Báo cáo việc làm Mỹ che giấu làn sóng 400.000 người rời bỏ lực lượng lao động

Thị trường lao động Hoa Kỳ đã gửi đi một tín hiệu mâu thuẫn sâu sắc trong tháng 3, với mức tăng trưởng việc làm tiêu đề che giấu sự suy yếu tiềm ẩn đáng kể ngay khi một cú sốc năng lượng mới đe dọa nền kinh tế. Trong khi bảng lương phi nông nghiệp có vẻ phục hồi thêm 178.000, thì tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,3% lại do gần 400.000 người rời khỏi lực lượng lao động, một dấu hiệu của sự nản lòng ngày càng tăng.

"Bây giờ không ai còn nói về việc thị trường việc làm đang tăng tốc trở lại nữa," Guy Berger, một chuyên gia kinh tế lao động, nhận định trực tiếp về sự mong manh của dữ liệu.

Dữ liệu cơ bản cho thấy một thị trường đang mất đà. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống 61,9%, mức thấp nhất trong 5 năm và, ngoại trừ đại dịch, là mức thấp chưa từng thấy kể từ năm 1976. Tính trung bình mức giảm việc làm 133.000 đã điều chỉnh trong tháng 2 với mức tăng của tháng 3 cho thấy mức tăng hàng tháng chỉ là 22.500 việc làm. Trong khi đó, tăng trưởng tiền lương cho công nhân không chuyên trách đã chậm lại ở mức 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái, mức yếu nhất trong 5 năm.

Bức tranh nội địa mong manh này hiện đang va chạm với cuộc khủng hoảng địa chính trị ở Trung Đông khiến eo biển Hormuz bị đóng cửa. Kết quả là giá dầu tăng vọt đe dọa đè nặng lên những người tiêu dùng vốn đã cạn kiệt đệm tài chính, đặt Cục Dự trữ Liên bang vào một tình thế khó khăn về lạm phát đình trệ ngay khi cơ quan này hy vọng bắt đầu chu kỳ nới lỏng.

Trạng thái cân bằng 'Ít tuyển dụng, Ít sa thải'

thị trường việc làm Mỹ đang rơi vào một trạng thái trì trệ kỳ lạ. Tuyển dụng đã đình trệ trên hầu hết nền kinh tế, nhưng các công ty đồng thời cũng miễn cưỡng sa thải nhân viên. Trong 12 tháng qua, nền kinh tế Hoa Kỳ chỉ tạo ra 327.000 việc làm ngoài lĩnh vực y tế, một sự khác biệt rõ rệt so với con số 1 đến 2 triệu việc làm thường được tạo ra trong một năm bình thường.

"Tuyển dụng ở mức thấp, nhưng sa thải cũng ở mức thấp," Bill Adams, chuyên gia kinh tế trưởng tại Fifth Third Bank giải thích. Điều này được chứng minh bằng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trung bình trong bốn tuần đã giảm xuống mức thấp lịch sử là 207.000. Động lực "ít tuyển dụng, ít sa thải" này, theo cách gọi của các nhà kinh tế, duy trì một sự cân bằng mong manh có thể dễ dàng bị phá vỡ. Skanda Amarnath, giám đốc điều hành tại Employ America, mô tả thị trường là "trì trệ một cách mạnh mẽ" — uể oải trong một thời gian dài nhưng chưa sụp đổ.

Cú sốc Hormuz và một Fed bị dồn vào chân tường

Mặc dù thị trường việc làm trước đây đã vượt qua các đợt tăng lãi suất và khủng hoảng ngân hàng, nhưng cú sốc cung ứng từ việc đóng cửa eo biển Hormuz lại mang đến một loại đe dọa khác. Các nhà kinh tế tại Fed St. Louis ước tính rằng giá dầu cao kéo dài có thể triệt tiêu từ 10 đến 50% hiệu quả của các đợt cắt giảm thuế của chính quyền trước đó, vì tiền của người tiêu dùng bị chuyển hướng vào bình nhiên liệu thay vì chi tiêu không thiết yếu. Điều này đe dọa trực tiếp đến các lĩnh vực dịch vụ và bán lẻ vốn là trụ cột của việc làm tại Hoa Kỳ.

Cú sốc ập đến vào thời điểm dễ bị tổn thương nhất. "Đệm tiết kiệm của người tiêu dùng phần lớn đã biến mất," Nathan Sheets, chuyên gia kinh tế trưởng tại Citigroup cho biết. Không giống như cú sốc năng lượng sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga năm 2022, các hộ gia đình không còn tiền tiết kiệm dư thừa để hấp thụ mức giá cao hơn. Ông lưu ý rằng điều duy nhất có thể đánh gục họ "là sự suy giảm đáng kể của thị trường việc làm".

Điều này khiến Cục Dự trữ Liên bang bị mắc kẹt. Sau nhiều năm trấn an công chúng rằng lạm phát chỉ là tạm thời, một đợt tăng giá mới do nguồn cung thúc đẩy khiến lập luận đó khó có thể duy trì. Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly viết rằng giới hạn tốc độ của nền kinh tế đã giảm xuống và rủi ro sai lầm chính sách đang gia tăng. Nếu Fed giữ lãi suất cao để chống lạm phát, họ có nguy cơ bóp nghẹt thị trường việc làm đang "trì trệ mạnh mẽ". Nếu Fed cắt giảm lãi suất để hỗ trợ việc làm, họ có nguy cơ để kỳ vọng lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát. Kết quả, theo Daleep Singh của PGIM, hiện phụ thuộc phần lớn vào thời gian kéo dài của cuộc xung đột.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.