Vanguard Group đang tăng cường nỗ lực quản lý thu nhập cố định chủ động, tận dụng cấu trúc chi phí thấp để thách thức các đối thủ đã thành danh trong một phân khúc thị trường mà họ từng từ bỏ. Nhà quản lý tài sản trị giá 12 nghìn tỷ USD này đã thuê nhà quản lý danh mục đầu tư Alexander Payne từ Morgan Stanley Investment Management, người mới nhất trong một loạt các vụ tuyển dụng được thiết kế để xây dựng chuyên môn chọn trái phiếu và nắm bắt nhu cầu ngày càng tăng của nhà đầu tư đối với các chiến lược chủ động. Động thái này diễn ra khi các quỹ thu nhập cố định chủ động của Vanguard đã thu hút được động lực đáng kể, thu hút 32 tỷ USD dòng vốn ròng trong năm qua, một con số chỉ đứng sau các ông lớn trong ngành như Pimco và J.P. Morgan Asset Management. Katy Righi, giám đốc sản phẩm thu nhập cố định chủ động của Vanguard cho biết: “Chúng tôi đang cố gắng mang lại chi phí thấp nhất cho một bộ phận của ngành mà chúng tôi chưa có nhiều ảnh hưởng”. Chiến lược của Vanguard xoay quanh áp lực phí quyết liệt, với các quỹ trái phiếu chủ động của họ tính phí hàng năm trung bình là 0.1%, thấp hơn gần 80% so với mức trung bình 0.48% của ngành. Lợi thế về chi phí này hiện đang được kết hợp với việc thu hút nhân tài, bao gồm các đợt tuyển dụng gần đây khác như cựu nhân viên Western Asset Management Blanton Keh và giám đốc nghiên cứu tín dụng mới Ivor Schucking. Việc mở rộng phản ánh sự thừa nhận rộng rãi hơn của ngành về tiềm năng quản lý chủ động trong các thị trường trái phiếu phức tạp, một sự nhượng bộ ngay cả từ các gã khổng lồ thụ động. Sự chuyển đổi chiến lược cho ngôi nhà mà Jack Bogle đã xây dựng được tính toán đúng thời điểm khi các nhà đầu tư đánh giá lại thu nhập cố định. Với lợi suất vẫn hấp dẫn, các tổ chức đang thể hiện sự quan tâm mới đối với các quỹ trái phiếu được quản lý chủ động cung cấp tính linh hoạt vượt ra ngoài việc theo dõi chỉ số đơn thuần. Francis Financial, một nhà quản lý tài sản, gần đây đã tăng cổ phần của mình trong TCW Flexible Income ETF (FLXR) lên 44.2 triệu USD, một quỹ được quản lý chủ động với tỷ lệ chi phí 0.40%. Sự tin tưởng này từ một nhà quản lý lớn làm nổi bật nhu cầu đối với các chiến lược có thể điều hướng các điều kiện tín dụng thay đổi, một thị trường ngách mà Vanguard đặt mục tiêu thâm nhập bằng quy mô và mô hình phí thấp của mình. ## Thử nghiệm chủ động trong thế giới chênh lệch thấp Các dịch vụ mới của Vanguard, như Vanguard High-Yield Active ETF (VGHY) ra mắt vào tháng 9 năm 2025, đang gia nhập thị trường vào một thời điểm quan trọng. Chênh lệch tín dụng lợi suất cao hiện ở mức khoảng 306 điểm cơ bản, hẹp hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn là 500 điểm cơ bản, để lại rất ít khoảng trống cho sai sót. VGHY, với tỷ lệ chi phí 0.22%, nắm giữ 7.6% trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ để đảm bảo thanh khoản và giảm tỷ trọng nợ được xếp hạng CCC rủi ro nhất so với các tiêu chuẩn thụ động như SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK). Cấu trúc danh mục đầu tư này thể hiện một vụ đặt cược có tính toán rằng quản lý chủ động có thể bảo vệ khi các điều kiện tín dụng cuối cùng xoay chuyển, một giả thuyết đang thu hút hàng tỷ USD vốn đầu tư trước khi nó được thử nghiệm đầy đủ. Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
