Tóm tắt chính:
UBS dự báo đồng yên có thể lao dốc xuống mức 175 đổi 1 USD nếu giá dầu chạm mốc 150 USD/thùng.
Một cú sốc giá dầu nghiêm trọng có thể đẩy đồng yên Nhật vào tình trạng rơi tự do xuống mức 175 đổi 1 USD, khiến sự can thiệp của chính phủ trở nên vô hiệu, theo một dự báo mới đầy khắc nghiệt từ UBS.
Giá dầu tăng vọt liên tục lên mức 150 USD/thùng có thể áp đảo các hàng phòng thủ tiền tệ của Nhật Bản và khiến đồng yên lao dốc xuống 175 đổi 1 USD vào cuối năm nay. Trong một báo cáo công bố ngày 1 tháng 4, các chiến lược gia tại UBS Group AG đã cảnh báo rằng trong kịch bản lạm phát đình trệ như vậy, sự can thiệp ngoại hối trực tiếp của Tokyo có thể sẽ phản tác dụng.
"Động thái này (can thiệp ngoại hối) có thể chỉ cung cấp cho thị trường một mức giá tốt hơn để bán đồng yên với cái giá là dự trữ ngoại hối, mà không nhất thiết làm thay đổi quỹ đạo," một nhóm do chiến lược gia Shahab Jalinoos dẫn đầu cho biết.
Lời cảnh báo được đưa ra khi đồng USD đe dọa vượt qua ngưỡng 160 yên vĩnh viễn, một ngưỡng đã kích hoạt làn sóng cảnh báo bằng lời nói từ các quan chức Nhật Bản vào tuần trước. Sự sụt giảm của đồng yên xuống mức thấp nhất trong 34 năm đã khiến quan chức tiền tệ hàng đầu của Nhật Bản, Atsushi Mimura, cảnh báo về "hành động quyết liệt", trong khi Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Kazuo Ueda lưu ý rằng các biến động tiền tệ là yếu tố then chốt cho chính sách tiền tệ.
Sự hội tụ của các yếu tố này — một cú sốc hàng hóa nghiêm trọng và đồng tiền suy yếu — tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách. Nếu môi trường lạm phát đình trệ toàn cầu diễn ra, thị trường có thể kết luận rằng các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản không sẵn lòng ngăn chặn sự mất giá của đồng yên, tạo ra một lời tiên tri tự ứng nghiệm đẩy đồng tiền xuống thấp hơn đáng kể.
Cốt lõi của lập luận từ UBS dựa trên ý tưởng rằng can thiệp là một công cụ kém hiệu quả để chống lại lạm phát do cú sốc phía cung như chi phí năng lượng tăng cao. Trong môi trường như vậy, việc sử dụng dự trữ ngoại hối để mua đồng yên có thể làm chậm đà giảm của đồng tiền trong thời gian ngắn nhưng không giải quyết được sự suy thoái kinh tế tiềm ẩn từ các điều kiện thương mại tồi tệ đi.
Các chiến lược gia của UBS tin rằng đây cuối cùng sẽ là một cuộc chiến thất bại. Báo cáo lưu ý rằng can thiệp "có khả năng chỉ mang lại sự cứu vãn tạm thời" trước khi đồng yên tiếp tục đà giảm, buộc các nhà hoạch định chính sách phải từ bỏ chiến lược sau khi đốt hết lượng dự trữ USD quý giá.
Với việc can thiệp có khả năng không hiệu quả, gánh nặng bảo vệ nền kinh tế sẽ chuyển sang chính sách tài khóa, ngân hàng cho biết. Thay vì chống lại thị trường tiền tệ, chính phủ Nhật Bản có thể sẽ dùng đến các biện pháp như trợ cấp năng lượng để giảm bớt cú sốc giá dầu cao đối với người tiêu dùng và doanh nghiệp.
Con đường này mang theo những rủi ro riêng, có khả năng gây áp lực lên nền tài chính quốc gia vốn đã nợ nần chồng chất của Nhật Bản. Kịch bản "cú sốc kéo dài" do UBS vạch ra vẽ nên một bức tranh ảm đạm khi cán cân thương mại xấu đi và nhận thức về sự bất lực trong chính sách thúc đẩy đồng yên giảm xuống mức 175 vào cuối năm.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
