Một năm sau khi Mỹ tăng thuế lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, nền kinh tế đang gửi đi những tín hiệu mâu thuẫn khi đầu tư chậm lại và mất việc làm trong ngành sản xuất đối lập với các tuyên bố về tăng trưởng tăng tốc và sản lượng kiên cường.
Một năm sau khi "Ngày Giải phóng" của Tổng thống Trump mở ra chính sách thuế quan hung hăng nhất của Hoa Kỳ kể từ Thế chiến II, dữ liệu kinh tế đưa ra một bức tranh trái ngược sâu sắc về hậu quả. Trong khi những người ủng hộ chỉ ra sự tăng trưởng GDP tăng tốc và lạm phát chậm lại là bằng chứng cho thấy các mức thuế đang hiệu quả, các chỉ số khác cho thấy đầu tư chậm lại, thị trường chứng khoán kém hiệu quả và sự chuyển hướng đáng kể của thương mại toàn cầu khỏi Hoa Kỳ, nơi mức thuế suất hiệu dụng trung bình hiện đứng ở mức 11,6%.
"Nó đã diễn ra rất kịch tính và rất quyết liệt," Davin Chor, giáo sư tại Trường Kinh doanh Tuck thuộc Đại học Dartmouth, cho biết về sự sụp đổ trong thương mại trực tiếp Mỹ-Trung. "Tôi không nghĩ bạn nên mong đợi mọi thứ sẽ trở lại như bình thường."
Sự chuyển hướng thương mại diễn ra đồng thời với sự kém hiệu quả đáng chú ý của chứng khoán Mỹ. Trong khi S&P 500 tăng 16% vào năm 2025, nó vẫn tụt hậu so với các chỉ số lớn ở Đức (+23%), Nhật Bản (+26%) và Canada (+29%), theo phân tích của Wall Street Journal. Sự thay đổi diễn ra khi nhập khẩu của Mỹ từ Trung Quốc giảm khoảng 30% trong năm ngoái, với các đối tác thương mại tương trợ hạ thấp rào cản và tăng cường giao thương với nhau.
Dữ liệu mâu thuẫn làm bùng lên cuộc tranh luận gay gắt về sự thành công của chính sách. Điều quan trọng là liệu các mức thuế có đạt được mục tiêu đã đề ra là hồi sinh ngành công nghiệp Mỹ hay chủ yếu đóng vai trò như một loại thuế đánh vào người tiêu dùng và nhà sản xuất làm chậm tăng trưởng dài hạn. Giai đoạn tiếp theo của chính sách sẽ phụ thuộc nhiều vào việc thúc đẩy đầu tư trong nước và điều hướng một nền kinh tế toàn cầu đang tích cực tự tái cấu trúc xung quanh chủ nghĩa bảo hộ của Mỹ.
Một trong những kết quả đáng ngạc nhiên nhất sau một năm tăng thuế là sự phân kỳ của các con số kinh tế tiêu đề. Những dự đoán thảm khốc về sự gia tăng lạm phát và một cuộc suy thoái có khả năng xảy ra đã không thành hiện thực. Một phân tích trên tờ Financial Times lưu ý rằng tăng trưởng GDP thực tế đã tăng tốc lên mức 2,9% hàng năm trong ba quý cuối năm 2025, tăng từ mức 2,5% vào năm 2024. Phân tích tương tự làm nổi bật rằng lạm phát đã chậm lại ở mức 2,4% trong năm qua, so với 2,8% trong năm trước đó.
Tuy nhiên, các nhà kinh tế khác lập luận rằng các mức thuế đã tạo ra một lực cản rõ rệt. Tỷ lệ lạm phát của Mỹ đã bị đẩy lên khoảng 0,5 điểm phần trăm lên mức khoảng 3%, theo ước tính từ Oxford Economics. Một phân tích của Phil Gramm và Donald Boudreaux trên tờ Wall Street Journal chỉ ra sự chậm lại rộng hơn, với GDP thực tế chỉ tăng 2,1% cho cả năm 2025, một sự sụt giảm rõ rệt so với mức tăng trưởng 2,8% thấy được vào năm 2024.
Tác động của thuế quan đối với lĩnh vực sản xuất của Mỹ, một trọng tâm chính của chính sách, là một lĩnh vực gây tranh cãi gay gắt khác. Những người ủng hộ chiến lược lập luận rằng lĩnh vực này đang cho thấy những mầm non của sự phục hồi. Sản lượng công nghiệp ghi nhận mức tăng 1,6% sau khi giảm 0,3% vào năm 2024, và các cuộc khảo sát từ Viện Quản lý Cung ứng (ISM) cho thấy sự lạc quan ngày càng tăng của các nhà sản xuất.
Ngược lại, những người phản đối chỉ ra một bộ số liệu khác. Tốc độ mất việc làm trong ngành sản xuất đã tăng lên 1,2% vào năm 2025, nhanh hơn mức giảm 0,7% vào năm 2024. Hơn nữa, cả đầu tư trong và ngoài nước đều chậm lại. Đầu tư tư nhân trong nước thực tế chỉ tăng 2% trong năm ngoái sau khi tăng 3% vào năm 2024, trong khi tăng trưởng đầu tư trực tiếp nước ngoài giảm xuống còn 1,2%, so với mức 2,7% vào năm 2024.
Có rất ít sự bất đồng về một kết quả lớn: một sự sắp xếp lại mang tính lịch sử của thương mại toàn cầu. Đối mặt với mức thuế suất trung bình khoảng 10%, tăng từ mức 2,5% vào đầu năm ngoái, nhiều công ty và quốc gia đã xoay trục khỏi thị trường Hoa Kỳ. Giá trị nhập khẩu của Mỹ từ Trung Quốc đã giảm khoảng 30% vào năm 2025, với xuất khẩu của Mỹ sang Trung Quốc cũng chứng kiến mức giảm tương tự 25%, theo báo cáo của BBC.
Điều này không dẫn đến phi toàn cầu hóa, mà là một sự "tái toàn cầu hóa", như nhà kinh tế David Hebert đã quan sát. Các đối tác thương mại đang tương trợ hạ thấp rào cản với nhau để bù đắp cho việc mất khả năng tiếp cận thị trường Hoa Kỳ. Trong khi Mỹ đã đạt được một số thỏa thuận thương mại, tính chất đơn phương của các mức thuế cũng đã làm xa lánh các đồng minh. Ví dụ, Canada gần đây đã cắt giảm mạnh thuế đối với nhiều loại xe điện do Trung Quốc sản xuất, một động thái thách thức trực tiếp các công ty ô tô Mỹ vốn từ lâu đã thống trị thị trường Canada.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
