Tăng trưởng trung tâm dữ liệu do AI thúc đẩy gây áp lực lên lưới điện Hoa Kỳ, thúc đẩy đầu tư vào lĩnh vực tiện ích

Nhu cầu tăng tốc định hình lại bối cảnh năng lượng

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đang chứng kiến những thay đổi đáng kể, đặc biệt trong Ngành tiện ích và giữa các công ty cung cấp cơ sở hạ tầng năng lượng quan trọng, khi nhu cầu bùng nổ từ các trung tâm dữ liệu Trí tuệ nhân tạo (AI) đặt áp lực chưa từng có lên lưới điện quốc gia. Nhu cầu điện năng ngày càng tăng này, phần lớn được thúc đẩy bởi sự mở rộng nhanh chóng của các hoạt động Big Tech, đang buộc các công ty tiện ích phải thực hiện các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng đáng kể, đồng thời thúc đẩy các phản ứng của cơ quan quản lý và ảnh hưởng đến chi phí điện của người tiêu dùng.

Sự cấp thiết về năng lượng AI

Cốt lõi của sự biến động thị trường này là sự gia tăng đáng kể trong tiêu thụ điện của các trung tâm dữ liệu AI. Theo ước tính của Goldman Sachs, khoảng 50 gigawatt công suất điện mới — tương đương với việc cung cấp điện cho 40 triệu ngôi nhà — sẽ cần thiết để duy trì sự bùng nổ AI trên khắp Hoa Kỳ. Điều này thể hiện một sự khác biệt rõ rệt so với nhu cầu điện năng gần như ổn định được quan sát trong thập kỷ qua. Quy mô lớn của các yêu cầu năng lượng này được minh họa bằng các kịch bản như đề xuất cho Dominion Energy ở Virginia về 2 gigawatt điện, một tải trọng tương đương với hai lò phản ứng hạt nhân.

Các công ty công nghệ lớn, bao gồm Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) và Google (GOOG), đang đi đầu trong làn sóng nhu cầu này. Trong khi các công ty này tìm cách cung cấp năng lượng cho các hoạt động AI đang mở rộng của mình, quá trình chuyển đổi nhu cầu năng lượng thành công suất phát điện và truyền tải kéo dài nhiều năm. Sự không chắc chắn xung quanh các dự báo nhu cầu trong tương lai và khả năng cung vượt cầu là những mối lo ngại đáng kể đối với các công ty tiện ích. Ví dụ, Microsoft được cho là đã từ bỏ các dự án trung tâm dữ liệu được đề xuất ở Hoa Kỳ và Châu Âu với tổng tải trọng 2 gigawatt, được các nhà phân tích của TD Cowen cho là do khả năng cung cấp quá mức công nghệ điện toán AI. Những hủy bỏ như vậy có thể để lại cho các công ty tiện ích 'tài sản mắc kẹt' và các chi phí đáng kể không thể thu hồi nếu đầu tư cơ sở hạ tầng vượt quá nhu cầu thực tế.

Giám sát của cơ quan quản lý và tác động tài chính

Các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng đáng kể cần thiết để đáp ứng nhu cầu này đang tác động trực tiếp đến chi phí của người tiêu dùng và thu hút sự chú ý cao của cơ quan quản lý. Các công ty điện lực trên khắp nước Mỹ đang tìm cách tăng giá tiêu dùng lên 29 tỷ USD trong nửa đầu năm 2025, tăng 142% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu để tài trợ cho việc nâng cấp lưới điện này. Thanh toán tiện ích trung bình cho điện và khí đốt đã tăng 3,6% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3, một xu hướng liên quan đến sự gia tăng phát triển AI.

Các cơ quan quản lý đang phản ứng với những áp lực này. Monitoring Analytics, cơ quan giám sát thị trường của PJM Interconnection, đã thúc giục Ủy ban Điều tiết Năng lượng Liên bang (FERC) bác bỏ thỏa thuận dịch vụ truyền tải giữa PECO Energy (một công ty tiện ích của Exelon, EXC) và Amazon Data Services. Sự can thiệp này nhấn mạnh những lo ngại liên quan đến khả năng thỏa thuận có thể làm tăng chi phí năng lượng và công suất cho khách hàng điện bán lẻ và tác động tiêu cực đến độ tin cậy của lưới điện. Kết quả xem xét của FERC có thể tạo tiền lệ cho cách quản lý các khách hàng tải lớn trên khắp Hoa Kỳ.

Tại Ohio, Ủy ban Tiện ích Công cộng Ohio (PUCO) đã phê duyệt một kế hoạch do AEP Ohio (AEP) đề xuất nhằm áp đặt các nghĩa vụ tài chính tăng cường đối với các trung tâm dữ liệu. Điều này bao gồm việc yêu cầu các khách hàng trung tâm dữ liệu mới phải thanh toán ít nhất 85% năng lượng đã đăng ký trong thời gian 12 năm, cùng với các khoản phí thoát tiềm năng khi chấm dứt hợp đồng. Biện pháp này nhằm ngăn chặn chi phí bị chuyển sang cho khách hàng dân cư và doanh nghiệp nhỏ, đồng thời đảm bảo tăng trưởng có kỷ luật trong lĩnh vực công nghệ. Đồng thời, Bộ Năng lượng (DOE) đã phê duyệt khoản vay 1,6 tỷ USD cho AEP để xây dựng lại cáp truyền tải điện, công nhận sự tăng trưởng tải trọng thế hệ do các trung tâm dữ liệu, AI và phát triển sản xuất thúc đẩy.

Hiệu suất thị trường và bối cảnh rộng hơn

Thị trường tài chính đang phản ánh những động lực này. Quỹ SPDR Chọn lọc Ngành Tiện ích (XLU), ETF Tiện ích Vanguard (VPU) và ETF Tiện ích Hoa Kỳ iShares (IDU) đã cho thấy mức tăng lần lượt là 7,32%, 7,63% và 8,23% từ đầu năm đến nay, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng của ngành này trong việc tận dụng các xu hướng này bất chấp chi phí gia tăng cho người tiêu dùng.

Các nhà sản xuất thiết bị cho ngành điện cũng đang trải qua những thuận lợi đáng kể. GE Vernova (GEV), một công ty mới được tách ra từ General Electric, đã thể hiện hiệu suất đáng chú ý, với cổ phiếu của nó tăng hơn 80% trong năm nay. Các nhà phân tích lạc quan về GE Vernova, viện dẫn vị trí chiến lược của nó trong bối cảnh nhu cầu tăng vọt về cơ sở hạ tầng điện khí hóa và khử carbon. Hiệu suất này nhấn mạnh những bên hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu cấp bách hơn về nâng cấp lưới điện và thiết bị phát điện.

Bối cảnh rộng lớn hơn cho thấy một sự cân bằng tinh tế giữa việc thúc đẩy tiến bộ công nghệ và đảm bảo phân phối chi phí công bằng cũng như ổn định lưới điện. Các công ty tiện ích đối mặt với một tình thế khó xử: xây dựng cơ sở hạ tầng quá mức sẽ rủi ro tổn thất tài chính, trong khi xây dựng không đủ sẽ rủi ro mất điện và bị phạt. Sự không chắc chắn này khiến một số công ty tiện ích trì hoãn nâng cấp cho đến khi các hợp đồng được đảm bảo, hoặc thiết kế lại hệ thống để có tính mô-đun và khả năng thích ứng cao hơn.

Bình luận của chuyên gia

'Nhiều [yêu cầu kết nối lưới điện] dường như đến từ một nhà phát triển đang đề xuất các trung tâm dữ liệu ở nhiều khu vực dịch vụ tiện ích khác nhau, tìm kiếm 'Tôi có thể kết nối nhanh nhất ở đâu? Tôi có thể nhận được ưu đãi ở đâu?' ' Brendan Pierpont, giám đốc mô hình hóa điện tại công ty nghiên cứu Energy Innovation, cho biết, nhấn mạnh tính chất đầu cơ của một số đề xuất trung tâm dữ liệu. Pierpont cũng cảnh báo về 'lượng lớn sự không chắc chắn' liên quan đến các mô hình kinh doanh dài hạn và các yêu cầu tính toán thực tế.

Các nhà phân tích của TD Cowen lưu ý rằng quyết định của Microsoft trong việc thu hẹp quy mô các kế hoạch trung tâm dữ liệu có thể một phần là do hiệu quả chip và làm mát được cải thiện trong các mô hình AI mới hơn, điều này có thể làm giảm nhu cầu điện năng trên mỗi lần tính toán. Điều này cho thấy quỹ đạo nhu cầu điện năng của AI trong tương lai có thể không tuyến tính, bổ sung thêm một lớp phức tạp cho việc lập kế hoạch tiện ích.

Nhìn về phía trước

Sự tương tác giữa cơ sở hạ tầng AI đang mở rộng nhanh chóng, chu kỳ đầu tư tiện ích và khuôn khổ pháp lý sẽ vẫn là một yếu tố thị trường quan trọng trong những quý tới. Các lĩnh vực chính cần theo dõi bao gồm các quyết định pháp lý tiếp theo từ FERC và các ủy ban tiện ích công cộng tiểu bang, đặc biệt liên quan đến phân bổ chi phí và độ tin cậy của lưới điện. Khả năng của các công ty công nghệ lớn trong việc dự báo và cam kết chính xác về nhu cầu điện năng sẽ ảnh hưởng đáng kể đến tình hình tài chính của các công ty tiện ích và sự ổn định của lưới điện. Hơn nữa, những tiến bộ công nghệ về hiệu quả AI và hệ thống làm mát có thể giảm bớt sự tăng trưởng nhu cầu năng lượng trong tương lai, có khả năng thay đổi các chiến lược đầu tư dài hạn. Sự cân bằng giữa việc thúc đẩy đổi mới và bảo vệ lợi ích người tiêu dùng sẽ định hình bối cảnh đang phát triển của thị trường năng lượng Hoa Kỳ.