Các điểm chính
Một trong những quỹ cân bằng lâu đời và thành công nhất đang bị rút tài sản khi các nhà đầu tư rời bỏ phong cách đầu tư 60/40 cổ điển, đặt ra câu hỏi về tương lai của chiến lược này. Quỹ Vanguard Wellington (VWELX) trị giá 110 tỷ USD đã chứng kiến mức rút vốn ròng khoảng 8,8 tỷ USD vào năm ngoái, tiếp tục xu hướng kéo dài một thập kỷ mặc dù mang lại lợi nhuận hàng năm trung bình 9,2% trong 10 năm qua.
“Nguyên tắc cơ bản của quỹ này là giữ chân mọi người đầu tư trong dài hạn,” Daniel Pozen, người đồng quản lý danh mục cổ phiếu của quỹ, cho biết trong một cuộc phỏng vấn vào tháng 3. “Vượt trội hơn thị trường trong giai đoạn đi xuống là ưu tiên số 1.”
Được thành lập vào năm 1929, quỹ này có thành tích nằm trong nhóm 17% quỹ cân bằng 60/40 hàng đầu trong thập kỷ qua, theo Morningstar. Quỹ nhắm mục tiêu phân bổ 65% cổ phiếu và 35% trái phiếu, với tỷ lệ chi phí thấp 0,24% cho cổ phiếu hạng Investor. Danh mục trái phiếu hiện có lợi suất 4,6%, một mức đệm đáng kể so với mức lợi suất 2,1% vào năm 2022.
Vấn đề đặt ra là liệu các quỹ cân bằng chi phí thấp, đã được kiểm chứng qua thời gian có còn phù hợp hay không. Thế hệ Baby Boomers hiện đang chi tiêu dần khoản tiết kiệm của họ, trong khi các nhà đầu tư trẻ tuổi ưu tiên các quỹ mục tiêu theo ngày (target-date funds) hoặc các chiến lược thuần cổ phiếu sau một thập kỷ thị trường chứng khoán thăng hoa. Với lợi nhuận từ trái phiếu chỉ đạt 1,7% mỗi năm trong 10 năm qua so với 14% của cổ phiếu, mô hình 60/40 đã trở nên cực kỳ lỗi thời.
Pozen, người đặt mục tiêu đánh bại chỉ số S&P 500 thêm một điểm phần trăm mỗi năm, vẫn thấy giá trị ở một số tên tuổi công nghệ lớn chọn lọc như Microsoft, mà ông tin rằng đang hấp dẫn hơn bao giờ hết. Ông lập luận rằng định giá của nó ở mức 16 lần lợi nhuận dự kiến năm 2028 là thấp so với lịch sử và nó sẽ đóng vai trò là "cổng vào" cho việc áp dụng AI của doanh nghiệp. Ngoài các gã khổng lồ công nghệ, Pozen đang nhắm mục tiêu vào các công ty sử dụng AI để tăng hiệu quả. Ông nhận thấy nhà điều hành bệnh viện HCA Healthcare tăng doanh thu từ mức lịch sử 4-6% lên 6-8% bằng cách sử dụng AI để lập lịch trình. Ông cũng dự báo rằng AI có thể giúp nhà quản lý tài sản BlackRock mở rộng biên lợi nhuận hoạt động thêm 10 điểm phần trăm lên 50% trong ba đến năm năm tới.
Về phía thu nhập cố định, người đồng quản lý Loren Moran đang chơi phòng thủ trong bối cảnh lo ngại về lạm phát đình trệ ngày càng tăng. Với chênh lệch tín dụng doanh nghiệp ở mức thấp lịch sử, bà đã phân bổ hơn 20% phần trái phiếu vào Trái phiếu Chính phủ Mỹ, cung cấp "quyền chọn" để mua các món hời sau này. Moran thận trọng với các khoản nợ do các công ty công nghệ lớn như Alphabet và Amazon phát hành để tài trợ cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu, lưu ý rằng bảng cân đối kế toán của họ đang thay đổi đáng kể từ việc gần như không có nợ. Thay vào đó, bà ưu tiên các lĩnh vực có dòng tiền ổn định như tiện ích và viễn thông. "Bất kể hoàn cảnh kinh tế của bạn như thế nào, mọi người đều muốn duy trì hoạt động điện thoại di động của mình," Moran nói.
Mặc dù mức giảm 14,3% của quỹ vào năm 2022, khi cả cổ phiếu và trái phiếu đều giảm, đã làm nản lòng một số nhà đầu tư, nhưng các nhà quản lý của quỹ lập luận rằng chiến lược này hiện được định vị tốt hơn với lợi suất bắt đầu cao hơn. “Quỹ Wellington có một công thức đã tồn tại qua các chu kỳ thị trường,” Moran nói. “Chúng tôi hoàn toàn nhận thức được rằng có những khoảng thời gian trái phiếu không cung cấp cùng một lực cản cân bằng, nhưng theo thời gian, chúng sẽ làm được.”
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
