Việc làm tại Mỹ phục hồi với 178.000 việc làm mới trong tháng 3, làm phức tạp lộ trình lãi suất của Fed

(P1) Thị trường lao động Hoa Kỳ đã gửi đi những tín hiệu trái chiều khi bảng lương tháng 3 tăng vọt 178.000, mạnh hơn nhiều so với dự kiến, nhưng dữ liệu này theo sau báo cáo tháng 2 cho thấy tuyển dụng đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ các đợt phong tỏa đại dịch năm 2020, làm phức tạp lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

(P2) "Đó là một thị trường việc làm tàn khốc," Heather Long, nhà kinh tế trưởng tại Navy Federal Credit Union, nói với Fortune khi đề cập đến dữ liệu tháng 2. "Nhìn thấy tỷ lệ tuyển dụng 3,1% đó, mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2020 khi nền kinh tế bị đóng cửa theo đúng nghĩa đen trong đại dịch COVID—điều đó chỉ nhấn mạnh việc tuyển dụng đang diễn ra ít đến mức nào."

(P3) Báo cáo việc làm tháng 3, vốn đã thổi bay các dự báo của giới kinh tế về mức tăng 60.000, đã gây ra phản ứng tức thì trên thị trường trái phiếu, với lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm nhảy vọt 4 điểm cơ bản lên 4,36%. Ngược lại, dữ liệu tháng trước cho thấy tuyển dụng đã lao dốc xuống chỉ còn 4,8 triệu người, một mức chưa từng thấy kể từ khi nền kinh tế bị đóng cửa một cách nhân tạo. Tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 3 giảm nhẹ xuống 4,3% từ mức 4,4%.

(P4) Các điểm dữ liệu mâu thuẫn đẩy Cục Dự trữ Liên bang vào thế khó. Tăng trưởng việc làm tiêu đề mạnh mẽ gợi ý đà kinh tế có thể thúc đẩy lạm phát, có khả năng đưa việc tăng lãi suất trở lại chương trình nghị sự cho năm 2026. Tuy nhiên, sự suy yếu tiềm ẩn trong tuyển dụng và vị trí việc làm trống từ tháng trước đó, kết hợp với giá dầu tăng, chỉ ra một môi trường lạm phát đình trệ có thể buộc ngân hàng trung ương phải hoãn mọi đợt thắt chặt hơn nữa.

Dữ liệu tháng 2 cho thấy những vết nứt sâu sắc

Trong khi con số tháng 3 gợi ý sự phục hồi, Khảo sát Cơ hội Việc làm và Luân chuyển Lao động (JOLTS) của Bộ Lao động cho tháng 2 đã vẽ nên một bức tranh ảm đạm. Số vị trí việc làm trống giảm 358.000 xuống còn 6,88 triệu, và tỷ lệ tuyển dụng giảm xuống 3,1%.

Báo cáo đã thúc đẩy các nhà kinh tế đưa ra cảnh báo về sức khỏe của thị trường lao động trước khi có sự tăng vọt giá dầu gần đây. "Bốn kỵ sĩ - tuyển dụng, sa thải, vị trí trống và tỷ lệ thất nghiệp - cho thấy sự suy giảm ngay cả trước cú sốc dầu mỏ," Michael Gapen, nhà kinh tế trưởng tại Morgan Stanley, nhận định trong một ghi chú.

Sự suy yếu tập trung ở các lĩnh vực nhạy cảm với thời tiết như xây dựng, lưu trú và dịch vụ ăn uống, nhưng cũng xuất hiện trong ngành sản xuất. Dữ liệu cho thấy tất cả mọi người, từ người sử dụng lao động đến người lao động, đều đang đứng yên tại chỗ, với cả tỷ lệ nghỉ việc và tỷ lệ sa thải đều giữ ở mức thấp lần lượt là 1,9% và 1,1%. Nicole Bachaud, một nhà kinh tế lao động tại ZipRecruiter, đã mô tả đây là một "thị trường bị khóa cửa" đối với những người mới gia nhập thị trường lao động.

Sự trì trệ của thị trường này diễn ra khi các hộ gia đình đang cảm thấy áp lực của giá cả cao hơn. Khảo sát niềm tin người tiêu dùng tháng 3 của Conference Board cho thấy kỳ vọng lạm phát 12 tháng tăng vọt lên 5,2%, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2025. "Các nhận xét về giá cả và chi phí hàng hóa cho thấy chi phí sinh hoạt vẫn là mối quan tâm hàng đầu của người tiêu dùng," Dana Peterson, nhà kinh tế trưởng tại Conference Board cho biết.

Sự kết hợp giữa báo cáo việc làm tháng 3 mạnh mẽ bất ngờ với nền tảng yếu kém và đang xấu đi từ tháng trước hiện khiến Fed phải cân nhắc xem liệu sự phục hồi này là bền vững hay chỉ là một sự bất thường.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.