Lạm phát Mỹ vẫn ở mức 2,8% trước chiến tranh khi chi tiêu vượt xa thu nhập

Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) đã tăng 0,4% trong tháng 2, nhanh hơn so với tốc độ 0,3% của tháng 1, Bộ Thương mại cho biết vào hôm thứ Năm. Dữ liệu này, được thu thập trước khi cuộc xung đột ở Iran nổ ra, cho thấy lạm phát lõi đang ở mức 3,0% hàng năm, cao hơn hẳn một điểm phần trăm so với mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang và là một thách thức đối với kỳ vọng cắt giảm lãi suất của thị trường.

"Điểm khởi đầu cho cú sốc lạm phát này đã ở mức cao, và báo cáo này xác nhận rằng tiến trình đã bị đình trệ trước khi chiến tranh xảy ra," Ann Saphir, một nhà báo của Reuters chuyên về Fed, cho biết. "Câu hỏi bây giờ là bao nhiêu phần trăm của sự tăng vọt giá năng lượng sẽ lan tỏa vào các dịch vụ lõi."

Tỷ lệ PCE tổng thể hàng năm giữ ở mức 2,8%, trong khi thước đo lõi, loại bỏ thực phẩm và năng lượng biến động, đã giảm nhẹ xuống 3,0% từ mức 3,1% của tháng trước. Chỉ số lõi hàng tháng cũng ở mức nhanh 0,4%. Báo cáo cũng cho thấy sự phân hóa trong tài chính hộ gia đình, với chi tiêu cá nhân tăng trưởng vững chắc 0,5% ngay cả khi thu nhập cá nhân giảm 0,1%.

Với lạm phát vốn đã được chứng minh là dai dẳng, cuộc chiến ở Iran mang lại một rủi ro mới đáng kể có thể giữ giá cao hơn trong thời gian dài hơn và làm phức tạp lộ trình chính sách của Fed. Nghiên cứu của Dallas Fed chỉ ra rằng một cuộc xung đột kéo dài có thể đẩy lạm phát tổng thể lên trên 4% vào cuối năm, một kịch bản có thể sẽ gạt bỏ mọi cuộc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất và có khả năng đưa việc tăng lãi suất trở lại cân nhắc. Cái nhìn đầu tiên về lạm phát sau chiến tranh sẽ đến với báo cáo CPI tháng 3 vào thứ Sáu.

Chiến tranh gây ra sự lo lắng về lạm phát

Cuộc xung đột đã gửi một làn sóng lo âu qua nền kinh tế. Khảo sát Kỳ vọng của Người tiêu dùng tháng 3 của Cục Dự trữ Liên bang New York, khảo sát đầu tiên nắm bắt tâm lý kể từ khi chiến tranh bắt đầu, cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm đã tăng 0,4 điểm phần trăm lên 3,4%. Sự gia tăng này được thúc đẩy bởi sự tăng vọt kỳ vọng giá xăng lên mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2022.

Nghiên cứu từ Dallas Fed phác thảo một kịch bản đáng báo động hơn nếu xung đột leo thang. Một bài báo được công bố vào thứ Ba cho thấy rằng việc đóng cửa eo biển Hormuz trong chín tháng, một điểm nghẽn của 20% lượng dầu thế giới, sẽ đẩy giá dầu từ 115 USD lên 167 USD một thùng. Một sự gián đoạn như vậy sẽ đẩy lạm phát quý IV tăng tới 1,8 điểm phần trăm. Tuy nhiên, các nhà nghiên cứu lưu ý rằng có "ít bằng chứng về việc giá xăng cao hơn được chuyển sang lạm phát lõi hoặc kỳ vọng lạm phát dài hạn bị mất ổn định," với kỳ vọng 5 đến 10 năm được dự báo chỉ tăng khiêm tốn 0,09 điểm phần trăm.

Thế bí của Fed

Sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng trước chiến tranh và một cú sốc địa chính trị mới đặt Cục Dự trữ Liên bang vào một vị thế khó khăn. Ngân hàng trung ương ngần ngại gây thêm áp lực lên thị trường lao động đang yếu đi, nơi kỳ vọng của người tiêu dùng về thất nghiệp đang ở mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2025, theo khảo sát của Fed New York.

Tác động lạm phát của chiến tranh đã được cảm nhận trong toàn bộ nền kinh tế, từ việc giá nhiên liệu máy bay tăng khiến các hãng hàng không hủy chuyến đến chi phí phân bón cao hơn dự kiến sẽ làm tăng giá thực phẩm. Ước tính đồng thuận cho chỉ số giá tiêu dùng tháng 3, dự kiến công bố vào thứ Sáu, là tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái, đây sẽ là mức tăng lớn nhất trong hai năm.

Thực tế kinh tế này đang thúc đẩy những lo ngại về một thời kỳ giá cả tăng cao kéo dài. CEO JPMorgan Jamie Dimon gần đây đã gọi lạm phát là "kẻ phá đám" có thể làm hỏng lợi nhuận cổ phiếu vào năm 2026. Giáo sư Harvard Ken Rogoff đã chỉ ra tác động bị bỏ qua của việc tăng chi tiêu quân sự đối với thâm hụt ngân sách Hoa Kỳ vốn đã căng thẳng, một tình huống mà ông nói có nguy cơ gây ra sự tăng vọt lợi suất trái phiếu.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.