UISEE Technology, chuyên gia về lái xe tự động L4 cho các sân bay và nhà máy, chuẩn bị thử nghiệm thị trường vốn của Hồng Kông, tiết lộ một doanh nghiệp thống trị thị trường ngách của mình nhưng đã tích lũy khoản lỗ hơn 655 triệu nhân dân tệ trong ba năm. Kế hoạch IPO nhấn mạnh một sự thay đổi quan trọng trong lĩnh vực xe tự lái, nơi các nhà đầu tư hiện đang ưu tiên bằng chứng thương mại hơn là những lời hứa kỹ thuật.
"Thị trường vốn không còn mua những câu chuyện nữa; nó đang quay trở lại với các nguyên tắc cơ bản của kinh doanh và thực hiện các phép tính về việc triển khai công nghiệp (落地)," một nhà phân tích ngành cao cấp nói với Wall Street Insights. "Khả năng tái hiện thành công ở sân bay của UISEE tại các thị trường lớn hơn sẽ quyết định định giá sau niêm yết của công ty."
Các hồ sơ của công ty có trụ sở tại Bắc Kinh cho thấy một sự đối lập rõ rệt. Doanh thu tăng trưởng với tốc độ hàng năm hợp nhất là 42,7 phần trăm, đạt 328 triệu nhân dân tệ (45,3 triệu đô la) vào năm 2025. Tuy nhiên, lỗ ròng là 213 triệu nhân dân tệ vào năm 2023, 212 triệu vào năm 2024 và 230 triệu vào năm 2025. Chi phí nghiên cứu và phát triển cao, chiếm tới 71,2 phần trăm doanh thu năm 2025, là động lực chính dẫn đến các khoản lỗ. Bảng cân đối kế toán của công ty cho thấy áp lực ngày càng tăng, với tỷ lệ nợ trên tài sản tăng hơn gấp đôi từ 25,4 phần trăm vào năm 2023 lên 57,5 phần trăm vào năm 2025, khiến đợt IPO trở thành nhu cầu thiết yếu để tài trợ cho các hoạt động.
Việc niêm yết của UISEE là một phần của xu hướng rộng lớn hơn. Kể từ năm 2024, một làn sóng các công ty lái xe tự động, bao gồm Pony.ai và WeRide, đã theo đuổi các đợt IPO tại Hồng Kông. Sự vội vã này được thúc đẩy bởi sự trưởng thành của các quỹ đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu đang tìm cách thoái vốn và một cửa sổ chính sách được mở ra bởi việc Trung Quốc phê duyệt các tiêu chuẩn lái xe tự động L3. Tuy nhiên, sự đón nhận của thị trường khá nguội lạnh. Cả Pony.ai và WeRide đều thấy giá cổ phiếu của họ giảm hơn 14 phần trăm trong ngày giao dịch đầu tiên vào tháng 11 năm 2025, báo hiệu sự thận trọng của nhà đầu tư đối với một lĩnh vực phần lớn vẫn chưa có lãi. Ngay cả DeepWay do Baidu hậu thuẫn, công ty đã giao hơn 6.400 xe tải điện, vẫn tiếp tục thua lỗ khi mở rộng ra toàn cầu.
Một nhà vô địch thị trường ngách đối mặt với thế giới rộng lớn hơn
UISEE đã thiết lập một con hào ngăn cách đáng gờm trong một môi trường cụ thể, được kiểm soát. Theo dữ liệu từ Frost & Sullivan, công ty nắm giữ 90,5 phần trăm thị phần cho các giải pháp tự lái L4 tại các sân bay của Trung Quốc và 31,7 phần trăm trong môi trường nhà máy. Công ty đã giành được đơn đặt hàng mang tính bước ngoặt cho 65 máy kéo điện không người lái tại sân bay Urumqi, đơn đặt hàng đơn lẻ lớn nhất thuộc loại này trên toàn cầu.
Thách thức đối với các nhà đầu tư là đánh giá trần của thị trường ngách này. Mặc dù hậu cần sân bay và nhà máy là một trường hợp sử dụng rõ ràng và khả thi với ít rào cản pháp lý hơn so với lái xe trên đường rộng, nhưng tổng thị trường có thể tiếp cận nhỏ hơn so với robotaxis hoặc vận tải đường dài. Sự tăng trưởng của công ty phụ thuộc vào việc giành được các hợp đồng mới dựa trên dự án, một mô hình khác với cách tiếp cận dựa trên mạng lưới, có thể mở rộng của các công ty robotaxi như Waymo hoặc Cruise.
Đối với UISEE, đợt IPO là một thời điểm quan trọng. Số vốn huy động được sẽ rất cần thiết để bảo vệ vị thế dẫn đầu của mình trong các kịch bản khép kín đồng thời tài trợ cho nỗ lực tốn kém vào các ứng dụng rộng rãi hơn. Phán quyết của thị trường về việc niêm yết của công ty sẽ đóng vai trò là một chuẩn mực quan trọng cho cách các nhà đầu tư định giá ngành công nghiệp lái xe tự động vào năm 2026 — không dựa trên lời hứa về một tương lai không người lái xa xôi, mà dựa trên các số liệu kinh tế hữu hình, tức thời của ngày hôm nay.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
