Dữ liệu việc làm Mỹ: Tại sao 65.000 việc làm mới có thể không làm xoay chuyển Fed

Thị trường lao động Mỹ sẵn sàng cho thấy sự chậm lại đáng kể với việc công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 4, nhưng điều đó có thể ít làm thay đổi lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang. Các ước tính đồng thuận dự báo chỉ tạo ra 65.000 việc làm, giảm mạnh so với mức 178.000 việc làm được thêm vào trong tháng 3, khi thị trường chuẩn bị cho dữ liệu có thể củng cố câu chuyện lãi suất "cao hơn trong thời gian dài hơn".

"Để đưa việc cắt giảm lãi suất trở lại bàn thảo luận, chúng ta cần thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,5% hoặc tăng trưởng việc làm âm rõ rệt, chứ không chỉ là một báo cáo hàng tháng yếu hơn dự kiến," Brandon Brown thuộc bàn giao dịch lãi suất của Goldman Sachs cho biết.

Dự báo cho dữ liệu tháng 4, dự kiến công bố vào lúc 8:30 tối giờ Bắc Kinh, được đánh dấu bằng sự phân kỳ đáng kể. Các ước tính dao động từ mức cao nhất là 133.000 việc làm mới từ Sough Bay Research đến mức có thể mất 15.000 việc làm do Citigroup dự đoán. Sự phân tán rộng này bắt nguồn từ việc các nhà phân tích cố gắng phân tích các nhiễu thống kê từ tháng 3, bao gồm cả việc đảo ngược các yếu tố tạm thời như thời tiết và sự gia tăng việc làm liên quan đến đình công.

Vấn đề cốt lõi đối với các nhà đầu tư là sự tập trung của Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển hướng dứt khoát từ việc làm sang lạm phát, đặc biệt là khi giá dầu tăng do xung đột ở Trung Đông. Một con số việc làm mạnh mẽ có thể thúc đẩy "giao dịch lạm phát đình trệ", củng cố kỳ vọng về một đợt tạm dừng kéo dài và thậm chí đưa trở lại xác suất không bằng không về một đợt tăng lãi suất, điều này có khả năng đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên cao hơn.

Dự báo phân kỳ và các yếu tố kỹ thuật

Các tổ chức lớn tại Wall Street phản ánh sự không chắc chắn rộng rãi này. Goldman Sachs dự báo có 75.000 việc làm mới, cao hơn một chút so với mức đồng thuận, trong khi JPMorgan Chase kỳ vọng mức khiêm tốn hơn là 50.000. Bank of America giữ quan điểm lạc quan nhất trong số các ngân hàng lớn ở mức 80.000. Trọng tâm của sự bất đồng nằm ở việc giải thích sự biến động của những tháng gần đây, với bảng lương tư nhân dao động từ +180.000 đến -129.000 và sau đó quay trở lại +186.000 trong quý vừa qua.

Các chỉ số tần suất cao đưa ra các tín hiệu trái chiều. Báo cáo việc làm tư nhân ADP tháng 4 cho thấy 109.000 việc làm đã được thêm vào, thấp hơn mức đồng thuận 120.000. Tuy nhiên, Pantheon Macroeconomics lưu ý rằng sai số dự báo tuyệt đối trung bình của báo cáo này trong năm qua là con số đáng kể 85.000, đồng thời kêu gọi thận trọng trong việc diễn giải nó.

Một thị trường lao động bị chia cắt

Dưới con số tiêu đề, thị trường lao động cho thấy các dấu hiệu của sự phân kỳ "hình chữ K" ngày càng sâu sắc. Theo Bank of America, một phần ba số người có thu nhập cao nhất đã thấy tiền lương sau thuế của họ tăng 6% trong tháng 4, trong khi một phần ba thấp nhất chỉ thấy mức tăng 1,5% — một khoản lỗ ròng về thu nhập thực tế khi đo lường so với mức tăng 3,5% của chỉ số giá tiêu dùng.

Sự phân tách này cũng có thể nhìn thấy giữa các ngành công nghiệp. Chỉ số việc làm sản xuất ISM đã giảm xuống 46,4 trong tháng 4, tháng thứ 31 liên tiếp bị thu hẹp. Trong khi chỉ số việc làm dịch vụ cải thiện lên 48,0, nó vẫn nằm trong vùng thu hẹp. Chủ tịch Fed New York John Williams đã thừa nhận những "tín hiệu mâu thuẫn" này giữa dữ liệu cứng và các cuộc khảo sát trong tuần này, mô tả môi trường hiện tại là một thị trường lao động "thuê ít, sa thải ít".

Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.