Khủng hoảng Hormuz vẽ lại bản đồ dầu mỏ, phí chênh lệch dầu thô Mỹ đạt mức kỷ lục 40 USD

Phí chênh lệch giao ngay cho dầu thô West Texas Intermediate của Mỹ đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục, với một số lô hàng châu Á yêu cầu mức giá cao hơn 40 USD/thùng so với các mức chuẩn, khi các nhà lọc dầu từ châu Âu đến châu Á cạnh tranh để tìm nguồn hàng thay thế cho nguồn cung Trung Đông bị cắt đứt bởi cuộc xung đột tại Iran.

"Các nhà lọc dầu châu Á, bị loại khỏi nguồn cung Trung Đông, đang đấu thầu ráo riết cho mọi thùng dầu có sẵn ở lưu vực Đại Tây Dương," Paola Rodriguez-Masiu, nhà phân tích dầu mỏ chính tại Rystad Energy, cho biết trong một ghi chú.

Cuộc tranh giành nguồn cung đã đẩy giá chào bán dầu WTI Midland giao đến Bắc Á vào tháng 7 lên mức phí chênh lệch từ 30 đến 40 USD/thùng so với các mức chuẩn như Dubai và Dated Brent. Con số này so với mức phí chênh lệch gần 20 USD/thùng vào cuối tháng 3. Tại châu Âu, các thùng WTI Midland giao tận nơi đã leo lên mức phí chênh lệch kỷ lục gần 15 USD/thùng so với Dated Brent.

Mức phí chênh lệch chưa từng có đang gây ra tổn thất nặng nề cho các nhà lọc dầu và đe dọa đẩy nhanh lạm phát, làm nổi bật sự tổn thương của nền kinh tế toàn cầu đối với eo biển Hormuz, một điểm nghẽn cho khoảng 20% nguồn cung dầu của thế giới. Cuộc khủng hoảng đang tạo ra những người thắng và kẻ thua rõ rệt, mang lại lợi ích cho các nhà sản xuất có lộ trình xuất khẩu thay thế trong khi tàn phá những người bị kẹt sau sự phong tỏa.

Một Điểm Nghẽn Bị Đóng Cửa

Cuộc khủng hoảng bắt nguồn từ việc đóng cửa hiệu quả eo biển Hormuz sau khi cuộc chiến liên quan đến Iran, Mỹ và Israel leo thang vào cuối tháng 2. Mặc dù Iran tuyên bố sẽ cho phép các tàu không có liên kết với Mỹ hoặc Israel đi qua, nhưng các cuộc tấn công vào tàu chở dầu và chi phí bảo hiểm tăng vọt đã làm gián đoạn giao thông nghiêm trọng. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã gọi tình hình này là cú sốc cung năng lượng lớn nhất thế giới, với hơn 12 triệu thùng mỗi ngày sản lượng khu vực bị đình trệ.

Sự gián đoạn này đã biến dầu thô từ lưu vực Đại Tây Dương, đặc biệt là Mỹ, thành cứu cánh cho các nền kinh tế khát năng lượng. Châu Âu, thường là khách hàng mua dầu thô Mỹ lớn nhất, giờ đây thấy mình trong một cuộc chiến đấu thầu với các gã khổng lồ châu Á. Các nhà lọc dầu Nhật Bản như Taiyo Oil đã mua WTI từ đầu tháng 4, và sự cạnh tranh chỉ càng gia tăng kể từ đó. Sự thắt chặt được phản ánh trên thị trường tương lai, nơi mức chênh lệch hàng tháng cho hợp đồng tương lai WTI đã chạm mức bù hoãn bán (backwardation) rộng nhất trong lịch sử, báo hiệu nhu cầu cấp thiết cho việc giao hàng ngay lập tức.

Câu Chuyện Về Hai Vùng Vịnh

Việc đóng cửa Hormuz đã chia rẽ rõ rệt vận mệnh của các nhà sản xuất Trung Đông dựa trên địa lý. Một phân tích của Reuters cho thấy các quốc gia có đường ống tiếp cận các cảng bên ngoài Vịnh Ba Tư đã gặt hái được nguồn lợi tài chính từ sự tăng giá, trong khi những quốc gia không có đã thấy doanh thu sụp đổ.

Ví dụ, Saudi Arabia đang tận dụng đường ống Đông-Tây dài 1.200 km, được xây dựng trong chiến tranh Iran-Iraq đặc biệt để bỏ qua Hormuz. Đường ống cho phép họ vận chuyển tới 7 triệu thùng mỗi ngày đến cảng Yanbu ở Biển Đỏ. Mặc dù tổng khối lượng xuất khẩu của họ giảm trong tháng 3, nhưng sự tăng vọt 60% của giá dầu Brent có nghĩa là doanh thu dầu danh nghĩa của họ vẫn tăng ước tính 4,3% so với cùng kỳ năm trước. Iran và Oman cũng thấy doanh thu tăng lên.

Ngược lại, Iraq và Kuwait, những quốc gia thiếu các lộ trình thay thế, đã bị tàn phá. Doanh thu xuất khẩu dầu ước tính của Iraq đã giảm 76% trong tháng 3 xuống còn 1,73 tỷ USD, trong khi của Kuwait giảm 73% xuống còn 864 triệu USD. Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE), được bảo vệ một phần bởi đường ống Habshan-Fujairah, vẫn thấy giá trị xuất khẩu ước tính giảm 2,6%.

Các Nhà Lọc Dầu Chịu Áp Lực

Đối với các nhà lọc dầu ở châu Á và châu Âu, mức phí chênh lệch cao kỷ lục là không thể duy trì. "Với mức chênh lệch vật chất và giá cước vận tải hiện tại, các nhà lọc dầu châu Âu mua dầu thô giao ngay không thể kiếm tiền khi vận hành những thùng dầu đó qua hệ thống của họ," Rodriguez-Masiu lưu ý. Các thương nhân cũng lặp lại quan điểm này, cho rằng các nhà lọc dầu châu Á đối mặt với tổn thất nghiêm trọng và tốt hơn là nên giảm chế biến dầu thô và mua các sản phẩm tinh chế, nếu có sẵn.

Tình hình đặc biệt thảm khốc đối với các công ty nhà nước được chính phủ yêu cầu duy trì sản xuất nhiên liệu vì an ninh quốc gia, buộc họ phải mua dầu thô ở mức lỗ. Động lực này cuối cùng có thể dẫn đến sự phá hủy nhu cầu nếu chi phí được chuyển sang cho người tiêu dùng, hoặc buộc chính phủ phải can thiệp thêm để trợ giá nhiên liệu.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.