Các cơ quan quản lý Hoa Kỳ điều tra 2 ngành công nghiệp lớn về rủi ro tín dụng tư nhân

Các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đang tăng cường đánh giá rủi ro căng thẳng trong ngành tín dụng tư nhân, tập trung vào khả năng truyền dẫn các cú sốc đến hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Cục Dự trữ Liên bang hiện đang đưa các câu hỏi về tín dụng tư nhân vào quy trình giám sát định kỳ các ngân hàng lớn, trong khi Bộ Tài chính đang tiến hành một cuộc điều tra song song về mức độ rủi ro của ngành bảo hiểm.

"Ngành tín dụng tư nhân có các vấn đề về tính minh bạch và tiêu chuẩn định giá thấp," CEO JPMorgan Chase & Co. Jamie Dimon cho biết trong bức thư thường niên gửi cổ đông mới nhất, đồng thời khẳng định ông không tin lĩnh vực này gây ra rủi ro hệ thống.

Sự tập trung của cơ quan quản lý diễn ra khi ngành này đối mặt với sự gia tăng đột ngột của các yêu cầu rút vốn và sự gia tăng các khoản nợ xấu. Dữ liệu công khai cho thấy tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của quỹ tín dụng tư nhân Blackstone (BCRED) là 0,7 lần vào cuối năm 2025. Blue Owl Credit Income ở mức 0,8 lần tính đến ngày 28 tháng 2, và KKR FS Income Trust xấp xỉ 0,7 lần vào cuối tháng 2. Mặc dù các mức đòn bẩy này có thể khuếch đại lợi nhuận trong thời điểm tốt đẹp, chúng có thể khiến các ngân hàng cho vay chịu lỗ đối với tài sản thế chấp của họ nếu thị trường chịu áp lực.

Sự giám sát chặt chẽ này từ Washington có thể dẫn đến các điều kiện tín dụng thắt chặt hơn và giảm đòn bẩy cho các quỹ tín dụng tư nhân, tiềm ẩn nguy cơ gây ra sự co lại trong một thị trường đã mở rộng nhanh chóng với sự tham gia của cả các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ. Hội đồng Ổn định Tài chính (FSB) cũng cảnh báo trong tuần này rằng các cú sốc địa chính trị ở Trung Đông có thể làm trầm trọng thêm áp lực đối với lĩnh vực này.

## Fed tập trung vào rủi ro từ ngân hàng

Các câu hỏi của Cục Dự trữ Liên bang tập trung vào việc tài trợ nợ mà các ngân hàng cung cấp cho các quỹ tín dụng tư nhân, theo các nguồn tin thân cận. Các quỹ tín dụng dựa vào ngân hàng để lưu ký tài sản và các hạn mức tín dụng quan trọng để sử dụng đòn bẩy cho các khoản đầu tư của họ. Sự gắn kết sâu sắc này có nghĩa là trong khi các ngân hàng có lợi nhuận từ việc mở rộng của các quỹ, họ cũng chịu rủi ro trực tiếp nếu các khoản vay cơ sở trở nên tồi tệ và giá trị tài sản thế chấp giảm. Động thái của Fed tích hợp việc đánh giá rủi ro này vào quy trình giám sát tiêu chuẩn, báo hiệu một cách tiếp cận lâu dài và có hệ thống hơn trong việc giám sát các mối liên kết của hệ thống ngân hàng bóng tối với tài chính truyền thống.

## Bộ Tài chính điều tra các mối liên kết của bảo hiểm

Đồng thời, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã thành lập một nhóm chuyên trách để chất vấn các công ty bảo hiểm về việc nắm giữ tài sản tín dụng tư nhân của họ. Trong thập kỷ qua, các công ty bảo hiểm đã trở thành nhà cung cấp vốn lớn cho các tổ chức cho vay phi ngân hàng, thúc đẩy sự mở rộng của thị trường tư nhân. Các công ty tín dụng tư nhân này sử dụng vốn để cho các công ty vay, thường đặt tài sản vào các cấu trúc đầu tư phức tạp. Điều này tạo ra một chuỗi phụ thuộc lẫn nhau mà Bộ Tài chính hiện đang xem xét trong vài tháng, với kế hoạch gặp gỡ các cơ quan quản lý bảo hiểm cấp tiểu bang và các đối tác quốc tế để thảo luận về các rủi ro mới nổi và triển vọng thị trường.

Cuộc điều tra sâu rộng này của cơ quan quản lý diễn ra trong bối cảnh chính quyền Trump nỗ lực bãi bỏ các quy định cho vay đối với các ngân hàng lớn ở Phố Wall. Các nhà phân tích diễn giải cách tiếp cận kép này là một nỗ lực của các cơ quan quản lý nhằm duy trì cái nhìn rõ ràng về các rủi ro hệ thống ngay cả khi họ nới lỏng một số hạn chế, nhằm nâng cao khả năng cạnh tranh của các ngân hàng trước các tổ chức cho vay phi ngân hàng trong khi vẫn theo dõi chặt chẽ khả năng lây lan tiềm tàng.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.