Tại sao năm 1968 lại là năm nghỉ hưu tồi tệ hơn cả năm 1929

(P1) Một phân tích từ William Bengen, nhà nghiên cứu tài chính đã tạo ra quy tắc 4%, đưa ra kết luận rằng năm 1968 là một năm tồi tệ hơn để bắt đầu nghỉ hưu so với năm 1929, thách thức quan điểm thông thường rằng các vụ sụp đổ thị trường chứng khoán là mối đe dọa lớn nhất đối với những người nghỉ hưu. Nghiên cứu của ông cho thấy, mối nguy hiểm thực sự là lạm phát cao kéo dài của những năm 1970, đạt đỉnh 13,5% vào năm 1980 và nhanh chóng bào mòn giá trị danh mục đầu tư bất chấp sự suy thoái thị trường ban đầu ít nghiêm trọng hơn.

(P2) "Đối phó với lạm phát rắc rối hơn nhiều so với việc đối phó với thị trường gấu," Bengen cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Barron's. "Một khi bạn tăng số tiền rút ra, nó thực tế là vĩnh viễn. Bạn khó có khả năng giảm chúng xuống."

(P3) Mô hình của Bengen đã thử nghiệm một danh mục đầu tư 100.000 USD với phân bổ 65% cổ phiếu, 30% trái phiếu và 5% tiền mặt. Một người nghỉ hưu bắt đầu vào tháng 10 năm 1968 với tỷ lệ rút tiền hàng năm là 4,66%, được điều chỉnh theo lạm phát, sẽ cạn kiệt toàn bộ danh mục đầu tư về con số 0 trong vòng 30 năm. Ngược lại, một người nghỉ hưu năm 1929 sử dụng cùng tỷ lệ rút tiền đó sẽ kết thúc 30 năm nghỉ hưu với số dư sau khi điều chỉnh lạm phát là 105.000 USD, nhiều hơn 5% so với khi họ bắt đầu bất chấp cuộc Đại suy thoái.

(P4) Những phát hiện này đóng vai trò như một cảnh báo quan trọng cho những người nghỉ hưu ngày nay, khi những điểm tương đồng với những năm 1970 đang xuất hiện. Với lạm phát đang chạy trên mức mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang và giá năng lượng tăng vọt, nguy cơ xảy ra một giai đoạn lạm phát đình trệ mới đang gia tăng. Tiền lệ lịch sử này cho thấy các nhà đầu tư có thể cần cân nhắc lại việc phân bổ danh mục đầu tư để bảo vệ chống lại các tác động bào mòn dài hạn của lạm phát, thay vì chỉ tập trung vào sự biến động ngắn hạn của thị trường.

Kẻ sát nhân lạm phát

Cốt lõi của vấn đề nằm ở cách lạm phát tương tác với các chiến lược rút tiền. Quy tắc 4%, sau đó được Bengen cập nhật lên 4,7%, giả định những người nghỉ hưu rút một tỷ lệ phần trăm trong danh mục đầu tư ban đầu của họ, với số tiền đó được điều chỉnh tăng theo lạm phát mỗi năm tiếp theo. Trong giai đoạn lạm phát đình trệ của những năm 1970, điều này có nghĩa là số tiền rút ra đã phình to, nhanh chóng ăn mòn vào tiền gốc.

Danh mục đầu tư của một người nghỉ hưu năm 1968 đã giảm xuống còn chưa đầy 41.000 USD tính theo giá trị thực chỉ trong vòng sáu năm và không bao giờ phục hồi. Đến năm thứ 24, chỉ còn lại 20.000 USD. Ngược lại, những năm 1930 đã trải qua giảm phát, có nghĩa là số tiền rút hàng năm của những người nghỉ hưu thực sự đã giảm trong bốn năm, giúp bảo toàn vốn để sau đó có thể tham gia vào sự phục hồi cuối cùng của thị trường.

Danh mục đầu tư ngày nay so với lịch sử

Bengen cũng áp dụng mô hình của mình cho một nhóm gần đây hơn, bắt đầu nghỉ hưu vào ngày 1 tháng 7 năm 2000, giữa bối cảnh bong bóng dot-com tan vỡ. Cho đến nay, danh mục đầu tư này đang bám sát phía trước nhóm năm 1968 nhưng tụt hậu so với những người nghỉ hưu năm 1929, với giá trị điều chỉnh theo lạm phát hiện tại là 69.000 USD. Kết quả cuối cùng cho nhóm này vẫn phụ thuộc vào hiệu suất thị trường và lạm phát trong những năm tới.

Phản ánh những lo ngại của mình, Bengen lưu ý rằng danh mục đầu tư cá nhân của ông có lập trường phòng thủ hơn trước lạm phát. Ông chỉ nắm giữ 35% cổ phiếu, với 10% trái phiếu kho bạc bảo vệ chống lạm phát (TIPS) và 6% vàng. "Theo truyền thống, khi cổ phiếu trở nên đắt đỏ như thế này, lợi nhuận triển vọng trong tương lai là rất thấp," Bengen nói.

Bài viết này chỉ mang tính chất cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.