Key Takeaways:
Một cú hích mạnh mẽ nhưng có khả năng ngắn hạn đối với nền kinh tế Hoa Kỳ đang diễn ra khi các khoản hoàn thuế kỷ lục chảy đến người tiêu dùng, tuy nhiên giá xăng tăng mạnh đang đe dọa làm trung hòa lợi ích này. Khoản tăng 14% tiền hoàn trả cho năm thuế 2025 là kết quả trực tiếp của Đạo luật One Big Beautiful Bill Act, nhưng tác động tích cực của nó đối với chi tiêu hiện đang đối đầu với chi phí năng lượng do cuộc chiến Iran thúc đẩy.
Heather Long, nhà kinh tế trưởng tại Navy Federal Credit Union, cho biết: "Người tiêu dùng Mỹ đang cảm thấy bị thắt chặt bởi giá xăng 4 USD và dầu diesel trên 5,50 USD, đặc biệt là khi các hãng hàng không và công ty vận tải thêm các khoản phụ phí. Các khoản hoàn thuế cao hơn cung cấp một tấm đệm để hấp thụ một số chi phí cao hơn, nhưng điều đó sẽ không kéo dài lâu."
Quy mô của đợt bơm tài khóa này là rất đáng kể. Sở Thuế vụ (IRS) báo cáo rằng hơn 2400 tỷ USD đã được trả lại cho người nộp thuế, với khoản hoàn trả cá nhân trung bình tăng hơn 11% lên 3.462 USD. Điều này đã chuyển thành mức tăng 4,3% trong chi tiêu thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ vào tháng trước, mức tăng lớn nhất trong gần ba năm, theo dữ liệu của Bank of America.
Xung đột cốt lõi nằm ở việc gói kích thích này bị lạm phát tại trạm xăng tiêu thụ nhanh như thế nào. Nếu giá dầu thô ổn định quanh mức 90 USD/thùng, chi phí năng lượng hộ gia đình tăng lên sau đó sẽ xóa sạch hoàn toàn lợi ích của một hộ gia đình trung bình từ các thay đổi về thuế, theo Magdalena Ocampo, chiến lược gia thị trường tại Principal Asset Management.
Dữ liệu ban đầu cho thấy người tiêu dùng đang đưa tiền hoàn thuế vào hoạt động. Báo cáo của Bank of America chỉ ra rằng một phần đáng kể của các khoản tiền đang được hướng tới các mặt hàng không thiết yếu như cải tạo nhà cửa, đồ điện tử và quần áo. Các mô hình chi tiêu phù hợp với số tiền hoàn trả trung bình cao hơn so với những năm trước.
Báo cáo cũng nhấn mạnh một động lực bảng cân đối kế toán tiêu dùng lành mạnh hơn, đặc biệt là trong các hộ gia đình có thu nhập thấp. Phân tích của ngân hàng cho thấy: "Các hộ gia đình có thu nhập thấp... đang sử dụng tiền hoàn thuế của họ để cắt giảm nợ bằng cách tăng các khoản thanh toán thẻ tín dụng. Do đó, mùa thuế này đã cho phép một số người trong số họ sửa chữa đáng kể bảng cân đối kế toán hộ gia đình của mình." Việc giảm nợ này là một dấu hiệu tích cực cho khả năng phục hồi tài chính của hộ gia đình, nhưng nó cũng có nghĩa là không phải mỗi đô la hoàn thuế đều chuyển thành hoạt động kinh tế mới.
Mối đe dọa chính đối với đà tăng trưởng do người tiêu dùng dẫn dắt này là sự gia tăng nhanh chóng của giá năng lượng. Chi tiêu cho xăng dầu đã tăng 16,5% vào tháng trước, và giá xăng trung bình quốc gia cho một gallon đã nhảy vọt từ khoảng 3 USD lên hơn 4 USD. Patrick De Haan tại GasBuddy ước tính sự gia tăng này đã khiến người tiêu dùng Hoa Kỳ tốn thêm 190 tỷ USD.
Các nhà kinh tế cảnh báo đây mới chỉ là bắt đầu nếu giá cả vẫn ở mức cao. Các đợt tăng tiếp theo hoặc một giai đoạn giá cao kéo dài trong suốt mùa hè có thể lấy đi hơn 800 tỷ USD từ túi người tiêu dùng, triệt tiêu hiệu quả một phần ba toàn bộ kích thích hoàn thuế. Ocampo cho biết: "Giá năng lượng cao hơn thực sự hoạt động như một hình thức tăng thuế đối với các hộ gia đình."
Động lực này tạo ra một tình huống bấp bênh cho một nền kinh tế vốn đã có dấu hiệu trì trệ trước khi các khoản hoàn thuế đến. Với chi tiêu tiêu dùng không đổi trong tháng 1 và chỉ tăng 0,1% trong tháng 2, cùng với tăng trưởng GDP chậm lại còn 0,5% trong những tháng cuối năm 2025, các khoản hoàn thuế là một sự hỗ trợ kịp thời. Giờ đây, sự hỗ trợ đó đang bị thách thức trực tiếp. Long cảnh báo: "Các hộ gia đình có thu nhập thấp sẽ sớm cảm thấy như thể họ đang ở trong một cuộc suy thoái nếu không có sự giải cứu."
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
