Nhóm vận động hành lang ngân hàng nhắm mục tiêu vào lợi suất Stablecoin trong dự luật mới
Các nhà vận động hành lang ngân hàng Hoa Kỳ đang tích cực thúc đẩy việc đưa các hạn chế mới về lợi suất stablecoin vào dự luật cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số sắp tới. Động thái này nhằm mục đích đóng lại con đường cho các sản phẩm tạo lợi suất đã xuất hiện sau Đạo luật GENIUS mang tính bước ngoặt năm ngoái. Mặc dù đạo luật đó cấm các nhà phát hành stablecoin trực tiếp cung cấp lãi suất, nhưng nó cho phép các nền tảng của bên thứ ba tạo ra cơ hội lợi suất cho người dùng, một tính năng đã thu hút sự chú ý của người tiêu dùng.
Trong một bài báo ý kiến được xuất bản vào ngày 14 tháng 1 năm 2026, Bill Hughes, Cố vấn cấp cao của Consensys, lập luận rằng nỗ lực vận động hành lang này là một chiến thuật chống cạnh tranh được thiết kế để bảo vệ các ngân hàng hiện hữu khỏi sự đổi mới chứ không phải để bảo vệ người tiêu dùng. Các thay đổi được đề xuất sẽ cấm lợi suất chỉ dựa trên việc nắm giữ stablecoin, hạn chế nghiêm trọng một trong những trường hợp sử dụng hấp dẫn nhất của loại tài sản này và thách thức sự phát triển của các hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) vốn dựa vào những phần thưởng này.
Tiếng vang của cuộc chiến Quỹ thị trường tiền tệ những năm 1970
Cuộc xung đột này phản ánh một động lực tương tự từ thế kỷ 20, nơi các khuôn khổ pháp lý buộc phải thích nghi với công nghệ đột phá. Vào những năm 1970, khi quy định giới hạn tỷ lệ tiền gửi ngân hàng, các quỹ thị trường tiền tệ đã xuất hiện để cung cấp cho người tiết kiệm lợi suất cao hơn đáng kể, dựa trên thị trường. Các quỹ này, hoạt động bên ngoài các quy tắc ngân hàng truyền thống, đã trở nên phổ biến nhờ các tính năng quản lý tiền mặt và lợi nhuận tốt hơn.
Các nhà hoạch định chính sách đánh giá tình hình, và các tổ chức hiện hữu yêu cầu bảo vệ ranh giới cũ và những người đổi mới bị kéo trở lại. Nhưng... chúng ta trong lịch sử đã chọn vẽ một ranh giới mới hợp lý thay vì gắn chặt với ranh giới cũ.
— Bill Hughes, Cố vấn cấp cao và Giám đốc các vấn đề pháp lý toàn cầu của Consensys.
Thay vì cấm đổi mới, Quốc hội cuối cùng đã bãi bỏ quy định về lãi suất tiền gửi ngân hàng, cho phép các ngân hàng cạnh tranh và cuối cùng mang lại lợi ích cho người tiêu dùng. Hughes lập luận rằng các cơ quan quản lý nên xem các sản phẩm lợi suất stablecoin không phải là một sự né tránh quy định mà là một sự đổi mới theo định hướng thị trường giúp tăng cường sự lựa chọn của người tiêu dùng, tương tự như cách các tài khoản séc có lãi suất cuối cùng đã được phép sau những phản đối ban đầu.
Tương lai của đồng đô la kỹ thuật số đang bị đe dọa
Cuộc tranh luận đặt ra một lựa chọn quan trọng cho các nhà hoạch định chính sách Hoa Kỳ: bảo vệ cơ sở tiền gửi của ngành ngân hàng truyền thống hay thúc đẩy cạnh tranh từ các công nghệ tài chính mới. Ngành ngân hàng, được đại diện bởi các nhóm như Hiệp hội Ngân hàng Cộng đồng Độc lập Hoa Kỳ, lập luận rằng việc cho phép lợi suất stablecoin phổ biến có thể gây ra hiện tượng rút tiền gửi từ các ngân hàng địa phương, có khả năng làm tổn hại đến khả năng cho vay Main Street của họ.
Ngược lại, một kết quả hạn chế sẽ củng cố vị thế của các tổ chức tài chính hiện hữu và có thể đẩy đổi mới ra nước ngoài, làm suy yếu sự sôi động của hệ thống tài chính Hoa Kỳ. Tuy nhiên, một khuôn khổ cho phép có thể sẽ đẩy nhanh quá trình tích hợp stablecoin vào nền kinh tế rộng lớn hơn, gây áp lực buộc các ngân hàng phải cung cấp các mức lãi suất và dịch vụ cạnh tranh hơn. Văn bản cuối cùng của dự luật cấu trúc thị trường sẽ báo hiệu liệu người tiêu dùng hay các tổ chức hiện hữu sẽ là những người hưởng lợi chính từ kỷ nguyên tài chính kỹ thuật số tiếp theo.
