Warsh nhậm chức Chủ tịch Fed trong bối cảnh lạm phát 3,8% và FOMC chia rẽ

Nhiệm kỳ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang của Kevin Warsh bắt đầu không phải với một danh sách các lựa chọn chính sách, mà là một bài kiểm tra áp lực, khi lạm phát cao dai dẳng và biến động thị trường trái phiếu gia tăng đã loại bỏ mọi triển vọng cắt giảm lãi suất ngay lập tức. Tân chủ tịch kế thừa một ngân hàng trung ương đang đối mặt với áp lực giá cả mới, với Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 chạm mức cao nhất trong ba năm là 3,8% và giá sản xuất cho thấy những dấu hiệu rõ ràng nhất về các cú sốc chuỗi cung ứng đang tác động vào nền kinh tế.

"Warsh ban đầu hy vọng có quyền lựa chọn cắt giảm lãi suất ngay trong ngày đầu nhậm chức, nhưng thị trường trái phiếu đã loại bỏ lựa chọn đó," Vincent Ahn, giám đốc danh mục đầu tư thu nhập cố định tại WisdomTree cho biết.

Phản ứng của thị trường trái phiếu diễn ra nhanh chóng và quyết liệt. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã vượt qua mức 4,5% lên mức cao gần đây là 4,685%, trong khi Chỉ số MOVE, thước đo biến động của thị trường trái phiếu kho bạc, đã nhảy vọt từ 69,6 lên 86,1 chỉ trong hai ngày giao dịch. Các thị trường tiền tệ, theo báo cáo của Jefferies, hiện đã loại bỏ hoàn toàn khả năng cắt giảm lãi suất cho năm 2026, với một bộ phận nhỏ các nhà đầu tư thậm chí còn dự đoán một đợt tăng lãi suất tiềm năng.

Thách thức cốt lõi của Warsh là sự xung đột giữa việc bổ nhiệm ông và thực tế kinh tế. Được đề cử bởi một tổng thống mong muốn lãi suất thấp hơn, ông nắm quyền khi lạm phát đang gia tăng trở lại, được thúc đẩy bởi mức tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái của Chỉ số giá sản xuất tháng 4. Bối cảnh này buộc Warsh phải ngay lập tức đối mặt với câu hỏi về tính độc lập và uy tín của Fed, một bài kiểm tra sẽ định hình chương đầu tiên trong sự lãnh đạo của ông.

Dữ liệu chuyển hướng quyết liệt chống lại việc cắt giảm

Ngay khi Warsh nhậm chức, dữ liệu kinh tế đã xóa tan mọi sự mơ hồ về tính dai dẳng của lạm phát. Trong khi chi phí năng lượng tăng góp phần vào việc này, với giá xăng tăng 28,4% so với cùng kỳ năm ngoái, tín hiệu đáng lo ngại hơn đến từ các dịch vụ cốt lõi. Lạm phát dịch vụ tháng 4 đã tăng 0,5% so với tháng trước, với nhà ở tăng 0,6%, đẩy CPI lõi lên mức tăng hàng tháng nhanh nhất kể từ cuối năm 2025.

Mô hình này, nơi áp lực giá lan rộng từ hàng hóa sang các dịch vụ khó thay đổi, là một lời nhắc nhở đau đớn về tính toán sai lầm "tạm thời" của Fed vào năm 2022. Đối với Warsh, việc xoay trục sang cắt giảm lãi suất lúc này sẽ cho thấy ngân hàng trung ương đã không rút ra được bài học từ sai lầm chính sách gần đây nhất và nghiêm trọng nhất của mình. Lợi suất 4,56% trên kỳ hạn 10 năm và lợi suất kỳ hạn 2 năm trên 4% cho thấy các nhà đầu tư trái phiếu đang thực thi bài học đó.

Một nội bộ chia rẽ

Warsh không chỉ kế thừa một nền kinh tế khó khăn; ông còn nắm quyền lãnh đạo một Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bị rạn nứt rõ rệt. Cuộc họp FOMC gần nhất đã chứng kiến những ý kiến bất đồng theo các hướng ngược nhau—một số thành viên thấy tuyên bố chính sách quá bồ câu, trong khi một người khác bỏ phiếu cho việc cắt giảm ngay lập tức. Đây là mức độ chia rẽ nhất của ủy ban kể từ năm 1992, gây khó khăn cho bất kỳ nỗ lực nào của tân chủ tịch nhằm xây dựng sự đồng thuận.

Làm phức tạp thêm động lực nội bộ, cựu Chủ tịch Jerome Powell sẽ vẫn ở lại Hội đồng Thống đốc với nhiệm kỳ kéo dài đến năm 2028. Sự hiện diện liên tục của ông đại diện cho một lá phiếu vĩnh viễn, không thể tránh khỏi và là lời nhắc nhở không ngừng về chế độ trước đó khi Warsh cố gắng lèo lái ủy ban. Bài kiểm tra thực sự đầu tiên đối với sự lãnh đạo của ông sẽ không phải là cắt giảm lãi suất, mà là chứng minh ông có thể điều hành ủy ban chia rẽ này trong khi bảo vệ uy tín của tổ chức trước áp lực chính trị và dữ liệu kinh tế không thuận lợi.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.