Với việc lợi suất Kho bạc 30 năm vượt qua ngưỡng quan trọng 5%, Bank of America đã đưa ra một kế hoạch phi truyền thống nhằm đại tu cách Mỹ bán nợ.
Bộ Tài chính Mỹ đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng nhu cầu đối với nợ dài hạn, thúc đẩy các chiến lược gia của Bank of America Corp. đề xuất một "cửa sổ truy vấn ngược" cho phép bán trực tiếp cho các nhà đầu tư khi lợi suất trái phiếu 30 năm vượt quá 5% lần đầu tiên kể từ năm 2025. Động thái này phản ánh sự lo lắng ngày càng tăng về lạm phát dai dẳng và tình hình tài khóa của Mỹ mà nhiều nhà đầu tư cho là không bền vững.
"Tôi không thấy kỳ hạn 10 năm hoặc 30 năm rẻ hơn từ đây," Will Compernolle, chiến lược gia vĩ mô tại FHN Financial, cho biết, ông nhận thấy bản năng mua trái phiếu khi giá giảm vẫn mạnh mẽ bất chấp giá năng lượng cao hơn có khả năng làm tổn hại nền kinh tế Mỹ.
Các con số nhấn mạnh sự lo lắng của thị trường. Việc lợi suất 30 năm vượt trên 5% — mức chỉ bị phá vỡ trong thời gian ngắn vào tháng 10 năm 2023 và tháng 5 năm 2025 — diễn ra khi dữ liệu cho thấy các khoản thanh toán lãi vay của Mỹ đã tăng gấp ba lần so với mức trước đại dịch lên 1,22 nghìn tỷ USD hàng năm. Bank of America lưu ý rằng trái phiếu Kho bạc 30 năm hiện cung cấp mức chênh lệch lợi suất khoảng 85 điểm cơ bản so với các hợp đồng hoán đổi tương đương, phản ánh một sự nhượng bộ đáng kể cho nợ chính phủ dài hạn.
Lợi suất cao dai dẳng đe dọa làm tăng chi phí vay vốn trong toàn bộ nền kinh tế, từ thế chấp đến nợ doanh nghiệp, đồng thời làm phình to chi phí lãi vay của quốc gia trên khoản nợ hơn 39 nghìn tỷ USD. Đề xuất của BofA, mặc dù không chính thức, báo hiệu rằng Bộ Tài chính có thể buộc phải xem xét các chiến lược triệt để để quản lý nhu cầu vay vốn trong bối cảnh sự thèm muốn của nhà đầu tư đang suy giảm.
Một Cửa Sổ Tùy Chỉnh Để Bán Trái Phiếu
Đề xuất của Bank of America sẽ tạo ra một kênh bổ sung cho việc phát hành nợ, rời xa khuôn khổ "thường xuyên và có thể dự đoán" dựa trên đấu thầu cứng nhắc của Bộ Tài chính. Theo kế hoạch, Bộ Tài chính sẽ mở một cửa sổ để bán trái phiếu trực tiếp cho các nhà đầu tư đưa ra các yêu cầu cụ thể về kỳ hạn và quy mô nhất định.
Khung đề xuất bao gồm:
- Chứng khoán đủ điều kiện: Tín phiếu 10 năm và trái phiếu dài hạn hơn.
- Quy mô tối thiểu: Các giao dịch đơn lẻ khoảng 100 triệu USD.
- Định giá: Dựa trên các đường cong thị trường hiện tại cộng với một khoản phí dịch vụ nhỏ khoảng 5 điểm cơ bản.
Cơ chế này phổ biến trong thị trường tín dụng doanh nghiệp và đã được các doanh nghiệp do chính phủ Mỹ bảo trợ như Fannie Mae và Freddie Mac sử dụng. Tuy nhiên, đây sẽ là lần đầu tiên đối với một con nợ chủ quyền lớn. Mục tiêu là khớp cung chính xác hơn với các túi nhu cầu của người dùng cuối, có khả năng giảm tổng chi phí vay của chính phủ và giảm bớt áp lực lên hệ thống đấu thầu truyền thống.
Nhu Cầu Suy Giảm Khi Nguồn Cung Tăng Vọt
Đề xuất được đưa ra khi Bộ Tài chính đối mặt với sự mất cân bằng cấu trúc: nguồn cung nợ tăng vọt và nhu cầu suy yếu từ các bên mua truyền thống. Những lo ngại về kỷ luật tài khóa của Mỹ, lạm phát cao dai dẳng và các đợt biến động thị trường cực đoan định kỳ đã làm xói mòn sức hấp dẫn của trái phiếu chính phủ dài hạn.
"Thị trường trái phiếu đang chiết khấu lạm phát cao hơn và một Fed giữ nguyên lãi suất hoặc thậm chí có thể phải thắt chặt," Ed Yardeni, chủ tịch của Yardeni Research, đã viết trong một ghi chú khách hàng gần đây.
Mặc dù Bộ Tài chính trước đây đã xem xét và bác bỏ các ý tưởng tương tự, đáng chú ý nhất là sau cuộc "taper tantrum" năm 2013, môi trường hiện tại có thể buộc phải đánh giá lại. Việc một sự thay đổi khỏi chiến lược phát hành kéo dài hàng thập kỷ đang được thảo luận nghiêm túc làm nổi bật áp lực ngày càng tăng lên các nhà hoạch định chính sách để đảm bảo Mỹ có thể tiếp tục tài trợ cho chính mình mà không gây ra một cuộc khủng hoảng kinh tế rộng lớn hơn.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
