Affirm Holdings Inc. (AFRM), 2025 mali yılı dördüncü çeyrekte güçlü sonuçlar açıklayarak ilk kez GAAP işletme karlılığına ulaştı. Şimdi al, sonra öde (BNPL) sağlayıcısı, brüt ürün hacmi ve müşteri etkileşiminde önemli bir büyüme kaydederek hisse senedi fiyatında önemli bir artışa ve 2026 mali yılı için olumlu bir görünüme yol açtı.

Piyasa Performansına Genel Bakış

Affirm Holdings Inc. (NASDAQ: AFRM) hisseleri, 2025 mali yılı dördüncü çeyrekteki olağanüstü sonuçlarını açıklamasının ardından önemli ölçüde yükseldi. Şimdi al, sonra öde (BNPL) sağlayıcısının hisse senedi 29 Ağustos 2025'te %11'in üzerinde artışla 89,35 dolardan kapandı, zira yatırımcılar şirketin GAAP işletme karlılığı ve güçlü büyüme metriklerini elde etmesine olumlu yanıt verdi.

2025 Mali Yılı Dördüncü Çeyrek Önemli Noktaları

Affirm, finansal performansında önemli bir dönüşüm gösteren dönüm noktası niteliğinde bir çeyrek bildirdi. Şirket, geçen yılın aynı döneminde kaydedilen 73,5 milyon dolarlık işletme zararından önemli bir iyileşme göstererek 58 milyon dolarlık GAAP işletme geliri elde etti. Bu, Affirm'in GAAP işletme geliri bazında ilk kez karlılığa ulaşması anlamına geliyor.

Çeyrek için temel finansal ve operasyonel metrikler şunları içeriyordu:

  • Brüt Ürün Hacmi (GMV): Yıllık bazda %43 artışla 10,4 milyar dolara yükselerek piyasa tahminlerini aştı.
  • Gelir: Yıllık bazda %33 artışla 876 milyon dolara yükselerek analist beklentileri olan 837,4 milyon doları önemli ölçüde geride bıraktı.
  • Normalleştirilmiş Hisse Başına Kazanç (EPS): 0,53 dolara ulaşarak Wall Street tahminlerini hisse başına 0,10 dolar aştı.
  • Düzeltilmiş İşletme Gelir Marjı: Yıllık bazda 4 yüzde puan artarak %27'ye yükseldi.

Bu güçlü büyüme, artan müşteri benimsenmesi ve artan işlem sıklığı ile desteklendi. Aktif tüketici sayısı %24 artarak 23 milyona, aktif tüketici başına işlem sayısı ise %19 artarak 5,8'e yükseldi. Özellikle, tekrarlayan borçlular işlemlerin %95'ini oluşturarak güçlü ve sadık bir müşteri tabanını işaret etti.

Büyüme Katalizörleri ve Stratejik Çeşitlendirme

Affirm'in performansının önemli bir itici gücü, doğrudan tüketiciye yönelik Affirm Card işinin hızlanan büyümesi oldu. Kart GMV'si 2025'in 4. çeyreğinde %132 gibi etkileyici bir artışla 1,2 milyar dolara yükselirken, aktif kart sahipleri %97 artışla 2,3 milyon kullanıcıya ulaştı. Affirm Card, Affirm'in müşteri tabanında %10'luk bir bağlılık oranı elde ederek doğrudan tüketici ilişkilerini güçlendirdi ve geleneksel satıcı ortaklıklarına olan bağımlılığı azalttı.

Stratejik olarak Affirm, operasyonlarını dokuz ana endüstri kategorisine çeşitlendirmiş olup, genel mallar GMV'nin %36'sını oluşturmaktadır. Tüm kategoriler güçlü bir yıllık bazda büyüme gösterirken, 1.000 doların üzerinde on iki aylık GMV üreten satıcı sayısı 155'e yükselerek sürekli genişleme için birden fazla yol sağladı.

Piyasa Tepkisi ve Daha Geniş Etkileri

Piyasanın olumlu tepkisi, Affirm için kritik bir dönüm noktasının altını çiziyor. GAAP karlılığının elde edilmesi, sürekli GMV ve gelir büyümesiyle birleştiğinde, şirketin karlı bir şekilde ölçeklenme ve genişleyen kullanıcı tabanını etkin bir şekilde para kazanma yeteneğini gösteriyor. Bu performans, ölçeğin sürdürülebilir finansal sonuçlara dönüşebileceği olgunlaşan bir BNPL sektörünü işaret ediyor ve daha geniş Fintech ekosistemindeki yatırımcı duyarlılığını potansiyel olarak etkileyebilir.

Affirm'in mevcut değerlemesi 25.9X Fiyat/Kazanç (P/E) oranında bulunuyor. Bu, Upstart (UPST)'ın 26.9X P/E'si ve SoFi Technologies (SOFI)'ın 49.1X P/E'si gibi benzerleriyle ve daha geniş Fintech endüstrisi grubu ortalaması olan 34.0X P/E ile karşılaştırıldığında, analistler Affirm'in güçlü icraatı ve iyileşen karlılığı göz önüne alındığında daha yüksek bir değerleme çarpanı için yer olduğunu öne sürüyor. Olumlu sonuçlar ve görünüm, piyasa tarafından hisselerinin yeniden değerlendirilmesine yol açabilir.

Analist Perspektifleri ve Görünüm

Güçlü sonuçların ardından analistler, Affirm için derecelendirmelerini korudu veya yükseltti. Konsensüs derecelendirmesi genellikle "Orta Derecede Al" olup, bazı analistler "Güçlü Al"a geçmiştir. Bu, şirketin büyüme yörüngesine, değerleme potansiyeline ve genişleyen BNPL pazarından gelen rüzgarlara olan güveni yansıtmaktadır.

"Affirm'in 2026 mali yılı rehberliği, %20 üst düzey büyüme ve pozitif işletme marjları anlamına geliyor ve 25.9X F/K değerlemesinde daha fazla yükseliş potansiyelini destekliyor."

İleriye dönük olarak, Affirm'in 2026 mali yılı rehberliği en az %25.5 GMV büyümesi ve devam eden GAAP karlılığı öngörüyor; düzeltilmiş işletme marjının %26.1'i, GAAP işletme marjının ise %6.0'ı aşması bekleniyor. Şirket, 2026 mali yılı için 3.86 milyar dolar gelir elde etmeyi bekliyor, bu da %20 büyüme anlamına geliyor. Bu projeksiyonlar, dayanıklı bir iş modelini ve tüketici harcama modelleri arasında BNPL hizmetlerine olan sürekli talebi gösteriyor.

Affirm için potansiyel rüzgarlar arasında, Federal Rezerv'in yılın ikinci yarısında federal fon oranlarını düşürme olasılığı bulunmaktadır. Azalan finansman maliyetleri, artan talebe ve daha güçlü BNPL kredi oluşumlarına yol açabilir. Ancak, BNPL alanındaki yoğunlaşan rekabet, izlenmesi gereken bir faktör olmaya devam ediyor. Yalnızca %58'i kullanılan 26.1 milyar dolarlık güçlü finansman kapasitesi, sağlıklı kredi performansı metriklerini korurken Affirm'i sürekli genişleme için konumlandırıyor.