste significativement élevé.
Implications plus larges pour le marché et paysage de l'investissement en IA
Le boom actuel de l'IA représente l'un des "thèmes d'investissement les plus englobants" de l'histoire récente du marché, stimulant des investissements d'infrastructure sans précédent et contribuant de manière significative à la croissance économique. L'IA a ajouté 1,1 % à la croissance du PIB au premier semestre 2025, un niveau d'impact économique qui n'avait pas été observé pendant l'ère dot-com. Cependant, cette poussée s'accompagne de risques inhérents, car le battage médiatique du marché peut, dans certains cas, dépasser les résultats commerciaux réels. Les préoccupations concernant une bulle potentielle persistent, les actions technologiques des "Sept Magnifiques" représentant désormais plus de 30 % de la valeur totale du S&P 500, dépassant les niveaux de concentration observés au sommet de la bulle dot-com en 2000.
De plus, la poursuite incessante des capacités d'IA alimente une flambée des dépenses d'investissement dans toutes les industries. Bien que cela crée une valeur tangible grâce à l'infrastructure physique, des défis tels que les préoccupations de surcapacité pour les centres de données d'ici 2026 et la diminution potentielle du pouvoir de fixation des prix pour les fournisseurs de GPU dominants comme Nvidia en raison de la résolution de la rareté des GPU et du développement de puces d'IA personnalisées par les grandes entreprises technologiques, justifient une surveillance étroite. Le marché semble subir une "correction progressive" plutôt que de faire face à un effondrement imminent, conseillant aux investisseurs de rester sélectifs et de prioriser les entreprises dotées d'avantages concurrentiels durables et de voies claires vers la rentabilité.
Perspectives des analystes sur les valorisations tirées par l'IA
Le sentiment des analystes concernant Nebius est largement positif, plusieurs entreprises ayant amélioré ou réitéré des notations favorables. Arete Research a amélioré NBIS à "achat fort", et l'analyste de Northland, Nehal Chokshi, a relevé l'objectif de prix à 206 $ contre 77 $, le nommant un nouveau 'Top Pick' suite à l'accord substantiel avec Microsoft. Goldman Sachs a également réitéré une notation d'achat sur l'action. Bien qu'il existe des opinions mitigées, telles que Wall Street Zen dégradant l'action à "vendre", le consensus parmi les analystes penche généralement vers un "achat" ou un "achat modéré", avec un prix cible moyen allant de 91,20 $ à 110,60 $. Pour Palantir, malgré les arguments soulignant son solide score de la Règle des 40 et sa forte génération de flux de trésorerie disponible comme justification de sa prime, l'opinion dominante pour une "vente forte" est ancrée dans la conviction que ses multiples de valorisation actuels sont excessivement élevés, ce qui rend peu probable la réalisation de rendements raisonnables aux niveaux actuels.
Perspectives : Naviguer dans l'environnement d'investissement en IA
À l'avenir, l'analyse suggère un changement potentiel dans l'allocation des investisseurs au sein du secteur de l'IA. Les fortes perspectives de croissance et le positionnement stratégique de Nebius sont susceptibles d'attirer davantage de capitaux, tandis que la surévaluation perçue de Palantir pourrait conduire à une réévaluation par les investisseurs. Le marché plus large de l'IA devrait se développer considérablement, passant d'un montant estimé à 244 milliards de dollars en 2025 à 1 000 milliards de dollars d'ici 2031, offrant un vent favorable substantiel aux entreprises du secteur. Cependant, cette croissance s'accompagnera également d'une concurrence accrue de la part des principaux fournisseurs de cloud, et de goulots d'étranglement émergents tels que les pressions réglementaires et les contraintes énergétiques croissantes pour les centres de données d'IA. Les investisseurs devront surveiller attentivement la durabilité des marges brutes élevées, l'efficacité de l'utilisation des infrastructures et la dynamique concurrentielle pour naviguer efficacement dans le paysage d'investissement de l'IA à haut risque et à fort rendement.
source :[1] Nebius contre Palantir : À plus de 100x les ventes, quelle action d'IA est le meilleur achat ? (NASDAQ:PLTR) | Seeking Alpha (https://seekingalpha.com/article/4826176-nebi ...)[2] Nebius contre Palantir : À plus de 100x les ventes, quelle action d'IA est le meilleur achat ? (NASDAQ:PLTR) (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Nebius contre Palantir : À plus de 100x les ventes, quelle action d'IA est le meilleur achat ? (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)